《金證研》南方資本中心 修遠*BR/作者 西洲 菘藍 映蔚/風(fēng)控

2026年5月11日，深圳市大族數(shù)控科技股份有限公司（以下簡稱“大族數(shù)控”）在深交所互動易表示，大族數(shù)控作為大族激光科技產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“大族激光”）唯一的PCB業(yè)務(wù)平臺，與大族激光其他業(yè)務(wù)板塊之間保持高度的業(yè)務(wù)獨立性，雙方不存在構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭。

回溯歷史，除了分拆大族數(shù)控上市以外，大族激光相繼擬分拆控股子公司深圳市大族封測科技股份有限公司（以下簡稱“大族封測”）、上海大族富創(chuàng)得科技股份有限公司（以下簡稱“富創(chuàng)得”）上市。其中，2024年1月，大族封測因撤材料而終止申報創(chuàng)業(yè)板，富創(chuàng)得的上市輔導(dǎo)則于2025年12月終止。在大族封測申報前夕，大族激光以股權(quán)激勵方式向羅波等人轉(zhuǎn)讓大族封測部分股權(quán)。2022年2月，羅波卸任大族激光副總經(jīng)理，同年羅波因內(nèi)幕交易被處罰。

另一方面，2021年，大族封測從大族激光子公司處收購一家新加坡公司，該子公司或系大族封測新加坡研發(fā)中心的經(jīng)營主體。同年，該子公司扭虧為盈，營收大幅增長。不僅如此，官方信息顯示，該子公司主要活動或為商品批發(fā)貿(mào)易，次要活動或系電子學(xué)研究與試驗發(fā)展等，且秘書的登記地址或指向一家電子元器件分銷商。而電子元器件或系大族封測的原材料之一。此外，大族封測申報期間的一年內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例或低于兩家同行，且大族數(shù)控1年內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例或低于同行可比企業(yè)均值。

一、大族封測終止上市同年彼時的總經(jīng)理因內(nèi)幕交易被處罰，控股股東的子公司富創(chuàng)得于2025年12月終止上市輔導(dǎo)

連環(huán)可解，相扣無端。近年來，大族激光相繼啟動分拆子公司大族數(shù)控、大族封測等上市計劃。其中，大族數(shù)控于2022年2月登陸創(chuàng)業(yè)板、2026年2月登陸港交所，而大族封測于2024年1月撤回上市申請。

而在大族封測申報創(chuàng)業(yè)板前夕，大族激光曾向羅波等轉(zhuǎn)讓大族封測股權(quán)。而2022年2月，羅波卸任大族激光副總經(jīng)理；同年12月，羅波因內(nèi)幕交易大族封測的股票被罰款。

1.1 大族激光曾擬分拆大族封測至創(chuàng)業(yè)板上市而后終止，開啟輔導(dǎo)前夕大族激光以股權(quán)激勵方式將大族封測股權(quán)轉(zhuǎn)讓給羅波等人

“故事”要從大族封測說起。

據(jù)大族封測2023年12月22日簽署的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》（以下簡稱“大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書”），2021年4月7日，大族激光召開第六屆董事會第四十五次會議，同意大族激光通過轉(zhuǎn)讓大族封測部分股權(quán)的方式實施第一階段的股權(quán)激勵，并同意大族激光以780萬元價格向大族激光副總經(jīng)理羅波、大族封測核心管理人員持股平臺深圳市運盛咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“運盛咨詢”），各轉(zhuǎn)讓大族封測10%股權(quán)。

2021年4月16日，大族激光分別與羅波、運盛咨詢簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，約定大族激光以780.01萬元價格分別向羅波、運盛咨詢轉(zhuǎn)讓其所持大族封測10%股權(quán)，共計轉(zhuǎn)讓20%的股權(quán)。

此后，大族激光再次將大族封測股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓，并對原本的股權(quán)激勵計劃進行了調(diào)整。

2022年1月6日，基于大族激光未來發(fā)展戰(zhàn)略并結(jié)合大族封測財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況等因素，制定原激勵計劃的背景已經(jīng)發(fā)生較大變化，難以達到預(yù)期的目的與效果，大族激光同意對大族封測股權(quán)激勵方案進行調(diào)整。

