韓國(guó)外賣市場(chǎng)可能迎來(lái)一次足以改寫(xiě)格局的大交易。運(yùn)營(yíng)韓國(guó)最大外賣平臺(tái)“外賣的民族”（Baedal Minjok，簡(jiǎn)稱Baemin）的德國(guó)外賣巨頭Delivery Hero，已經(jīng)正式啟動(dòng)出售程序，并向多家全球大型企業(yè)和私募基金試探收購(gòu)意向。更引人關(guān)注的是，中國(guó)最大外賣平臺(tái)美團(tuán)也在潛在買家名單之中。如果美團(tuán)、阿里巴巴、Uber、Naver、DoorDash等巨頭中的任何一方最終入局，韓國(guó)外賣市場(chǎng)都可能迎來(lái)一輪新的洗牌。

據(jù)韓國(guó)投資銀行業(yè)消息，Delivery Hero已選定摩根大通擔(dān)任出售顧問(wèn)，向國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略投資者和私募基金發(fā)送投資說(shuō)明書(shū)，也就是所謂“Teaser Letter”，詢問(wèn)潛在收購(gòu)意向。韓國(guó)媒體報(bào)道稱，潛在買家范圍包括Naver、Uber、阿里巴巴、DoorDash等全球平臺(tái)企業(yè)，部分報(bào)道也提到中國(guó)平臺(tái)企業(yè)可能成為重要候選。路透社則援引首爾經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，Uber與Naver已經(jīng)組成財(cái)團(tuán)，提出最高約8萬(wàn)億韓元的收購(gòu)報(bào)價(jià)，約合人民幣385億元左右。

“外賣的民族”之所以這么受關(guān)注，是因?yàn)樗皇瞧胀ㄍ赓uApp，而是韓國(guó)即時(shí)配送市場(chǎng)的核心入口。Baemin長(zhǎng)期占據(jù)韓國(guó)外賣市場(chǎng)第一位置，連接著消費(fèi)者、餐飲商家、騎手配送網(wǎng)絡(luò)和本地生活服務(wù)。誰(shuí)控制Baemin，誰(shuí)就掌握了韓國(guó)餐飲外賣、本地即時(shí)配送和未來(lái)O2O擴(kuò)張的重要流量入口。

Delivery Hero當(dāng)年收購(gòu)Baemin，本身就是韓國(guó)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)史上的大交易。2019年，Delivery Hero宣布以約40億美元收購(gòu)Baemin運(yùn)營(yíng)公司W(wǎng)oowa Brothers，后來(lái)韓國(guó)公平交易委員會(huì)批準(zhǔn)交易，但附加條件是Delivery Hero必須出售當(dāng)時(shí)旗下的韓國(guó)第二大外賣平臺(tái)Yogiyo，以避免過(guò)度壟斷。路透社當(dāng)時(shí)報(bào)道稱，如果Delivery Hero同時(shí)擁有Baemin和Yogiyo，合并市場(chǎng)份額可能高達(dá)97%，因此韓國(guó)監(jiān)管部門要求其剝離Yogiyo。

如今幾年過(guò)去，Delivery Hero反而準(zhǔn)備出售Baemin。表面看，這是一次平臺(tái)資產(chǎn)出售；深層看，則與Delivery Hero自身資金壓力和全球業(yè)務(wù)重組有關(guān)。韓國(guó)媒體報(bào)道稱，Delivery Hero希望的出售估值約為8萬(wàn)億韓元，明顯高于當(dāng)年收購(gòu)價(jià)格。此前，Delivery Hero已出售部分亞洲業(yè)務(wù)，被市場(chǎng)解讀為通過(guò)資產(chǎn)變現(xiàn)改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低債務(wù)壓力。

美團(tuán)被列入潛在收購(gòu)方名單，之所以引發(fā)關(guān)注，是因?yàn)樗谥袊?guó)外賣和本地生活市場(chǎng)的體量極大。美團(tuán)不僅是中國(guó)最大外賣平臺(tái)，也是全球規(guī)模最大的O2O平臺(tái)之一，業(yè)務(wù)覆蓋餐飲外賣、到店團(tuán)購(gòu)、酒店旅游、騎行、即時(shí)零售、醫(yī)療服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。在中國(guó)外賣市場(chǎng)，美團(tuán)長(zhǎng)期占據(jù)超過(guò)六成交易份額，阿里巴巴旗下餓了么則位居第二。如果美團(tuán)真的參與競(jìng)購(gòu)Baemin，將意味著中國(guó)本地生活巨頭首次有機(jī)會(huì)直接進(jìn)入韓國(guó)核心外賣市場(chǎng)。

