出品丨花朵財經觀察（FF-Finance）

撰文丨學研

恒大欠它80個億，它沒死。最近卻漲瘋了！

沒錯，說的就是金螳螂。

就在不到一個月里，這家建筑裝飾龍頭上演15天11板，股價直接翻倍，從被恒大拖累的“地產鏈苦主”，搖身變成資本市場熱捧的“太空裝修第一股”。

這波暴漲，沒有業(yè)績支撐，全靠熱門概念硬貼。

PART.01

股價狂飆，三大概念強行上身

金螳螂這輪行情，導火索是一則海外大單傳聞。

4月，越南SunGroup與金螳螂簽署23億美元戰(zhàn)略合作諒解備忘錄，消息一出，股價直接一字漲停。

公司當天緊急澄清，表示備忘錄無法律約束力，無具體項目金額，對業(yè)績無實質影響。

但資金不管不顧，接連給它貼上三重熱門標簽。

如果說后續(xù)金螳螂孫公司拿下越南富國國際機場航站樓裝修項目，金額約4億元，坐實了“出海”故事。

那么AI算力概念純屬牽強附會，2025年報顯示，公司潔凈室業(yè)務覆蓋半導體、新能源領域，承接過南京集成電路產業(yè)服務中心、杰華特微電子芯片項目等工程。

市場將“裝修潔凈廠房”與“AI算力”強行綁定，給傳統(tǒng)裝修公司貼上科技標簽。

商業(yè)航天概念更是離譜，2024年公司中標海南商業(yè)航天發(fā)射場機電工程，僅負責暖通配套施工，2026年1月已完工投用。就這一點邊角業(yè)務，被股民封為“太空裝修第一股”。

金螳螂反復公告降溫，說自己未從事商業(yè)航天核心產業(yè)，未開展算力運營，相關配套業(yè)務營收占比不足1%。可再多澄清，也攔不住資金炒作熱情。

事實上，金螳螂1993年成立于蘇州，是中國建筑裝飾行業(yè)首家上市公司。它的主業(yè)十分清晰，就是建筑裝飾、設計與幕墻業(yè)務，和高科技領域毫無關聯(lián)。

巔峰時期，公司參與過鳥巢、國家大劇院、國家博物館等一眾地標建筑的裝修工程，是妥妥的公裝龍頭企業(yè)。2025年財報顯示，裝飾業(yè)務貢獻80%的營收，設計、幕墻業(yè)務各占約9%，業(yè)務基本盤仍停留在傳統(tǒng)裝修領域。

所謂的算力、航天相關業(yè)務，都只是主業(yè)延伸的配套施工，連獨立業(yè)務分支都算不上。

PART.02

成也恒大，敗也恒大

金螳螂的最風光和最黑暗的時刻，全因深度綁定恒大。

2008年，金螳螂與恒大開啟合作；2012年，恒大成為其第一大客戶；到2020年，恒大貢獻的營收占比已超過20%。

公司老板朱興良與許家印私交甚密，還曾一起涉足足球產業(yè)。2016年，金螳螂斥資1億元認購恒大淘寶足球俱樂部股份，最終隨著球隊退市，這筆投資基本血本無歸。

2021年，恒大債務危機全面爆發(fā)。

據(jù)統(tǒng)計，恒大一共欠了金螳螂大概82億元，到2021年底，已經核實確認的欠款就有77.3億元。這筆錢主要是2019到2021年，金螳螂跟恒大合作做精裝樓盤、商業(yè)綜合體項目慢慢欠下的，里面還有不少沒法兌現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票。

金螳螂一次性計提約60億元壞賬損失，創(chuàng)下上市以來首次巨虧，全年歸母凈虧損近50億元。

此后數(shù)年，金螳螂深陷債務追討泥潭，股價長期趴在3元/股附近，市值從200多億元縮水至70多億元，徹底被地產鏈下行拖累。

PART.03

基本面慘淡，本質是情緒炒作

和股價暴漲形成刺眼反差的，是金螳螂一路下滑的業(yè)績表現(xiàn)。

2025年，公司實現(xiàn)營收173.1億元，同比下降5.9%；歸母凈利潤4.4億元，同比下降18.4%。2026年一季度業(yè)績頹勢加劇，實現(xiàn)營業(yè)收入41.11億元，同比下降14%；歸母凈利潤1.76億元，同比下降18%。

更危險的是居高不下的應收賬款。截至2025年末，金螳螂應收賬款賬面價值高達111.09億元，占總資產比例達32.76%，意味著公司近三分之一的資產是別人欠下的“白條”，回收風險極高。

公司雖在嘗試轉型潔凈科技、城市更新、海外市場等領域，但新業(yè)務短期內難以形成規(guī)模，根本撐不起業(yè)績增長。

金螳螂的15天11板，是教科書級別的概念炒作案例。當前市場資金瘋狂追捧科技股，正宗標的股價已處于高位，部分資金便“挖地三尺”，尋找哪怕只沾一點點科技邊的公司強行炒作。

盤面數(shù)據(jù)更能說明問題，游資席位頻繁日內做T，北向資金在股價啟動前夕低位回補，暴漲期間高位出貨，天量成交背后，是大資金借機離場，散戶高位接盤的博弈。

這家被熱炒的“太空裝修第一股”顯然也知道，這波魔幻行情，與公司基本面毫無關系，只源于市場短期情緒炒作。所以它早就在提示風險，表示股價短期漲幅過大，存在市場情緒過熱、非理性炒作風險。

概念包裝的泡沫終究會破裂，當資金退潮后，缺乏業(yè)績支撐的股價終將回歸本質。

截至5月15日收盤，金螳螂報7.85元/股，下跌1.01%，全天振幅高達15.01%，成交額44.14億元，換手率20.64%。連續(xù)三日回調疊加巨幅震蕩，顯示資金分歧已急劇放大，曾經狂熱的炒作情緒正在降溫。

對于投資者來說，盲目追高炒作概念股，無異于刀口舔血。當概念熱度退去，留下的只會是一地雞毛。