鑒于大族封測已完成《員工股權(quán)激勵協(xié)議》約定的2021年度經(jīng)營目標，同意大族激光繼續(xù)實施第二階段股權(quán)激勵中2021年度的股權(quán)激勵，即以《員工股權(quán)激勵協(xié)議》約定的405萬元的價格向大族封測員工持股平臺深圳市鑫佰祥咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“鑫佰祥”）轉(zhuǎn)讓大族封測4%股權(quán)，終止第二階段股權(quán)激勵中2022年度和2023年度的股權(quán)激勵。

同日，大族激光與羅波、LI ZHENGRONG、大族封測簽訂《深圳市大族光電設(shè)備有限公司員工股權(quán)激勵協(xié)議之補充協(xié)議》。

2022年1月6日，大族激光與鑫佰祥就上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，約定大族激光將其所持大族封測4%股權(quán)以405萬元的價格轉(zhuǎn)讓給鑫佰祥。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，大族封測的股東分別為大族激光、羅波、運盛咨詢、鑫佰祥，持股比例分別為76%、10%、10%、4%。

時間來到2022年3月，大族封測進行了股改。

2022年3月，大族封測全體股東一致同意公司名稱由“深圳市大族光電設(shè)備股份有限公司”變更為“深圳市大族封測科技股份有限公司”，并以現(xiàn)有總股本13,000萬股為基數(shù)，以截至2022年2月28日的資本公積-股本溢價中的23,199.8萬元，向全體股東轉(zhuǎn)增股本，轉(zhuǎn)增后大族封測股本增加至36,199.8萬元。

2022年3月25日，大族封測已就本次轉(zhuǎn)增股本辦理了工商變更登記。

而一個月后，大族封測簽署了輔導(dǎo)協(xié)議。

據(jù)大族激光公告及深交所公開信息，2022年9月28日，大族封測申報創(chuàng)業(yè)板的上市申請獲受理，2024年1月29日，大族封測撤回上市申請。

關(guān)于終止分拆上市的原因，大族激光稱系因彼時市場環(huán)境發(fā)生較大變化，為統(tǒng)籌安排大族封測業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運作規(guī)劃，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后，大族激光決定終止大族封測分拆至創(chuàng)業(yè)板上市并撤回相關(guān)上市申請文件。

此外，據(jù)出具于2022年4月29日的《關(guān)于深圳市大族封測科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案報告》，大族封測輔導(dǎo)協(xié)議的簽署時間為2022年4月29日。

梳理時間線不難發(fā)現(xiàn)，在大族封測簽署輔導(dǎo)協(xié)議前夕，大族激光以股權(quán)激勵方式將大族封測部分股權(quán)轉(zhuǎn)出至員工持股平臺。

彼時，擔(dān)任大族封測總經(jīng)理的羅波，因內(nèi)幕交易被處罰。

1.2 2022年2月羅波卸任大族激光副總經(jīng)理，2022年12月因內(nèi)幕交易被處罰

據(jù)證監(jiān)會深圳監(jiān)管局行政處罰決定書〔2022〕12號，2021年11月11日，大族激光召開會議，研究討論擬分拆控股子公司大族封測上市有關(guān)事宜。大族激光董事長兼總經(jīng)理高某峰、副董事長兼常務(wù)副總經(jīng)理張某群、財務(wù)總監(jiān)周某強，大族封測總經(jīng)理羅波等人參加會議。

2021年11月20日，大族激光、大族封測召集中介機構(gòu)相關(guān)人員開會，成立大族封測上市項目組。

2022年2月16日，為滿足大族封測上市獨立性要求，羅波辭去大族激光副總經(jīng)理職務(wù)。

2022年2月21日，大族激光董事會經(jīng)審議，同意員工持股平臺及五方戰(zhàn)略投資者對大族封測進行增資，增資總金額不超過2.82億元。

2022年3月7日，大族激光召開第七屆董事會第十一次會議，審議通過了分拆子公司大族封測至創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)議案。2022年3月8日晚，大族激光公告了分拆大族封測上市相關(guān)文件。

2017年3月至2022年2月羅波任大族激光副總經(jīng)理，屬于《證券法》第五十一條第一項規(guī)定的內(nèi)幕信息知情人，其2014年5月起任大族封測總經(jīng)理，2022年1月起任大族封測董事長、總經(jīng)理，全程參與籌劃、實施分拆大族封測上市相關(guān)事項，知悉內(nèi)幕信息時間不晚于2021年11月11日。

