《港灣商業(yè)觀察》王璐

隨著財報季的披露，作為商業(yè)銀行中常年的“優(yōu)等生”寧波銀行（002142.SZ）交出了相當(dāng)優(yōu)異的答卷：無論是2025年年報，還是今年一季報，都實現(xiàn)了超市場預(yù)期增長。

與此同時，寧波銀行的分紅提升也備受外界好評。受良好業(yè)績的驅(qū)動，多家券商也紛紛給予其更值得期待的“買入”評級。

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年報和一季報表現(xiàn)優(yōu)異，資產(chǎn)質(zhì)量遙遙領(lǐng)先

4月24日，寧波銀行正式對外發(fā)布了2025年度報告及2026年一季報。

2025年，公司總資產(chǎn)36286.71億元，較年初增長16.11%，營業(yè)收入719.69億元，同比增長8.01%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤293.33億元，同比增長8.13%；不良貸款率0.76%，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)較好水平，手續(xù)費及傭金凈收入60.85億元，同比增長30.72%，輕資本業(yè)務(wù)增長勢頭良好。公司擬向普通股股東派發(fā)現(xiàn)金紅利，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12元（含稅、含中期分紅）。

截至2025年末，寧波銀行貸款及墊款17333.14億元，較年初增長17.43%，占總資產(chǎn)比重47.77%，較年初增加0.54個百分點；客戶存款20248.83億元，較年初增長10.27%，其中活期存款新增占比70.84%，存款付息率同比下降33BP，負債成本有效壓降。同時，公司堅持精細化管理，持續(xù)推進降本增效工作，業(yè)務(wù)及管理費用同比減少1.20億元，成本收入比32.72%，同比下降2.80個百分點。

與此同時，寧波銀行不良貸款余額131.47億元，不良貸款率0.76%，撥備覆蓋率373.16%，撥備水平持續(xù)保持充足，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，是A股上市銀行中唯一一家連續(xù)19年不良率低于1%的商業(yè)銀行。

回顧2025年，寧波銀行表示，2025年緊緊圍繞客戶全生命周期的各類需求，全面深化"專業(yè)化、數(shù)字化、綜合化、國際化"的服務(wù)體系，通過商業(yè)模式升級實現(xiàn)價值重塑，持續(xù)積累銀行服務(wù)優(yōu)勢。通過迭代升級"專業(yè)+科技"賦能體系，建立多元化盈利渠道，綜合化服務(wù)能力不斷增強，商業(yè)模式和展業(yè)模式持續(xù)優(yōu)化，內(nèi)生增長動能穩(wěn)步釋放，實現(xiàn)營收和盈利的穩(wěn)健增長。

2026年一季度，寧波銀行實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤81.81億元，同比增長10.30%；實現(xiàn)營業(yè)收入203.84億元，同比增長10.21%，其中利息凈收入146.88億元，同比增長14.44%，手續(xù)費及傭金凈收入25.75億元，同比增長81.72%。在凈利潤和營業(yè)收入實現(xiàn)“雙十”增長的同時，利息凈收入、手續(xù)費及傭金凈收入均表現(xiàn)亮眼，使得寧波銀行經(jīng)營發(fā)展根基持續(xù)夯實。

截至2026年3月末，寧波銀行資產(chǎn)總額38592.25億元，較年初增長6.35%；貸款及墊款18970.45億元，較年初增長9.45%；客戶存款22,453.06億元，較年初增長10.89%；不良貸款率0.76%，與年初持平；撥貸比2.80%，撥備覆蓋率369.39%，風(fēng)險抵補能力繼續(xù)保持較好水平。

針對2026年經(jīng)營前景，寧波銀行介紹，始終將風(fēng)險管理視為生命線，秉持"經(jīng)營銀行就是經(jīng)營風(fēng)險"的理念，進一步完善"全流程、全鏈條、全周期、全方位"的風(fēng)險管理體系，全面深化矩陣式管理，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)保持穩(wěn)定，為銀行可持續(xù)發(fā)展筑牢根基。始終堅持以客戶為中心，以服務(wù)實體經(jīng)濟為己任，持續(xù)深化商業(yè)模式創(chuàng)新，依托科技賦能提升服務(wù)效能，積極拓展多元化盈利渠道，綜合化服務(wù)能力穩(wěn)步增強，推動盈利實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

有財經(jīng)觀察人士向《港灣商業(yè)觀察》表示，在市場化競爭激烈的商業(yè)銀行中，寧波銀行在業(yè)績增速方面取得了較好的表現(xiàn)，這證明了公司的經(jīng)營能力得以持續(xù)深化，與此同時，公司的不良率也是近20年上市銀行中最低的，這也說明公司在持續(xù)穩(wěn)健增長的同時，更加重視資產(chǎn)質(zhì)量。

