人類的悲喜并不相通，保險公司同樣如此。

經歷了2025年的各種創新高和屢破紀錄后，2026年一季度的行業似乎冷了很多。與一文中壽險業的表現類似，財險也不復上一年之勇，保費增速放緩，整體利潤下降，讓財險公司不得不從2025年那個少有的好年景中醒過來。

相對于壽險業幾家巨頭的利潤領跌行業，財險公司演繹的，是另一風格的故事。

截至目前，共有87家財險公司發布2026年一季度償付能力報告，僅有一家公司仍處“失聯“狀態，基本上已能完整反映出行業全貌。

保費層面，財險公司們仍然維持了正增長的局面，整體保費收入達到5308.23億元，不過，增速幾近減半，從去年同期的5.4%降為2.84%。

利潤層面，財險業看上去也算交出了一份不差的答卷。

去年一季度，財險公司凈利潤同比大增近67%，達到約256億元，已經是一個相當高的基數。站在這樣的基數上，2026年一季度252.25億元的凈利潤表現，仍算難能可貴：

僅同比減少3.74億元，降幅1.46%，明顯好于降幅超過20%的壽險業。若考慮到東吳財險重新起步、法巴天星今年才開業等因素，僅看老財險公司，情況或許還可以更樂觀一些。

只是，這份“穩定”背后，結構分化同樣明顯。

252.25億元凈利潤中，僅人保財險一家就貢獻了163.39億元，占比接近65%。而且，這家財險巨頭一季度凈利潤還同比多賺30.3億元，增速高達22.77%。

也就是說，如果沒有人保財險這個超級巨無霸，財險業一季度凈利潤甚至不到90億元，同比降幅接近三成。

更極端點，排除人保財險、平安財險、太保財險這老三家，以及國壽財險、中華聯合、大地財險、陽光財險、太平財險與新晉的眾安財險這些頭部二梯隊成員，剩下78家中小財險公司的利潤一共只有18.49億元，較去年同期減少了超過4成。

原因，又是什么？

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-Insurance Today-

72家公司凈利潤合計不到3個億

能勉強穩住利潤

實乃人保財險一己之力

從整體看，67家公司盈利，合計實現凈利潤263.09億元，對比去年，69家公司盈利，合計實現凈利潤257.59億元。同樣的，87家公司中，有43家公司，一半，凈利潤較去年改善。

似乎，今年的一季度，看起來和去年，差不多。的確，這是從行業視角看的。

如果，前提，是不考慮人保財險，那么，市場，可能又是另一種景象。

人保財險今年一季度實現凈利潤163.39億元，比去年的133.09億元，多了30億元左右。

沒有人保財的財險業一季度利潤僅為88.86億元，同比減少34.04億元，降幅達到27.7%，基本上和壽險在同一水平維度上。

其中，平安財險凈利潤同比減少5.81億元，降幅17.24%；太保財險凈利潤20.88億元，微增4900萬。老三家之外，幾家主要公司的利潤降幅更為明顯。

二三梯隊，籠統地說，除老三家外，凈利潤億元以上的12家公司，不太樂觀。

從數據看，這12家公司今年一季度合計實現凈利潤37.20億元，較去年同期的54.02億元下降近17億元。

其中，國壽財險凈利潤同比減少5.82億元，降至8.21億元，降幅41.49%；大地財險降幅41.49%，眾安財險降幅接近70%，而中華聯合更是下降了81.56%。太平財險16.67%的降幅已經算是相對不錯的表現。

至于諸如英大、中石油專屬這樣的有極強股東背景和業務資源的公司，在這樣一個市場環境中，更是一個稀缺的存在。今年一季度，前者，凈利潤7.27億元，去年同期，7.59億元；后者，則是今年的億元守門員。

至于，再往后的72家公司，37家公司利潤負增長。利潤合計，僅2.89億元。去年同期，尚有14.79億元，降幅達80.43%。

而虧損之最，乃誠泰財險，達6.60億元。一個題外話，誠泰財險參股的幸福人壽，也乃壽險的虧損大頭，10億元。

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-Insurance Today-

拉扯利潤表的原因

是綜合成本

還是投資承壓？

不得不說的是，從一季度償付能力報告來看，財險業整體綜合成本率仍然在持續改善，業務成本管控狀況也在進一步加強，并且從數據上的觀感比去年同期還要明顯得多。

即便包括新恢復、新開業的兩家公司營業初期高得驚人的成本率數字，2026年一季度中綜合成本率超過100%的公司也只有36家，好于去年同期44家的表現。

其中，55家公司的綜合成本率改善，半數以上的財險公司實現承保盈利。

在這種普遍的降本努力下，2026年一季度中財險公司們的綜合成本率已經從去年同期的100.17%改善至99.44%，這意味著，行業層面上，承保盈利。

而人保財險的綜合費用率、綜合賠付率實現雙降，使得其綜合成本率下降到93.81%，成為頭部大公司中的最優水平。平安財險、太保財險，則分別為94.90%和95.80%。