張某系羅波前同事?！皬埬场弊C券賬戶資金來源于羅波和張某，賬戶開立后絕大部分交易由羅波決策操作。2022年2月18日，羅波決策買入“大族激光”，并在與張某通話的同時要求張某下單，“張某”證券賬戶買入“大族激光”股票20,200股，成交金額942,484元。

羅波自認，考慮到大族封測盡調(diào)工作結(jié)束，即將公告分拆上市事項，對大族激光應(yīng)該有利好，同時為避嫌，因此讓張某操作。內(nèi)幕信息公開后，羅波決策并使用自己手機陸續(xù)賣出相關(guān)股票。經(jīng)計算，交易虧損311,688.48元。深圳證監(jiān)局認為，羅波作為內(nèi)幕信息知情人，在內(nèi)幕信息公開前，利用相關(guān)內(nèi)幕信息決策買入“大族激光”股票。羅波上述行為違反了《證券法》，構(gòu)成內(nèi)幕交易違法行為，決定對羅波處以50萬元罰款。以上作出處罰的時間為2022年12月28日。

據(jù)大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書，羅波已于2022年10月卸任大族封測董事、總經(jīng)理。截至招股書出具日2023年12月22日，羅波未在大族封測擔(dān)任董事、監(jiān)事及高級管理人員職務(wù)。

換言之，在上述處罰出具前，羅波或已卸任大族封測的總經(jīng)理等職務(wù)。

而據(jù)市場監(jiān)督管理數(shù)據(jù)，2025年5月30日，羅波出任大族封測的董事長。

問題并未結(jié)束。

1.3 截至2023年12月，羅波合計持有大族封測10.01%的股份

據(jù)大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書，上市公司存在以下情形之一的，不得分拆。上市公司董事、高級管理人員及其關(guān)聯(lián)方持有擬分拆所屬子公司股份，合計超過所屬子公司分拆上市前總股本的10%（董事、高級管理人員及其關(guān)聯(lián)方通過該上市公司間接持有的除外）。

截至大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書簽署日2023年12月22日，羅波直接持有大族封測7.8%的股份，間接持有大族封測2.21%的股份，合計持有大族封測10.01%的股份。

具體而言。據(jù)大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書，彼時，羅波系鑫佰祥的執(zhí)行事務(wù)合伙人。截至大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書簽署日，運盛咨詢對大族封測的持股比例為7.8%，運盛咨詢系羅波關(guān)聯(lián)方。同時，鑫佰祥對大族封測的持股比例為3.12%，鑫佰祥系羅波關(guān)聯(lián)方。

也就是說，2022年2月，羅波卸任大族激光副總經(jīng)理。截至2023年12月22日，羅波合計持有大族封測10.01%股份。

值得一提的是，大族激光另外一家子公司也終止了上市計劃，而已上市的子公司大族數(shù)控則申報港股。

1.4 2025年大族激光母公司的凈利潤下滑，2026年一季度合并范圍內(nèi)的歸母凈利潤增速回正

據(jù)大族激光出具于2025年12月16日的《大族激光科技產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司關(guān)于控股子公司終止上市輔導(dǎo)的提示性公告》，大族激光控股子公司富創(chuàng)得于2023年2月向上海證監(jiān)局，提交創(chuàng)業(yè)板上市輔導(dǎo)備案材料并獲受理。

鑒于富創(chuàng)得發(fā)展戰(zhàn)略及資本運作規(guī)劃發(fā)生調(diào)整，富創(chuàng)得于近日終止前述上市輔導(dǎo)事項。2025年12月4日，富創(chuàng)得向上海證監(jiān)局報送關(guān)于終止創(chuàng)業(yè)板上市輔導(dǎo)備案的申請材料。2025年12月12日，上海證監(jiān)局確認富創(chuàng)得終止前述上市輔導(dǎo)。

另一方面，大族激光旗下的大族數(shù)控于2022年2月28日在深交所創(chuàng)業(yè)板正式掛牌交易，并于2026年2月6日“登陸”聯(lián)交所。

值得一提的是，近年來，大族激光母公司的業(yè)績表現(xiàn)或并不“亮眼”。

據(jù)大族激光2023-2025年報，2022-2025年，大族激光母公司的營業(yè)收入分別為77.53億元、48.31億元、39.03億元、46.32億元，2023-2025年分別同比增長-37.69%、-19.21%、18.69%。