從業(yè)務(wù)邏輯看，美團(tuán)確實(shí)有理由關(guān)注Baemin。韓國(guó)外賣市場(chǎng)成熟度高，城市密度大，消費(fèi)者線上點(diǎn)餐習(xí)慣強(qiáng)，配送基礎(chǔ)設(shè)施完善。韓國(guó)本身也是全球外賣滲透率較高的市場(chǎng)之一。美團(tuán)如果通過(guò)收購(gòu)Baemin進(jìn)入韓國(guó)，就不需要從零搭建用戶、商家和騎手網(wǎng)絡(luò)，而是可以直接獲得韓國(guó)第一平臺(tái)。這比自己重新進(jìn)入韓國(guó)市場(chǎng)要快得多。

但從現(xiàn)實(shí)難度看，美團(tuán)想真正拿下Baemin，并不容易。第一，價(jià)格很高。8萬(wàn)億韓元，約合人民幣360億至385億元，是一筆非常大的交易。第二，韓國(guó)監(jiān)管一定會(huì)嚴(yán)格審查。外賣平臺(tái)涉及消費(fèi)者數(shù)據(jù)、商家傭金、騎手勞動(dòng)、食品配送和本地生活入口，如果由中國(guó)平臺(tái)企業(yè)收購(gòu)，可能引發(fā)韓國(guó)社會(huì)對(duì)數(shù)據(jù)安全和產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)的討論。第三，韓國(guó)本土企業(yè)和全球平臺(tái)也不會(huì)輕易放棄。Naver、Uber、DoorDash、阿里巴巴等都具備不同優(yōu)勢(shì)，收購(gòu)戰(zhàn)很可能非常激烈。

Naver和Uber的組合尤其值得關(guān)注。路透社報(bào)道稱，Uber和Naver已組成財(cái)團(tuán)，擬以8比2結(jié)構(gòu)收購(gòu)Baemin，報(bào)價(jià)最高約8萬(wàn)億韓元。Naver是韓國(guó)本土最大互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之一，擁有搜索、地圖、支付、內(nèi)容和電商生態(tài)；Uber則在全球出行和外賣領(lǐng)域有經(jīng)驗(yàn)。如果兩者合作收購(gòu)Baemin，既能降低韓國(guó)監(jiān)管對(duì)“外資完全控制”的敏感度，也能把Baemin與Naver本地生態(tài)、Uber全球運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)結(jié)合起來(lái)。

阿里巴巴同樣有想象空間。阿里擁有餓了么、淘寶、天貓、高德、支付寶和本地生活相關(guān)資源，如果參與Baemin收購(gòu)，可以把韓國(guó)外賣、本地商家和跨境消費(fèi)連接起來(lái)。但阿里和美團(tuán)一樣，也會(huì)面對(duì)韓國(guó)監(jiān)管和輿論問(wèn)題。韓國(guó)消費(fèi)者是否愿意接受中國(guó)平臺(tái)控制本國(guó)最大外賣App，韓國(guó)政府是否會(huì)擔(dān)心數(shù)據(jù)和平臺(tái)主導(dǎo)權(quán)，都是無(wú)法回避的問(wèn)題。

DoorDash則代表另一種可能。它是美國(guó)最大外賣平臺(tái)，近年來(lái)積極拓展國(guó)際市場(chǎng)。如果DoorDash拿下Baemin，將進(jìn)一步擴(kuò)大其亞洲布局。但它在韓國(guó)本土生態(tài)、支付、地圖和商家關(guān)系上未必比Naver更有優(yōu)勢(shì)。相比之下，Naver這種本土平臺(tái)，可能更容易與韓國(guó)消費(fèi)者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立信任。

這次交易真正吸引買家的，不只是外賣業(yè)務(wù)本身，而是Baemin背后的“即時(shí)配送入口”。外賣平臺(tái)最初只是送餐，但隨著消費(fèi)者習(xí)慣形成，平臺(tái)可以進(jìn)一步擴(kuò)展到便利店商品、生鮮、藥品、生活用品、超市配送、團(tuán)購(gòu)到店和本地廣告。中國(guó)的美團(tuán)已經(jīng)證明，外賣可以成為本地生活超級(jí)入口。韓國(guó)市場(chǎng)雖然規(guī)模不如中國(guó)，但消費(fèi)密度高、城市化程度高、用戶付費(fèi)能力強(qiáng)，因此Baemin的戰(zhàn)略價(jià)值遠(yuǎn)高于普通外賣App。

