一波三折！

來源：券商中國

據最新消息，當地時間周三（5月20日）下午4點，三星電子勞資雙方將在韓國雇傭勞動部部長的調解下重啟談判。此前數小時，雙方談判破裂，三星工會表示將按計劃于周四發起為期18天的罷工。

周三，韓國股市劇烈波動。韓國KOSPI指數盤中一度跌近3%，收盤時跌幅收窄至0.86%。其中，三星電子一度跌超4%，收盤時上漲0.18%。

有業內人士指出，倘若三星的罷工時長拉長，或將進一步沖擊全球DRAM與NAND Flash供貨，推動行業價格上行。當前，全球三大存儲原廠2026年絕大部分產能早已提前訂滿售出，不少客戶已經開始洽談2027年及更長期的供貨合約。

值得關注的是，外資已連續第10個交易日拋售韓國股票，拋售標的主要集中在芯片股。僅在上周，外國投資者就拋售了價值132億美元的韓國本土股票。多家華爾街機構表示，韓國股市的投資風險正在上升。

01

三星勞資談判下午恢復

據韓聯社、韓國時報等多家媒體消息，三星電子勞資雙方周三下午在韓國雇傭勞動部部長金榮勛的主持下，再次進行調解會議。談判定于當日16時在京畿雇傭勞動廳舉行。

據報道，此次為金榮勛推動的勞資自主談判，區別于韓國中央勞動委員會的事后調解，不具強制仲裁效力。三星勞資雙方于18日至20日參與韓國中央勞動委員會第二次調解，但在事業部績效獎金分配等核心問題上仍存分歧。韓國中央勞動委員會提出的折中方案獲勞方同意，但資方僅回應“暫不決定”，未予確認，調解最終宣告不成立。

韓國三星電子工會周三上午表示，由于勞資雙方未能就薪資等問題達成協議，工會將于21日依法啟動全面罷工。消息公布后，三星電子股價一度下跌超過4%，并拖累韓國KOSPI指數直線跳水。

隨著三星工會宣布的總罷工僅剩一日，市場擔憂急劇上升，外界普遍預期韓國政府或動用緊急調整權介入。

韓國雇傭勞動部發言人表示：“政府將不拘形式，全力支持自主談判至最后一刻。”金榮勛當日午后在X平臺發文稱：“不破不立。”并附標簽：“比罷工更難的是談判。”

值得注意的是，韓國總統李在明20日就三星電子工會方面提出的績效獎勵相關要求予以批評，指責工會的要求過分，并表示分享營業利潤的主體應是投資者，而非工會。

據韓聯社報道，李在明當天在青瓦臺主持國務會議暨緊急經濟對策會議時作出上述回應。三星電子勞資雙方調解當天破裂，其間工會方面要求資方將半導體部門營業利潤的15%作為績效獎勵發放。

李在明在會上表示，部分工會正在行使團結權、集體行動權與資方進行集體勞動協議談判。當事方有權維護自身利益，但維權行為應有底線。“勞動三權”為保護勞動者而存在，并非為少數人的利益而服務。他指出，投資者冒風險對企業進行投資，有權分享營業利潤的主體是投資者和股東。

02

外資瘋狂拋售韓國股票

周三，韓國股市連續第二個交易日收低。截至收盤，韓國KOSPI指數下跌0.86%，報7208.95點。個股方面，韓國電力下跌5.75%、浦項控股下跌5.33%、斗山能源下跌4.43%、韓國鋅業下跌4.02%，LG新能源下跌3.88%，起亞汽車下跌3.55%，現代汽車下跌1.99%。三星電子上漲0.18%，三星電機上漲7.50%，SK海力士持平。

當天，外資在KOSPI市場上凈賣出超2.9萬億韓元。截至目前，外資已連續第10個交易日凈賣出韓國股票，集中在芯片制造商和其他市場權重股。

上周，外國投資者拋售了價值132億美元的韓國本土股票。本周一，韓國股市波動率飆升至接近歷史高位，韓國KOSPI指數出現大幅波動，并且交易所還一度啟動熔斷機制，短暫暫停了交易。

今年以來，韓國KOSPI指數累計漲幅超過70%，融資余額攀升至歷史峰值，散戶投資者不惜以150%保證金比例重倉押注。花旗銀行表示，韓國的當地散戶投資者已經愈發表現出“過度樂觀”的跡象。

截至上周五，韓國金融投資協會數據顯示，用于股票購買的未償融資貸款余額已膨脹至創紀錄的36.47萬億韓元。韓國金融監督院院長Lee Chan-jin已公開表達對散戶風險敞口的擔憂，警告隨著單只股票杠桿及反向ETF產品即將于下周推出，資金向高風險產品加速流動的趨勢可能進一步加劇。

高盛集團亞太地區首席股票策略師兼亞洲宏觀研究主管Tim Moe表示，韓國股市此前表現強勁，是由于該國的科技股在當下的AI熱潮中實現了“巨大的超額收益”——科技股在韓國主要股指中的權重高達60%。

韓國股市的飆升，很大程度上可以說就是由兩家芯片巨頭帶動的。三星電子年初至今漲超130%，SK海力士年初至今漲超160%，而這兩家公司市值合計占韓國股市總體市值的40%以上。這就意味著，一旦兩家巨頭企業股價出現波動，就會波及整個韓國股票市場。

展望后市，高盛提醒，即便不考慮罷工等意外事件影響，三星電子和SK海力士這兩家芯片巨頭股票前路本身也似乎陰云密布。Tim Moe指出，這兩家公司股票目前的市盈率約為今年預期收益的五到六倍，約為明年預期收益的四倍，實際上這表明，市場并不認為這種盈利能力能夠持續太久。

花旗銀行指出，全球債券收益率出現了“后端收益率的突破”——由于美以伊沖突爆發后市場對高油價擔憂加劇，日本國債收益率和英國國債收益率已經大幅攀升。而人們越來越擔憂，全球債券收益率飆升以及地緣政治緊張局勢加劇，可能會開始對亞洲一些表現最佳的股票市場造成壓力。

本文所提及的任何資訊和信息，僅為作者個人觀點表達或對于具體事件的陳述，不構成推薦及投資建議，不代表本社觀點。投資者應自行承擔據此進行投資所產生的風險及后果。

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