2022-2025年，大族激光母公司的凈利潤分別為7.18億元、15.21億元、10.2億元、8.5億元，2023-2025年分別同比增長111.83%、-32.95%、-16.69%。

2025年，大族激光合并范圍內(nèi)的營業(yè)收入為187.59億元，較上年同期增長27%。歸母凈利潤為11.9億元，較上年同期增長-29.77%；2026年1-3月，大族激光合并范圍內(nèi)的營業(yè)收入為51.35億元，較上年同期增長74.44%，歸母凈利潤為3.54億元，較上年同期增長116.59%。

可見，2024-2025年，大族激光母公司凈利潤下滑。2025年，大族激光合并范圍內(nèi)的歸母凈利潤現(xiàn)負增長，到2026年一季度回正。

綜合來看，2020年起，大族激光相繼擬分拆子公司大族數(shù)控、大族封測、富創(chuàng)得申報上市。其中大族封測簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議前夕，大族激光以股權(quán)激勵方式將大族封測部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓至其員工持股平臺、彼時大族激光副總羅波。2022年2月，羅波卸任大族激光副總經(jīng)理。

截至2023年12月22日，羅波合計持有大族封測10.01%股份。且羅波在大族封測擬分拆上市期間，因買賣大族激光的股票構(gòu)成內(nèi)幕交易被處罰。2023年1月，大族封測因撤材料而終止創(chuàng)業(yè)板上市；2025年12月，富創(chuàng)得在申報終止上市輔導(dǎo)。而2025年，大族激光合并范圍內(nèi)的歸母凈利潤、大族激光母公司的凈利潤均現(xiàn)負增長，到了2026年一季度，大族激光合并范圍內(nèi)的歸母凈利潤增速回正。

二、新加坡研發(fā)中心并入大族封測的同年扭虧為盈，且該研發(fā)中心員工登記地址或指向電子元器件分銷企業(yè)

值得關(guān)注的是，2021年，大族封測在申報創(chuàng)業(yè)板上市前，從大族激光處收購了一家新加坡公司，該子公司或系大族封測新加坡研發(fā)中心的經(jīng)營主體。同年，該子公司扭虧為盈，營收大幅增長。不僅如此，官方信息顯示，該子公司主要活動為商品批發(fā)貿(mào)易，次要活動是研究和試驗。且秘書的登記地址或指向一家電子元器件分銷商。

2.1 2021年，大族封測從大族激光子公司處收購大族封測（新加坡）

據(jù)大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書，“研發(fā)模式”部分提到，大族封測研發(fā)中心分布在新加坡及深圳兩地，其中新加坡研發(fā)中心利用國際化半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)環(huán)境成熟和專業(yè)人才富集的優(yōu)勢，緊跟行業(yè)技術(shù)前沿和最新動態(tài)，開展LED及半導(dǎo)體領(lǐng)域封測專用設(shè)備核心技術(shù)和關(guān)鍵模塊的研發(fā)；深圳研發(fā)中心在承擔(dān)部分關(guān)鍵模塊設(shè)計的基礎(chǔ)上，與大族封測的產(chǎn)品中心緊密配合，進行技術(shù)與設(shè)備間的成果轉(zhuǎn)化。

然而，新加坡研發(fā)中心系大族封測收購自大族激光的另一子公司。

2021年6月23日，大族封測通過股東會決議，同意大族封測以82萬美元收購大族激光（新加坡）有限公司100%股權(quán)，并向政府有關(guān)主管部門申請辦理境外投資備案手續(xù)。

2021年7月1日，大族封測與大族激光科技股份有限公司（以下簡稱“大族香港”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定大族香港將其擁有的大族激光（新加坡）有限公司100%股權(quán)，及全部附帶權(quán)利、權(quán)益以110萬新幣轉(zhuǎn)讓給大族封測。

截至2023年9月30日，大族香港是大族激光控制的一級子公司，主營業(yè)務(wù)是投資及海外貿(mào)易。

2022年5月18日，深圳市商務(wù)局下發(fā)《企業(yè)境外投資證書》，大族激光（新加坡）有限公司中文名稱變更為大族封測科技（新加坡）有限公司，英文名稱由HAN'S LASER (SINGAPORE) PTE.LTD.變更為HAN'S ASSEMBLY AND TESTING TECHNOLOGY (SINGAPORE) PTE.LTD.。（以下統(tǒng)稱為“大族封測（新加坡）”）。

