伴隨餐飲行業多年來的發展變遷，百年跨國大財團怡和集團正在加速甩掉手中的快餐“包袱”，或將進而影響中國甚至是整個亞洲的行業市場格局。

近日，路透社等多家媒體援引知情人士消息披露稱，怡和集團已啟動旗下怡和餐飲集團的出售程序，標的涵蓋中國香港、中國澳門、中國臺灣、緬甸、越南五個市場約1000家肯德基與必勝客門店業務，外加中國香港本土披薩餐飲品牌PHD，總涉及員工約2.5萬人，整體交易估值約4億美元。目前，非約束性報價已截止，這筆被外界戲稱“夾縫中生存”的資產也被正式擺上了資本市場的貨架。

為何出售？

“夾縫中生存”的快餐業務

要理解怡和為何選擇出售，首先要搞清楚餐飲業務在“怡和大帝國”里的分量。

怡和集團是一家業務龐雜的百年大企業，核心版圖橫跨汽車制造、金融保險、零售百貨、房地產及酒店管理等領域，旗下擁有置地公司、文華東方酒店集團等重量級資產。相比之下，餐飲業務在集團總營收中占比不足5%，屬于典型的非核心資產。

而且聚焦餐飲業務的財務表現來看，其不僅體量不夠大，甚至還不太能賺錢。據怡和集團此次披露的財務信息可以了解到，怡和餐飲集團的EBITDA約為3500萬美元至4000萬美元水平，EBITDA利潤率僅為4%至5%之間，在西式快餐領域該表現稱不上好。

此外，更大的壓力來自宏觀環境。怡和集團在2025年年報中明確提到，香港消費支出受通縮壓力影響而疲弱，餐飲業務表現受損。香港零售與餐飲業態近年來持續承壓：本地居民“北上”深圳消費、游客消費模式轉變、快餐市場競爭白熱化——麥當勞、大家樂、大快活三家合計已占據香港快餐約65%的份額。在此基礎上疊加緬甸等部分市場的局勢波動與匯率風險，餐飲這塊重資產、勞動密集型且利潤率受限的業務，對怡和集團來說越來越像一筆“沒什么必要”的買賣。

綜合集團目前的戰略來看，怡和集團更愿意從傳統的“資本持有及運營者”身份向“投資組織者”身份轉變。那么換言之，與其繼續親自操盤這塊“夾縫中生存”的餐飲業務，為之勞心勞力還不賺錢，不如嘗試出售變現，將有限的資本投入到地產、酒店、零售等回報更高、自己也更擅長的核心領域中去。

誰將接手？

三方角力各懷“鬼胎”

據公司官網信息顯示，目前怡和餐飲集團主要負責肯德基、必勝客與PHD三大品牌于亞洲五個地區的日常運營工作。其中，中國臺灣、中國香港與越南市場的規模較大，分別手握450＋家、200＋家與300＋家門店，中國澳門與緬甸市場則各擁有10余家門店。

圍繞這些門店與業務的未來歸屬問題，據外媒報道稱，目前至少有三大潛在買家已浮出水面，分別是百勝中國、凱雷集團以及統一企業。結合其已有布局與怡和餐飲業務的特點綜合分析，綠皮書認為他們的訴求雖然有所差異，但反映出的行業趨勢頗具共性。

百勝中國方面，自2016年從百勝集團分拆獨立后，如今是肯德基、必勝客等餐飲品牌在中國大陸地區的獨家特許經營商。如果能將港澳臺業務一并收入囊中，百勝中國將實現整個大中華區運營網絡的閉環，帶來更顯著的協同效應。

規模方面，根據百勝中國最新披露的2026年一季報信息顯示，截至今年3月31日旗下門店數已然達到18737家，如果加上怡和餐飲的這1000家門店，其規模能迅速突破20000家大關，深刻奠定其行業領頭羊地位。

轉眼凱雷集團方面，其多年來在快餐領域的耕耘頗多，于業內有著“資深操盤手”的稱號。回首2017年，凱雷攜手中信一起拿下麥當勞中國20年經營權，締造了著名的“金拱門”時代。多年過去，凱雷將所持股份賣回給麥當勞全球“狠賺一筆”后，又分別于2024年和今年初完成了對肯德基日本、肯德基韓國股權的收購，開啟下一輪押寶。

或許對于凱雷集團這樣的私募股權巨頭而言，此次競購不僅是為了壯大其在亞洲快餐市場的布局廣度及深度，更是希望在資產估值相對處于低位時趁早入手，搭建起相對成熟的運營模式后再尋找出售增值的機會。

再轉眼統一企業這邊，身為中國臺灣地區的食品巨頭，其入局則代表了另一種破局思路。長期以來，統一企業在中國臺灣及其他周邊亞洲市場奠定下成熟的渠道網絡和本土化運營能力，如果能將該市場內的肯德基、必勝客等餐飲業務收入麾下，可與現有零售、食品等業務形成有機聯動，進一步鞏固其區域優勢。

不過據媒體透露稱，怡和集團目前對業務的出售方式保持開放態度，甚至可能拆分轉讓單一市場的經營權，這也為未來多種交易結構的可能性留下想象空間。

誰能如愿？

一場“本土化”的接力賽

拉長時間線，怡和集團此番出售動作已然不能看做一筆孤立的資產交易，放在近些年外資餐飲品牌在華業務重組的時間線上，一個清晰的行業趨勢正逐漸成型。

早在2016年與2017年，百勝與麥當勞便找到了“當地人”為其指點迷津，積極擁抱本土化運營策略。也是受此影響，百勝中國目前已成長為大陸市場手握門店規模最大的西式快餐集團；麥當勞緊隨其后，在入華二十余年后進入了高速發展新時代。兩大快餐龍頭的運營經驗成為越來越多外資餐飲品牌更好維護在華業務的“燈塔”，“本土化運營改革”也隨之邁入爆發期。

2025年全年，星巴克、漢堡王等實力選手扎堆尋找“中國合伙人”，分別與博裕資本和CPE源峰達成戰略合作，且合作模式也高度一致：品牌方退居幕后，主攻品牌授權、知識產權等“輕資產”生意；同時本土操盤手走到臺前，扛起經營決策、日常推新等本地化運營大旗。

如今怡和集團亦加入其中，在資本普遍展現出入局熱情的時刻選擇直接退場，把捂在手里十來年依舊“冷冰冰”的特許經營權換成“熱乎乎”的現金，可謂明智。

而對于百勝中國、凱雷、統一企業等潛在買家而言，這既是拓展自身業務版圖的窗口機會，也是跟上行業發展節奏、提高自身競爭力的有力注腳。

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