5月12日，京東集團發布2026年第一季度財報。

財報顯示，一季度京東總收入為3157億元人民幣，同比增長4.9%。調整后EBITDA為80.2億元，同比下降41%。這個數字，已經遠超市場預估的44.6億元。因此在財報公布后，京東集團美股漲超3%。

不過京東一季度凈利潤同步近乎腰斬：財報顯示，京東歸屬于普通股股東的凈利潤為51億元，上年同期109億元，同比下降53.2%，非美國通用會計準則下凈利潤為74億元，同比下降42.3%。

造成財報這種喜憂參半的原因，一方面是核心的京東零售穩定增長、京東外賣虧損收緊，另一方面，京東在新業務的營銷和研發費用上的開支大幅增加。

此外，本季度京東還有一筆6億的罰款，還有授予創始人劉強東約58億港元的股份獎勵。

新業務吃掉了零售的利潤

財報顯示，京東一季度總收入為3157億元，其中商品收入2448億元，同比微增1%；服務收入709億元，同比大增20.6%。

我們看下京東主要業務線的表現。

首先是核心零售。一季度，京東零售收入達2686億元，占總收入的85%；經營利潤達150億元，同比增長17.2%；經營利潤率從4.9%提升至5.6%，創歷史新高。

“京東零售在本季度保持了極強的韌性，盈利能力達到歷史最高水平。”京東CEO徐冉表示。

截至一季度，京東年度活躍用戶數超7.4億，創下新紀錄，季度活躍用戶數實現連續10個季度的同比雙位數增長。

其次是京東物流，財報顯示一季度京東物流收入606億元，同比增長近三成。經營利潤達10億，同比翻了6倍。

利潤大幅增長的原因是京東物流收購了原屬于新業務的本地即時配送業務。自2026年1月起，京東外賣等京東物流的即時配送服務，開始直接服務京東平臺上的第三方商家，因此本季度京東物流外部收入大幅增加。

最后是京東外賣、京東產發、京喜及海外業務組成的新業務部分，一季度收入達63億元，同比增長9%；業務虧損104億元，虧損同比擴大近7倍，但環比收窄了約30%。

新業務虧損雖然在收窄，但依然吃掉了京東本季度的利潤。財報顯示，一季度新業務經營費用為122億元，同比翻了近四倍。

具體來看，一季度，京東外賣單均損益持續改善，總投入規模環比進一步明顯收窄。

在財報電話會議上，京東CFO單甦稱，京東外賣實現了成立以來幅度最大的環比減虧。隨著經營改善以及廣告系統的完善，一季度外賣所產生的傭金和廣告收入環比增長接近兩倍。

與此同時，一季度京東加大了海外投入。3月16日，京東正式在歐洲推出線上零售品牌Joybuy，目前已在英國、德國、荷蘭、法國、比利時和盧森堡市場上線。

此外，京東物流的自有快遞品牌JoyExpress將京東“211”速度（即“當日達”和“次日達”）復制到歐洲市場。截至第一季度末，“211”服務已覆蓋歐洲30余個主要城市和超4000萬人口。

花的錢更多了

本季度，京東花的錢更多了，三大費用的同比增速均接近50%。

其中，一季度營銷費用達154億元，同比增長45.8%，主要用于新業務的推廣活動。

研發費用為69億元，同比增長48.6%，主要用于持續投入技術能力和人才。

一般及行政費用為36億元，同比增長48.7%，包含國家市監局約6億元罰款。

今年4月官方消息披露，包括京東在內的7家電商平臺因違規蛋糕訂單轉讓、縱容“幽靈外賣”，共被罰沒35.97億元。

此外，一季度京東履約費用為234億元，同比增長18.5%。履約開支主要包括采購、倉儲、配送、客戶服務及支付處理，本季度京東持續擴大履約能力并加大人力投入，導致履約成本上漲。

截至2026年3月31日，京東生態系統下的人員總數超過90萬名。截至2026年3月31日止十二個月，京東生態系統的人力資源總支出達到了1664億元。

值得一提的是，財報還提到了對劉強東的股份授予。

截至2026年5月12日，京東健康、京東物流、京東工業及京東產發的董事會均已批準授予劉強東先生限制性股份單位（將以各子公司的現有股份支付），該等股份單位分別占各相應子公司于授予時已發行股本的約2%。限制性股份單位歸屬期預期為四年，且授予須于遵守相關規則及法規后作出。

按照5月12日收盤股價計算，劉強東被授予了約58億港元的股份獎勵，約人民幣50億。

而在財報電話會議上，京東管理層也提出了對新業務的規劃：

單甦強調，京東外賣業務最終一定會實現盈利。外賣和“即時零售”是京東重要的長期戰略方向，京東會以長期的視角推動業務的健康發展。

至于京東海外業務Joybuy，徐冉表示會保持“紀律性投入”，關注投入產出的效率。

同時京東也加強在AI領域的投入，本季度京東自研的AI智能體“京言”，活躍用戶數同比增長超過了200%，用戶的使用次數同比增長超過了300%。京東在AI領域的布局已覆蓋用戶端、內部平臺能力及物流履約端，持續通過技術創新提升效率、優化體驗。

總體來看，京東2026年一季度財報呈現“喜憂參半”的態勢：核心業務零售與物流表現穩健，但新業務的高額投入、罰款及股份獎勵等因素，導致凈利潤大幅下滑。

高投入暫時沒能換來高回報，京東還在等待一個新的增長飛輪。