2021年末，大族封測（新加坡）凈資產(chǎn)46.8萬元，低于其注冊資本。大族封測以注冊資本530.54萬元人民幣（折合82萬美元）為對價，收購了大族封測（新加坡）100%的股權(quán)。大族封測（新加坡）自設(shè)立之初就僅與大族封測進行業(yè)務(wù)往來，收購后，與大族激光及其子公司（不包括大族封測）無業(yè)務(wù)往來，亦未提供研發(fā)支持，故以注冊資本為轉(zhuǎn)讓定價具有合理性。

據(jù)大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書，大族封測（新加坡）從2018年設(shè)立之初就作為大族封測的海外研發(fā)中心，僅為大族封測提供技術(shù)研發(fā)服務(wù)，進行與LED及半導(dǎo)體封測設(shè)備相關(guān)模塊、軟件和平臺的開發(fā)，以及人才和技術(shù)引進，增強研發(fā)競爭力。

也就是說，大族封測（新加坡）從2018年設(shè)立之初就作為大族封測的海外研發(fā)中心，大族封測于2021年7月向控股股東大族激光子公司大族香港處收購大族封測（新加坡），收購對價為530.54萬元，2021年末，大族封測（新加坡）的凈資產(chǎn)為46.8萬元。且大族封測稱，大族封測（新加坡）設(shè)立以來僅與大族封測進行業(yè)務(wù)往來。

值得注意的是，大族封測將大族封測（新加坡）并表的當(dāng)年，大族封測（新加坡）的業(yè)績明顯增長。

2.2 2021年大族封測（新加坡）營收超三千萬元，且歸母凈利潤扭負為正

據(jù)大族封測出具于2023年9月27日的審計報告，2021年10月11日，HAN'S ASSEMBLY AND TESTING TECHNOLOGY (SINGAPORE) PTE. LTD.因與大族封測受同一實控人控制被納入合并范圍。

據(jù)大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書，2019-2021年，大族封測（新加坡）的營業(yè)收入分別為12.19萬元、0元、3,125.74萬元；同期，大族封測（新加坡）的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-694.58萬元、-1,377.17萬元、1,499.13萬元。

可見，并表以前，大族封測（新加坡）2019年的營收為12.19萬元，歸母凈利潤為負。而大族封測（新加坡）納入大族封測合并報表范圍的當(dāng)年，即2021年，大族封測（新加坡）的營業(yè)收入超過3,000萬元，凈利潤超過1,400萬元。

值得一提的是，2021年，大族封測的營業(yè)收入為34,189.66萬元，凈利潤為5,174.53萬元。

然而，官方信息顯示，大族封測（新加坡）主要活動是商品批發(fā)貿(mào)易。

2.3 官方信息顯示大族封測（新加坡）主要活動是商品批發(fā)貿(mào)易，次要活動是電子學(xué)研究與試驗發(fā)展

據(jù)新加坡政府網(wǎng)站信息，截至查詢?nèi)?026年1月13日，大族封測（新加坡）的主要活動（Primary Activity）是多種商品批發(fā)貿(mào)易（無主導(dǎo)產(chǎn)品）（46900），次要活動（Secondary Activity）是電子學(xué)研究與試驗發(fā)展（不包括醫(yī)學(xué)科學(xué)）的研究與實驗發(fā)展（72102）。

并且，前述提及，大族封測（新加坡）的原控股股東大族香港，主營業(yè)務(wù)是投資及海外貿(mào)易。

可見，作為新加坡研發(fā)中心的主體大族封測（新加坡），在新加坡政府網(wǎng)站備案的主要活動是商品批發(fā)貿(mào)易，次要活動為電子學(xué)研究與試驗發(fā)展。并且，大族封測（新加坡）的原控股股東大族香港的主營業(yè)務(wù)也包括貿(mào)易。

