氨基觀察-創新藥組原創出品

作者 | 蔡九

劑泰科技，成為2026年港股最熱IPO之一。

這份超高熱度，首先由頂配基石陣容奠定。國際頂級資管、專業醫療長線基金、AI科技主題機構齊聚，疊加國家隊與頭部公募集體入局，各路主流資金達成高度共識，本身已是AI制藥賽道的罕見景象。更值得關注的是，公司基石認購總額達1.48億美元，刷新港股AI制藥賽道基石募資紀錄。

市場追捧情緒在認購環節進一步放大，公開配售超額認購倍數高達6911倍，凍資近7300億元，投資者參與熱情可見一斑。

上市首日的股價表現，則為這場熱度畫上有力注腳。劑泰科技首日漲幅收至126.67%，開局表現強勢。

不過，基石強大、招股火爆、首日走強，都只是表層情緒流露。資本真正愿意買單的，不是單純的概念故事，而是真實業務落地能力與長期成長彈性。

置身AI制藥產業大浪潮中，劑泰科技BD合作持續落地，核心管線臨床穩步向前推進，正邁入可落地、可驗證的業績兌現周期。

一個行業共識是，屬于AI制藥行業的確定性增長才剛剛啟幕，而劑泰科技作為賽道標桿，成長想象空間進一步打開，這也正是資金堅定長期押注的核心邏輯。

被持續驗證的邏輯

資本市場對頭部優質AI制藥企業給出高關注度，背后邏輯早已被產業數據持續印證。傳統制藥向來繞不開周期長、成本高、成功率低三大痛點，而AI通過分子從頭生成、靶點虛擬篩選、工藝智能優化等能力，實現對藥物研發全鏈條的深度賦能。隨著產業數據持續積累、平臺模型不斷迭代，市場對AI制藥的價值共識，也在快速凝聚并固化。

權威期刊《Nature Reviews》曾給出一組關鍵測算：AI深度介入后，藥物發現階段研發成本可節省90%以上，研發周期更是被大幅壓縮。

而作為全球AI藥物遞送第一股，劑泰科技正是這套邏輯的典型縮影。依托海量實驗數據實時反饋、AI模型持續自學習，研發精準度持續迭代升級，將傳統需要1—2年的臨床前遞送系統開發周期，直接壓縮至3個月以內，效率仍有進一步提升空間。

核心管線MTS-004更具標桿意義，作為國內首個完成III期臨床的AI賦能制劑創新藥，從立項到走完三期臨床僅用時38個月。極致的研發速度疊加明確的臨床價值，從產業落地層面，做實了AI平臺的技術可行性與商業化轉化能力。

AI制藥對于研發成功率的提升同樣肉眼可見。據美國NIH數據庫2025年2月統計，截至2023年12月，已進入并完成I期臨床的21款AI研發藥物，臨床成功率達到80%—90%，遠高于傳統制藥約40%的行業均值。

劑泰科技在遞送領域的技術突破，同樣印證了AI的價值。依靠算法模型精準預測，大幅削減低效試錯與無效實驗，研發容錯率和產出效率同步抬升。

更關鍵的是，AI正在拓寬整個制藥行業的技術邊界。

例如，在傳統藥物遞送大多僅能覆蓋肝臟靶點，而劑泰科技已實現八大器官與組織的精準靶向遞送，可穿透肺部、肌肉、心臟及實體腫瘤深層組織，同時精準觸達脾臟、淋巴結等免疫關鍵位點，為下一代創新療法打開了全新想象空間。

即便在傳統擅長的肝臟遞送領域，公司同樣實現技術領跑。肝臟靶向LNP遞送效率，超出行業基準20倍，體內遞送優勢突出，也為后續新藥療效升級筑牢底層技術底座。

研發周期縮短、臨床成功率抬升、研發成本下行、技術應用邊界拓寬，一系列可量化的硬核數據，讓AI制藥不再停留在概念敘事，而是進入價值持續兌現的落地周期。

AI制藥企業財務端的變化，更是最直觀的佐證。2025年劑泰科技營收規模達到2023年的11.29倍；在維持高強度研發投入的前提下，虧損大幅收窄，從2023年的3.47億元收縮至2025年的1.8億元，經營拐點已然顯現。

投資的核心永遠是選好賽道，而當下的AI制藥，顯然契合“確定性強、成長空間足”等一系列黃金賽道的優點。

當然，AI制藥的熱度，不只源于自身投資價值，更關鍵的是其深度融入國家科技、產業、民生三大核心戰略，具備長期剛性發展邏輯。2月份，劑泰科技與國家納米科學中心聯合共建的藥物遞送納米載體實驗室，成功獲批2025年度北京市重點實驗室，也是當年269家獲批實驗室中，唯一聚焦人工智能與生物醫藥跨界突破性創新的平臺。

而縱觀劑泰科技的發展歷程，始終不乏國家隊機構的深度布局。公司D輪融資中，由北京市醫藥健康產業投資基金、大興區產業投資基金聯合領投4億元，同時被定位為北京生物醫藥產業OpenCGT平臺的支柱企業。國家級產業基金國新基金更是首度入局，成為AI制藥領域的基石投資方，這代表國家隊對AI藥物遞送這一 “卡脖子” 硬科技賽道的高度戰略認可，釋放出明確的國家政策導向信號。

標桿企業的稀缺屬性

AI制藥已是市場公認的優質賽道，而賽道內的標桿企業，理應享受更高期待。

背后核心邏輯并不復雜。頭部標桿本身具備先發優勢，并且先發優勢可以加速沉淀過程，不斷擴充分子管線版圖、拓展全球產業合作，算法+數據的飛輪正向循環跑得更快，行業領先優勢會持續拉大，長期投資價值也隨之愈發凸顯。

