5 月11日，山東省市場監(jiān)督管理局發(fā)布通告稱，歐普照明一款可移式燈具因諧波電流限值項(xiàng)目不達(dá)標(biāo)，被判定為不合格產(chǎn)品，且復(fù)檢后仍維持原結(jié)論。

這已并非歐普照明首次因質(zhì)量問題被通報(bào)，此前南京等地的抽檢中，同款產(chǎn)品也因相同指標(biāo)不合格上榜。

質(zhì)量風(fēng)波背后，這家國內(nèi)照明龍頭企業(yè)正面臨營收下滑、盈利質(zhì)量偏弱、現(xiàn)金流承壓及跨界競爭加劇的多重挑戰(zhàn)。

日前，歐普照明發(fā)布2025年年度報(bào)告稱，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 69.70 億元，同比下降 1.78%，其中國內(nèi)市場營收 62.45 億元，同比下降 1.85%，海外市場增長0.19%。

營收連續(xù)兩年收縮，2025年，歐普照明歸母凈利潤同比小幅提升 1.94%至9.20 億元。

深入拆解利潤結(jié)構(gòu)可見，歐普照明的利潤回升并非依賴主業(yè)增長，而是通過降本增效與非經(jīng)營性收益支撐。

在經(jīng)營層面，2025 年，歐普照明銷售費(fèi)用同比下降 6.00%，管理費(fèi)用大幅下降 19.70%，研發(fā)費(fèi)用同比下降 2.97%。同時(shí)，其全年毛利率為39.10%，較上年僅微增0.02個(gè)百分點(diǎn)。

從利潤構(gòu)成來看，2025 年，歐普照明非經(jīng)常性損益對凈利潤的貢獻(xiàn)有所提升，全年非經(jīng)常性損益合計(jì)1.41億元，占凈利潤的15.33%，較上年的1.57億元雖有所減少，但占比小幅提升。其中，政府補(bǔ)助、金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動及處置收益是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。

表內(nèi)利潤的小幅回升并未掩蓋歐普照明面臨的真實(shí)經(jīng)營狀況。年報(bào)顯示，2025 年，歐普照明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 6.90 億元，同比下降 15.78%，且已連續(xù)三年下滑。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額與凈利潤比值僅為 0.748，低于 1，盈利質(zhì)量較弱。歐普照明在年報(bào)中解釋稱，現(xiàn)金流下滑主要因銷售商品收到的現(xiàn)金減少，加之經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目減少額同比少減 1.35 億元、經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目增加額同比少增 1.79 億元所致。

現(xiàn)金回款方面，截至 2025 年末，歐普照明應(yīng)收賬款余額為8.24 億元，較 2024 年末的 7.11 億元增長15.89%，賬款規(guī)模持續(xù)增加。

營收、經(jīng)營性現(xiàn)金流下滑背后，國內(nèi)照明賽道格局近兩年正發(fā)生明顯重構(gòu)，跨界家電及科技品牌持續(xù)入局分流市場份額。

據(jù)中國照明電器協(xié)會、CSA Research、歐睿國際行業(yè)公開報(bào)告顯示，2024 年中國 LED 通用照明市場規(guī)模達(dá) 2392 億元，2025 年行業(yè)整體規(guī)模保持高位運(yùn)行，存量競爭進(jìn)一步加劇。

市占率層面，歐普照明行業(yè)龍頭優(yōu)勢有所弱化，呈現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢。歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，歐普照明 2024 年家居照明整體零售額市占率約 14%，2025 年回落至 12.4%；雖其全屋智能照明細(xì)分領(lǐng)域市占率仍維持 31% ，位居行業(yè)首位，但傳統(tǒng)主業(yè)市場份額被持續(xù)擠壓。

據(jù)晶捷品牌咨詢創(chuàng)始人陳晶晶介紹，受到房地產(chǎn)及家裝市場回落、裝修量下降影響，短期將壓制家居照明出貨；同時(shí)，消費(fèi)者的偏好在變化，對傳統(tǒng)燈具需求可能下降。

與此同時(shí)，美的、小米、海爾等跨界巨頭近兩年照明業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)高速增長，持續(xù)分流傳統(tǒng)照明品牌存量市場。小米依托米家、Yeelight 生態(tài)布局，據(jù)行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)，2024 年智能照明相關(guān)營收同比增長超 53%，線上智能照明品類市占率穩(wěn)居前列；美的旗下美智光電加碼照明賽道，2024 至 2025 年照明業(yè)務(wù)營收穩(wěn)步抬升，依托家電渠道與地產(chǎn)精裝前裝市場滲透，工程端份額持續(xù)提升；海爾憑借三翼鳥整家智能家居方案，聚焦高端無主燈及全屋智慧照明場景，近兩年照明相關(guān)業(yè)務(wù)收入增速維持 35% 以上，持續(xù)搶占高端家裝及整屋定制市場。

實(shí)際上，美的、小米、海爾并非單一做燈具銷售，而是以智能家居 IoT 生態(tài)、家電線下渠道、地產(chǎn)精裝資源、高端整家定制為抓手，從線上零售、工程集采、高端家裝三個(gè)維度切入照明市場，持續(xù)滲透傳統(tǒng)頭部品牌原有的市場空間。

“跨品類巨頭在智能照明細(xì)分業(yè)務(wù)上，并未出現(xiàn)傳統(tǒng)照明廠商那樣的明顯‘增長停滯’，但增速已不及其核心業(yè)務(wù)。”在陳晶晶看來，目前，LED燈具等傳統(tǒng)照明行業(yè)整體增長趨于平緩。歐普在家居和中端LED照明領(lǐng)域具備顯著競爭優(yōu)勢，若持續(xù)在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道升級及供應(yīng)鏈管理上發(fā)力，有望在行業(yè)增速放緩的背景下保持市場頭部地位。