“問題”并未結(jié)束。大族封測（新加坡）的員工登記地址，或指向一家電子元器件分銷商。

2.4 大族封測（新加坡）秘書的登記地址指向電子元器件分銷商OMO公司，大族封測原材料包括電子元器件

據(jù)新加坡政府網(wǎng)站信息，截至查詢?nèi)?026年1月13日，大族封測（新加坡）的高級職員（Officer）包括“LUO BO”、“ZHOU HUIQIANG”、“GAO YUNFENG”、“WU,LIJUAN”，擔(dān)任職務(wù)分別為董事、董事、董事、秘書（SECRETARY）。

據(jù)市場監(jiān)督管理局信息，截至查詢?nèi)?026年5月20日，羅波系大族封測的董事長兼經(jīng)理，周輝強系大族封測的董事。變更記錄顯示，2025年5月30日，大族封測的董事長由張建群變更為羅波，總經(jīng)理LI ZHENGRONG變更為經(jīng)理羅波。

通過對比人員姓名拼音不難發(fā)現(xiàn)，大族封測的董事長羅波的姓名拼音為“LUO BO”；大族封測的實控人高云峰的姓名拼音為“GAO YUNFENG”。基于上述情形，或系同一人。

而“WU,LIJUAN”對應(yīng)的地址（Address）是152 BEACH ROAD, #14-02/03, SINGAPORE 189721。

公開信息顯示，一家名為“OMO Electronic limited”的公司（以下簡稱“OMO公司”），位于新加坡的地址亦是“152 Beach Road #14-02/03 Gateway East Singapore 189721”。

據(jù)OMO公司官網(wǎng)，截至查詢?nèi)?026年5月20日，OMO公司是一家獨立的電子元器件分銷商。OMO公司成立于2000年。作為一家快速發(fā)展的公司，OMO公司致力于為全球客戶提供優(yōu)質(zhì)的電子元器件產(chǎn)品。此外，OMO公司提供的服務(wù)包括供應(yīng)鏈解決方案、PCBA（印刷電路板）等。

需要指出的是，電子元器件或系大族封測的原材料之一。

據(jù)大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書，大族封測原材料類別包括電子元器件，主要有PCB板、電子元器件等。

即是說，一方面，官方信息指出，大族封測新加坡研發(fā)中心的主體大族封測（新加坡）主要從事貿(mào)易業(yè)務(wù)，次要活動為電子學(xué)研究與試驗發(fā)展。另一方面，在大族封測（新加坡）擔(dān)任秘書職務(wù)的員工對應(yīng)地址，或指向一家電子元器件分銷商。

由上可知，2021年，大族封測向大族激光子公司收購大族封測（新加坡），大族封測（新加坡）或系大族封測新加坡研發(fā)中心的經(jīng)營主體。大族封測（新加坡）并入大族封測的合并范圍當(dāng)年，即2021年其營收超三千萬元，且歸母凈利潤扭負為正。而官方信息顯示，大族封測（新加坡）的主要活動包括商品批發(fā)貿(mào)易，次要活動是電子學(xué)研究與試驗發(fā)展。且大族封測（新加坡）秘書的登記地址，或指向一家電子元器件分銷商。而電子元器件或系大族封測的原材料之一。

三、大族封測一年內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例，或曾低于兩家同行

問題尚未結(jié)束。大族封測1年內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例曾低于兩家同行，而大族數(shù)控1年內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例，或同樣低于同行均值。

3.1 大族封測與凱格精機主要產(chǎn)品重疊且同場競標，申報期間對比市盈率選取的同行系凱格精機

據(jù)大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書，大族封測的同行業(yè)可比公司包括ASMPT、K&S、凌波微步半導(dǎo)體科技（廣州）有限公司（以下簡稱“凌波微步”）、廣東阿達半導(dǎo)體設(shè)備股份有限公司（以下簡稱“阿達半導(dǎo)體”）、深圳新益昌科技股份有限公司（以下簡稱“新益昌”）。

此外，在“應(yīng)收賬款壞賬計提比例同行業(yè)比較”部分，大族封測表示，同行業(yè)可比上市公司中僅有新益昌公布其相關(guān)數(shù)據(jù)指標，故選取盛美半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司、中微半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司等半導(dǎo)體裝備公司進行比對，其經(jīng)營模式、客戶特點具有相似性，但不作為大族封測同行業(yè)可比上市公司。

