山西
作者 | 郝文
編輯 | 趣解商業資訊組
2025年，公牛集團打破了上市以來的增長紀錄，營收和凈利潤首次雙雙下跌。
財報顯示，2025年公牛集團實現營業收入160.26億元，同比下降4.78%；歸母凈利潤40.71億元，同比下降4.72%。
圖片來源：財報截圖
公開信息顯示，2015年以來，公牛集團營業收入逐年攀升，2021年（上市次年）同比增長23.22%；2017年至2024年間，歸母凈利潤僅于2017年出現過8.67%的同比下滑，其余年份均保持增長。
2026年第一季度，公牛集團營收和凈利潤實現回升，實現營收40.6億元，同比微增3.52%；歸母凈利潤同比增長8.55%至10.58億元。不過，雖然實現同比增長，但相較2025年第四季度，公牛集團歸母凈利潤環比下滑了3.11%。
具體來看，業績下滑的背后，是主業增長見頂與新業務尚未破局的雙重挑戰。
公牛集團收入主要來源于電連接產品、智能電工照明及新能源產品。2025年，傳統核心品類電連接產品營收70.77億元，同比下滑7.9%，是整體營收下滑的主要拖累項；智能電工照明產品營收80.98億元，同比小幅下降2.8%；新能源產品營收8.22億元，逆勢同比增長5.71%，成為為數不多的增長亮點。
不過，新能源產品營收占比尚不足10%，公牛集團仍依賴電連接產品與智能電工照明產品這兩大核心品類來支撐業績。
從區域維度看，境內業務營收157.26億元，同比下降4.99%，占總營收的98.13%，是業績波動的核心影響因素；雖然境外業務營收實現同比12.68%的增長，但在總營收中的占比較低，僅為1.68%。
圖片來源：財報截圖
作為以插座業務起家的企業，公牛集團常年與房地產深度捆綁。乘著房地產和家裝行業的熱潮，公牛獲得了持續的增量。但當下地產行業降溫，新房成交走低，使得插座、開關的購買量隨之減少。同時，這類業務本來就是低頻消費，所以當下游需求回落時，其增長情況也會受到影響。
面對傳統業務的增長困境，公牛集團將目光投向了正在快速崛起的新能源賽道，明確將新能源、智能生態、國際化作為三大戰略方向，試圖以此構建新的增長曲線，財報顯示，目前，其新能源產品主要為新能源汽車充電樁/槍、家庭儲能、工商業儲能、戶外便攜式儲能等。
但是，從業績來看，新能源產品體量依然偏小，尚無法對沖傳統業務下滑帶來的沖擊。與此同時，新能源賽道本身也面臨著競爭激烈和盈利困難的雙重壓力。在家用充電樁市場，公牛集團雖然位居前列，但面臨小米、蔚來等車企品牌以及特來電、星星充電等專業運營商的激烈競爭。新能源業務的突圍，對于公牛集團來說仍是一條需要長期投入的道路，只是面對傳統業務的下滑，公牛集團或許要加快腳步了。
圖片來源：罐頭圖庫
值得一提的是，業績下滑的同時，公牛集團還遭到了核心股東的減持。2025年10月，公牛集團副董事長、實控人之一阮學平擬減持不超過3617.18萬股，占公司總股本的2%。以公告當日的收盤價計算，此次頂格減持將套現超16億元。
對于減持原因，公牛集團在公告中解釋稱：“股東根據自身資金需求自主決定，不會影響公司治理與持續經營。”
這已是阮學平近兩年內第二次大規模減持。2023年7月，他一舉減持1779.19萬股，套現金額達16.28億元。
財報顯示，阮立平、阮學平兄弟二人為公司共同實際控制人，兩人合計持有良機實業 100%股權，通過良機實業持有公司 53.84%股權；同時兩人直接持有公司 28.27%的股權，通過寧波凝暉投資管理合伙企業（有限合伙）間接持有公司 0.68%的表決權。
2025年，阮學平從公司獲得的稅前薪酬總額為248萬元，僅次于董事長、總裁阮立平的303.41萬元，董事、資深副總裁周正華的304.29萬元以及財務總監劉圣松的285.52萬元。
發布2025年業績的同時，公牛集團公布了2025年度利潤分配方案，擬每10股派發現金紅利19.00元（含稅），合計派現約34.35億元，合計持股82.11%的阮立平、阮學平兄弟二人將分得超28億元。
圖片來源：公告截圖
這已經不是公牛集團第一次推出高比例的分紅了，自2020年上市以來，公司已經累計現金分紅6次，累計分紅金額已經超過了150億元，而其中的絕大部分，都流入了阮氏兄弟的口袋。
總體來看，公牛集團正處于新舊動能轉換的關鍵階段，如何平衡短期業績與長期投入、穩定核心品類的同時培育新增長點，將是接下來需要面對的現實課題。
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