不過(guò)，Baemin也并非沒(méi)有問(wèn)題。韓國(guó)外賣市場(chǎng)近幾年?duì)幾h不斷，商家抱怨平臺(tái)傭金和廣告費(fèi)過(guò)高，消費(fèi)者對(duì)配送費(fèi)上漲不滿，騎手勞動(dòng)權(quán)益也長(zhǎng)期受到關(guān)注。韓國(guó)政府和公平交易委員會(huì)對(duì)平臺(tái)壟斷、手續(xù)費(fèi)結(jié)構(gòu)和小商戶負(fù)擔(dān)非常敏感。任何新買家接手Baemin后，都必須處理這些現(xiàn)實(shí)矛盾。換句話說(shuō)，買下Baemin不是簡(jiǎn)單獲得現(xiàn)金牛，也意味著接手一個(gè)復(fù)雜的社會(huì)爭(zhēng)議平臺(tái)。

從韓國(guó)市場(chǎng)角度看，如果美團(tuán)或阿里這樣的中國(guó)企業(yè)入局，可能帶來(lái)兩種完全不同的影響。一方面，中國(guó)平臺(tái)在外賣調(diào)度、騎手系統(tǒng)、即時(shí)零售、算法運(yùn)營(yíng)和用戶增長(zhǎng)方面經(jīng)驗(yàn)非常強(qiáng)，可能提升韓國(guó)外賣市場(chǎng)效率，推動(dòng)更豐富的本地生活服務(wù)。另一方面，韓國(guó)社會(huì)可能擔(dān)心本土平臺(tái)入口被外資，尤其是中國(guó)資本控制，進(jìn)而引發(fā)數(shù)據(jù)安全、商家依賴和平臺(tái)權(quán)力集中的爭(zhēng)論。

從中國(guó)企業(yè)出海角度看，Baemin出售則是一個(gè)非常有象征意義的機(jī)會(huì)。過(guò)去中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)出海，更多集中在東南亞、中東、拉美等市場(chǎng)；韓國(guó)、日本這類高收入、強(qiáng)本土平臺(tái)、強(qiáng)監(jiān)管市場(chǎng)相對(duì)更難進(jìn)入。如果美團(tuán)能通過(guò)收購(gòu)Baemin進(jìn)入韓國(guó)，就相當(dāng)于直接進(jìn)入亞洲最成熟的本地生活市場(chǎng)之一。但這也意味著它必須面對(duì)更嚴(yán)格的消費(fèi)者保護(hù)、勞工權(quán)益、數(shù)據(jù)合規(guī)和政治審查。

對(duì)韓國(guó)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的可能不是誰(shuí)收購(gòu)，而是收購(gòu)后價(jià)格會(huì)不會(huì)變、配送費(fèi)會(huì)不會(huì)漲、商家傭金會(huì)不會(huì)更高、服務(wù)會(huì)不會(huì)更方便。如果新買家只是為了收回高昂收購(gòu)成本而提高傭金和廣告費(fèi)，最終壓力可能轉(zhuǎn)嫁給餐飲店和消費(fèi)者。如果新買家能引入更高效率、更低成本和更多服務(wù)，消費(fèi)者才會(huì)真正受益。

說(shuō)得更直白一點(diǎn)，Baemin出售不是一家外賣公司的股權(quán)交易，而是韓國(guó)本地生活入口的再分配。Delivery Hero想賣，是為了回收資金和調(diào)整全球戰(zhàn)略；美團(tuán)、阿里、Uber、Naver、DoorDash想看，是因?yàn)檫@里有韓國(guó)外賣和即時(shí)配送的核心流量。誰(shuí)拿下Baemin，誰(shuí)就拿到韓國(guó)人“今天吃什么”“現(xiàn)在買什么”“附近有什么服務(wù)”的入口。

但最終能不能成交，還要看三個(gè)問(wèn)題。第一，買家是否愿意接受8萬(wàn)億韓元級(jí)別的高估值。第二，韓國(guó)監(jiān)管是否允許外資或中國(guó)平臺(tái)控制韓國(guó)最大外賣平臺(tái)。第三，新買家能否說(shuō)服韓國(guó)商家、消費(fèi)者和騎手，相信平臺(tái)不會(huì)變得更貴、更封閉、更難談判。

所以問(wèn)題也很現(xiàn)實(shí)：如果美團(tuán)真的收購(gòu)韓國(guó)“外賣的民族”，會(huì)讓韓國(guó)外賣市場(chǎng)更高效，還是引發(fā)韓國(guó)對(duì)本地生活入口被外資控制的擔(dān)憂？再進(jìn)一步，外賣平臺(tái)已經(jīng)不只是送餐工具，而是城市消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施，那么這樣的關(guān)鍵平臺(tái)到底應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)掌握？