需要指出的是，另外一家企業(yè)與大族封測不僅產(chǎn)品重疊，且同場競標。

據(jù)東莞市凱格精機股份有限公司（以下簡稱“凱格精機”）官網(wǎng)信息，截至查詢?nèi)?026年5月20日，凱格精機的主要產(chǎn)品包括精密錫膏印刷設(shè)備、高速精密點膠設(shè)備及精密閥體、精密封裝設(shè)備、柔性制造系統(tǒng)。其中，精密封裝設(shè)備的行業(yè)應(yīng)用包括半導(dǎo)體、MiniLED、LED、COB柔性燈帶。

在半導(dǎo)體的應(yīng)用領(lǐng)域中，凱格精機的主要產(chǎn)品包括GD612高精密固晶機、GD210高精度大板固晶機、GD206全自動高速固晶機等；在LED的應(yīng)用領(lǐng)域中，凱格精機的主要產(chǎn)品包括GD80+C全自動高速固晶機等。

反觀大族封測的主營業(yè)務(wù)。據(jù)大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書，大族封測專注于LED及半導(dǎo)體封測領(lǐng)域，為LED及半導(dǎo)體封測企業(yè)提供專用設(shè)備及技術(shù)解決方案。此外，大族封測表示，在封裝制程中，每個環(huán)節(jié)、工藝階段均對應(yīng)一定類型的封裝設(shè)備。

其中，LED芯片封裝設(shè)備主要包括擴晶機、固晶機、焊線機、灌膠機、分光機、編帶機等。半導(dǎo)體封裝設(shè)備主要包括減薄機、切割機、固晶機、焊線機等。

對比可知，凱格精機與大族封測的主要產(chǎn)品，均包括固晶機等封裝設(shè)備，且應(yīng)用行業(yè)或均包括半導(dǎo)體和LED。在此背景下，凱格精機或與大族封測系同行業(yè)企業(yè)。

此外，凱格精機還曾與大族封測、大族封測選取的同行“同場競標”。

據(jù)廣東省機電設(shè)備招標中心有限公司(信息發(fā)布系統(tǒng)),于2024年9月23日發(fā)布的《2024年吉利產(chǎn)業(yè)園超高清Mini&Micro LED顯示擴產(chǎn)項目第二輪擴產(chǎn)設(shè)備采購項目中標公告》，廣東省機電設(shè)備招標中心有限公司受佛山市國星光電股份有限公司的委托，就2024年吉利產(chǎn)業(yè)園超高清Mini&Micro LED顯示擴產(chǎn)項目第二輪擴產(chǎn)設(shè)備采購項目，進行公開招標。

經(jīng)過評標委員會的評審和推薦，并經(jīng)招標人確認，標段1的第一中標人為新益昌，第二中標人為凱格精機；標段2的第一中標人為大族封測，第二中標人為阿達半導(dǎo)體。

可見，凱格精機、大族封測、大族封測選取的可比公司新益昌，曾系同一招標項目的中標人。

關(guān)于凱格精機，據(jù)大族封測簽署于2023年12月22日的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》，彼時，大族封測在對比同行業(yè)上市公司的市值及市盈率時，選取了凱格精機。

此外，同行新益昌以及凱格精機1年內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬計提比例，或高于大族封測。

3.2 大族封測申報期間1年內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬計提比例為3%，其同行凱格精機和新益昌為5%

據(jù)大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書，報告期即2020-2022年及2023年1-6月各期末，大族封測按組合計提壞賬準備中，1年以內(nèi)的賬面余額分別為2,849.97萬元、7,011.53萬元、30,992.77萬元、19,236.96萬元，占同期應(yīng)收賬款賬面余額的比例分別為33.59%、74.73%、91.55%、67.51%。

也就是說，2021-2022年及2023年1-6月各期末，大族封測1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款賬面余額占同期應(yīng)收賬款賬面余額的比例超六成。

在此背景下，關(guān)注大族封測的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例。

據(jù)大族封測創(chuàng)業(yè)板招股書，彼時，1年以內(nèi)，大族封測的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例為3%。而同行新益昌的計提比例為5%。

需要說明的是，凱格精機1年內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬計提比例，與新益昌相同。

據(jù)凱格精機《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書（注冊稿）》及2022-2025年年報，2019-2025年，凱格精機的按組合計提壞賬準備的1年以內(nèi)的壞賬準備計提比例為5%。