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分紅提升超預(yù)期，券商機構(gòu)紛紛看好公司

在寧波銀行披露了年報和一季報后，各大機構(gòu)紛紛都給了其相當(dāng)高的看好評級。

國海證券指出，2025年寧波銀行分紅比例較2024年大幅提升。公司2025年向全體普通股股東派發(fā)每10股現(xiàn)金股利人民幣 12 元（含稅、含中期分紅），股息合計79.24億元，現(xiàn)金分紅比例為27.99%，較2024年提升5.22個百分點。

其給出的盈利預(yù)測和投資評級是：寧波銀行一季度歸母凈利潤增速超10%，2025年分紅比例大幅提升，維持“買入”評級。預(yù)測2026-2028年營收同比增速為9.36%、9.33%、9.69%，歸母凈利潤同比增速為8.35%、9.30%、8.42%，EPS為4.66、5.11、5.55元；P/E為7.2x、6.57x、6.05x，P/B為0.9x、0.81x、0.73x。

東海證券則認為，2025年末，寧波銀行總資產(chǎn)、總貸款分別同比增長16.11%、17.43%，規(guī)模擴張繼續(xù)明顯快于行業(yè)。結(jié)構(gòu)上，延續(xù)對公強、零售弱的特征。今年一季度，公司規(guī)模增長依然強勁，結(jié)構(gòu)上仍由一般對公貸款驅(qū)動，體現(xiàn)公司在長三角實體客戶、制造業(yè)及民營企業(yè)客群中的項目儲備和服務(wù)粘性。展望后續(xù)，對公貸款仍是公司擴表的核心抓手，積極財政和政府債發(fā)行也將支撐金融投資保持一定增長；若實體融資需求延續(xù)改善，資產(chǎn)擺布重心有望更多向信貸端傾斜。

長江證券在研報《2025年報及2026年一季報點評：三年最佳業(yè)績，分紅提升超預(yù)期》中認為，一季度公司總資產(chǎn)較期初增速6.4%（2025年度16.1%），其中貸款增速9.4%（2025年度17.4%），一季度增量在去年同期歷史最高基數(shù)下基本持平，預(yù)計全年實現(xiàn)15%以上增長。區(qū)域維度，2025年度浙江省內(nèi)異地分行和江蘇分行的貸款規(guī)模高增長25%、23%，異地分行成為核心增長點，一季度末江蘇和浙江全省信貸同比增速達到9.5%、7.3%，均明顯高于全國。

其給出的投資建議是， 2025年度分紅比例同比大幅提高5.2%至27.99%（占普通股凈利潤），推動DPS同比高增長33%至1.2元（中期已派發(fā)0.3元），2025年度股息率升至3.7%，彌補分紅短板。長期角度穩(wěn)定擴表+息差企穩(wěn)，財富管理兌現(xiàn)高成長性，零售資產(chǎn)質(zhì)量拐點確立，目前估值0.86x2026PB，ROE維持13%以上，長期重點推薦，維持“買入”評級。

中金公司表示，公司最新年報完全延續(xù)了過去的戰(zhàn)略表述，例如仍堅持“真心對客戶好，專業(yè)創(chuàng)造價值”的企業(yè)使命，“大銀行做不好，小銀行做不了”的經(jīng)營策略，“熟悉的市場，了解的客戶”的準入原則等，戰(zhàn)略一貫性強。由于公司手續(xù)費增長好于預(yù)期與分紅率上調(diào)，上調(diào)公司2026年營收/歸母凈利潤預(yù)測2.1%/3.1%至794億元/329億元；上調(diào)公司2027年營收/歸母凈利潤預(yù)測2.7%/4.5%至855億元/358億元。公司當(dāng)前交易于0.9x/0.8x2026E/2027EP/B，考慮市場風(fēng)偏變化，上調(diào)公司目標價22%至41.64元，對應(yīng)1.1x/1.0x2026E/2027EP/B與29%上行空間，維持跑贏行業(yè)評級。

華泰證券預(yù)測，公司26-28年歸母凈利潤為324/360/402億元（26-27年基本維持），同比增速分別為10.6%/11.1%/11.4%，26年BVPS預(yù)測值37.41元（前值39.07元），對應(yīng)PB0.86倍。寧波銀行近1年P(guān)B（lf）均值為0.88倍（截至26/04/24，前值0.86倍）。公司成長性較高，財富管理能力突出，分紅顯著提升，應(yīng)享一定估值溢價，給予26年目標PB1.05倍，目標價39.28元（前值目標PB1.0倍、目標價39.07元），買入評級。（港灣財經(jīng)出品）