不過也要看到，成本改善的成果與方向仍主要集中在費用的管控上。

一季度中有51家公司綜合費用率較去年同期有所改善，中位數也由2025年一季度的35.04%降至34.52%。

而賠付情況仍然是縈繞在財險業上空的幽靈，超半數公司的綜合賠付率出現同比上升，中位數也由去年同期的66.7%上升至67.05%。

然而，負債端的經營改善，在投資面前，似乎，不值一提。

盡管對于投資端的依賴不如壽險業那么直接，但影響依然不小。尤其對中小財險公司而言，成本端辛辛苦苦“擠鋼镚兒”的成果，很容易就在資本市場波動中被抹平。

梳理一季度償付能力報告也能發現，投資收益率同比下降的公司多達60家，中位數由0.66%降為0.47%，綜合投資收益率同比下降的也有51家，中位數由0.59%降到0.44%。

對比利潤表現，或許可以形成一個判斷，就財險業而言，這一時期投資承壓帶來的影響程度已明顯大于成本端的努力。

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-Insurance Today-

傳統業務存量博弈加劇

下一個新增長點，是什么？

無論是整個財險業，還是更具行業代表的公司人保財險，都可以發現，拉動利潤的，主要靠自身的成本管控與投資能力。

這也意味著，業務端，或者說，業務端的進攻，對當下財險利潤的拉動已經不那么明顯。

一個典型就是，相較利潤格局，財險業務層面，頭部公司的增速倒是低于中小公司的水平。

強如老大哥人保財險，一季度的保費增速僅為1.48%，而行業整體，為2.84%。事實上，頭部公司中，也只有平安財險保持了6.88%的增長水平。太保財險、大地財險、陽光財險、眾安財險均為負增長，甚至陽光財險同比降幅達5.84%。

雖然頭部險企在保費規模上，增速放緩了些，但，懸殊的體量，使得中小公司即便增速再快，追趕起來也顯得蒼白乏力。

更何況，從包括頭部的行業整體來看，更為根本的原因，是從傳統車險經營的增速全面放緩，同時，最大的非車險板塊短期健康險告別前些年的高速增長。

財險業務正在進入一個增長平緩階段，這使得市場中的存量博弈上升到一個前所未有的高度。

從2025年一季度的5.4%，降至今年同期的2.84%。讓財險公司不得不“壓榨“自身的成本管控能力。

只是今年證明了，絕大多數財險公司的成本壓降收益，已趕不上投資市場的波動。不少公司的費用、賠付管理基本已接近自身極限，未來發展不得不尋求新的外部動力與機會。

顯然，財險天然缺乏長期視角下的融資能力，這樣意味著其健康險產品的創新，存在一定的限制。更何況，現在健康險本身，也面臨巨大的發展瓶頸。而其他場景下的業務，縱然有不少的機會，但也對公司的場景識別、運營能力，有著更大的挑戰。

如是，最具可行性的，或許又回到了車險。至少對于大部分公司而言，是這樣。

據報道，今年一季度，我國新能源車險簽單件數約909.7萬件，同比增長24.24%，對應新能源商業車險簽單保費達335.6億元，同比增長14.11%，確實有著明顯的增長趨勢。

但從當前經營形態看，新能源車險并未體現出“新”，運營模式仍沒有從傳統車險經營中脫離。

從一季度簽單保費數據看，2026年一季度車險簽單保費還處于負增長狀態，并且在簽單保費中的占比也有所下降。

的確，對行業而言，車險本身依然至關重要，并且是行業體量、價值和穩定性的核心壓艙石。

可以看到，包括頭部公司在內，在稍具規模的財險公司中，一季度保費出現大起大落的，基本都不是以車險為主營的險企。

而在大型公司中，一季度利潤波動較大、明顯影響自身盈利表現的中華聯合，也是二梯隊中車險經營比重偏低的險企。

一文中，可以看到2025年新能源車險確實還處于模式探索與承保虧損當中。

盡管，像比亞迪財險這種新型車企背景的險企，一季度實現利潤0.92億元，在行業中已處于上半場位置，但也要看到，這家公司本身，也有著特殊性。畢竟背靠的，是電車巨頭。

雖然，一些關鍵的突破正在實現，不管是作為新增長極還是接管傳統車險，都是未來最為重要的方向。

不過，或許有一個變量，值得關注：鋪天蓋地的消息，似乎表明，特斯拉FSD將在國內市場推出。這一鯰魚，無疑也將加速智駕的落地，或許也將從一個意想不到的角度，影響車險的發展。