即凱格精機與新益昌1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬計提比例均為5%，高于大族封測的3%。

再來關(guān)注大族數(shù)控的應(yīng)收賬款壞賬計提比例。

3.3 大族數(shù)控1年內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬計提比例，或低于同行可比公司計提比例均值

據(jù)簽署于2025年10月20日的**智能審核問詢回復(fù)，大族數(shù)控是**智能選取的同行業(yè)可比公司。

具體來看。報告期內(nèi)即2022-2024年及2025年1-6月，**智能與7家同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款壞賬計提政策中，其中6家同行業(yè)可比公司以及**智能的1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例均為5%，僅大族數(shù)控的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例為3%。

再來關(guān)注大族數(shù)控申報創(chuàng)業(yè)板上市時認定的可比公司情況。

據(jù)大族數(shù)控2021年12月16日簽署的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書（以下簡稱“大族數(shù)控創(chuàng)業(yè)板招股書”），彼時，大族數(shù)控認定的可比公司包括廣東正業(yè)科技股份有限公司（以下簡稱“正業(yè)科技”）、深圳市燕麥科技股份有限公司（以下簡稱“燕麥科技”）、合肥芯碁微電子裝備股份有限公司（以下簡稱“芯碁微裝”）、昆山東威科技股份有限公司（以下簡稱“東威科技”）。

其中，報告期內(nèi)即2018-2020年及2021年1-6月，1年以內(nèi)，僅正業(yè)科技和大族數(shù)控的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例為3%，其余3家同行即燕麥科技、芯碁微裝、東威科技的1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例均為5%。同行可比企業(yè)1年內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例均值為4.5%。

申報期間，大族數(shù)控的應(yīng)收賬款主要集中在1年以內(nèi)。

據(jù)大族數(shù)控創(chuàng)業(yè)板招股書，2018-2020年及2021年1-6月，大族數(shù)控1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款分別為9.03億元、7.98億元、11億元、13.87億元。占應(yīng)收賬款賬面價值的比例分別為91.09%、87.7%、95.87%、93.38%。

據(jù)大族數(shù)控2021-2024年報，2021-2024年各期末，1年以內(nèi)，大族數(shù)控應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例均為3%。

據(jù)大族數(shù)控2025年年報，2025年末，大族數(shù)控對上市公司及世界500強公司客戶組合1年以內(nèi)（含1年）應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例為1.5%，對其他客戶組合1年以內(nèi)（含1年）應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例為3%。

反觀同行。2024-2025年末，正業(yè)科技、燕麥科技、芯碁微裝、東威科技的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例或均未變化。

換言之，大族封測申報期間對比市盈率選取的同行業(yè)上市企業(yè)為凱格精機，且凱格精機的產(chǎn)品或與大族封測存重疊，且雙方曾同場競標。彼時，大族封測1年內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例或低于同行凱格精機及新益昌。無獨有偶，大族數(shù)控1年內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例，或同樣低于同行均值。

四、結(jié)語

綜上而言，近年來，大族激光相繼擬分拆子公司大族數(shù)控、大族封測、富創(chuàng)得申報上市。其中，大族數(shù)控于2022年登陸創(chuàng)業(yè)板，2026年2月登陸港交所。而2024年1月，大族封測上市進程因撤材料終止，富創(chuàng)得上市輔導(dǎo)于2025年12月終止?；厮輾v史，大族封測輔導(dǎo)前夕，大族激光以股權(quán)激勵方式向羅波等人轉(zhuǎn)讓大族封測部分股權(quán)。2022年2月，羅波卸任大族激光副總經(jīng)理，同年羅波因內(nèi)幕交易被處罰。截至2023年12月22日，羅波合計持有大族封測10.01%股份。

另一方面，2021年，大族封測從大族激光子公司處收購大族封測（新加坡），該子公司或系大族封測新加坡研發(fā)中心的經(jīng)營主體。官方信息顯示，大族封測（新加坡）的主要活動為商品批發(fā)貿(mào)易，次要活動是電子學(xué)研究與試驗發(fā)展，且其秘書的登記地址，或指向一家電子元器件分銷商。而電子元器件或系大族封測的原材料之一。不僅如此，大族封測申報期間，1年內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例曾低于同行凱格精機及新益昌。而大族數(shù)控1年內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例，或同樣低于同行均值。