此類具備完整技術閉環與落地能力的標的本就不多，稀缺性凸顯，這也是劑泰科技能夠持續收獲市場高關注度的核心緣由。

其被劃入業界“AI制藥三小龍”之列，本質在于，核心技術壁壘已被多重驗證，自我迭代、強者恒強的成長路徑清晰可辨。

從管線布局來看，公司成立僅六年，已搭建起層次豐富的產品矩陣，涵蓋多款發現階段候選分子、4項臨床前管線、3項臨床階段產品、1項pre-NDA品種，以及2款動物保健管線，布局橫跨多疾病領域、多靶向器官與多種藥物遞送形態。專利護城河同樣扎實，截至2026年4月17日，公司累計備案專利申請217項，已獲授權專利52項，技術壁壘持續加固。

公司不僅研發成果豐碩，更具備扎實硬核技術實力。除已取得進展的MTS-004外，后續多條在研管線同樣極具看點。

例如，MTS-105為新一代首創mRNA藥物，依托劑泰科技METiS智能體及AiRNA、AiLNP平臺完成TCE編碼，搭配優化后的LNP遞送系統，可實現高效肝靶向遞送與體內持續表達，進而強效激活腫瘤局部免疫、產生腫瘤細胞殺傷作用。憑借亮眼的臨床前數據，MTS-105已獲得美國FDA孤兒藥資格認定，目前處于IIT研究階段。

三靶點體內TCE藥物MTS-109，在非人靈長類動物（NHP）模型中，能夠完全清除外周血及組織駐留B細胞；同時具備皮下、靜脈、肌肉多途徑給藥潛力，在各類B細胞介導的腫瘤、自身免疫性疾病領域均具備廣闊潛力。相較于當下熱門的體內 CAR-T 療法，MTS-109 藥效活性突出，僅需體內CAR-T基準劑量的百分之一至三百分之一，即可實現外周及深部組織B細胞的完全耗竭。依從性表現同樣優異，臨床前數據顯示，該藥在深度耗竭B細胞的同時，有望實現每月一次的給藥頻次。

總的來說，劑泰科技用充分的成果，展示了其以AI賦能的“火箭”（遞送系統）為硬核底座，公司完全有能力持續打造更多優質“衛星”（創新藥管線）的能力。

產業合作層面同樣穩步擴張，目前全球合作機構已超30家，既與海內外頭部藥企達成深度BD綁定，也和全球頂尖科研院所建立長期協同，技術商業化落地路徑十分通暢。

正如創始人賴才達所言，以海量研發數據訓練AI模型，為不同藥物分子智能規劃最優遞送路徑；而每一次管線臨床推進、每一次遞送技術驗證成功，又會反向回流訓練模型，讓整個智能研發系統變得更精準、更高效。

更關鍵的是，劑泰科技具備多數AI制藥同行難以企及的自有數據生產與自主迭代能力。

公司手握全球規模領先、品類最豐富的可電離脂質庫，搭配超高通量遞送實驗模型，更實現以月度為單位的模型快速迭代。依托從實驗、建模到臨床的完整研發閉環，企業持續生成、測試、沉淀全新研發數據，構筑起自我強化、持續擴容的專屬“數據宇宙”。

在算法、數據、實驗、管線形成閉環飛輪之后，劑泰科技已然具備越跑越快、強者恒強的底層成長基礎。

多力共振加速新周期

在自身基本面與確定性持續抬升的同時，外部政策與資本環境也形成多重利好共振，助推AI制藥頭部企業邁入新一輪成長提速周期。

政策層面持續加碼，為行業創新發展營造了愈發友好的制度土壤，資本市場則持續輸送增量動能，劑泰科技此番登陸港股，無異于為自身長期發展加滿“燃料”。

首先是直接融資賦能。本次上市合計募資超20億港幣，將為公司技術平臺迭代、管線深度布局提供充足彈藥，進一步強化New Modality藥物研發與技術賦能實力。

其次是頂級基石帶來的價值外溢。一眾國際資管、醫療基金、國家隊及頭部公募重倉鎖定，除了資金背書，更附帶全球產業資源、學術影響力、渠道協同與品牌公信力的多重加成。

再者是品牌勢能的全面放大。公司此前在一級市場已具備較高行業知名度，港股上市后品牌影響力進一步出圈，無論是前沿技術合作，還是管線BD商業化落地，都將獲得更強背書與更大空間。

與此同時，登陸資本市場也將帶來主動及被動配置資金的持續流入，吸引更多耐心資本長期定價，穩固估值中樞，形成資本賦能—價值成長—股東回報的正向循環。

往短期看，劑泰科技將進入BD合作常態化、高價值項目密集落地的階段；拉長周期，隨著核心管線逐一臨床兌現，研發平臺、產品管線與產業生態三駕馬車協同共振，后續業績爆發力將逐步釋放。

硬核科技創新企業向來在于躍遷式成長。從0到1完成技術突破，再從1到10、10到N持續規模放大，成長飛輪一旦啟動便會越轉越快。站在當前節點，劑泰科技已然正式邁入成長加速通道。

從行業維度來看，劑泰科技的上市，不僅是企業自身發展的里程碑，更是整個AI制藥產業從萌芽青澀邁向成熟規范的縮影，也承載著大眾對生命健康產業的美好期許。日前，中國國民黨主席鄭麗文一行參訪中關村國家自主創新示范區展示中心，便到訪劑泰科技展臺，聽取公司聯合創始人兼CEO賴才達的專題匯報。鄭麗文勉勵這家成立僅六年的生物科技獨角獸，持續深耕創新研發，為守護人類健康貢獻力量。

期待隨著資本加持、技術迭代、管線落地三重勢能共振，劑泰科技們共同書寫一場關于AI與醫藥創新的躍遷故事。

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