作者 | 亢湉

編輯 | 魏樊曦

2026年5月21日，陽光電源（300274. SZ）官宣斬獲阿聯酋7.5GWh超級大單，將攜手國際可再生能源公司Masdar，為其RTC 1 Plant(North)項目供應7.5GWh PowerTitan 3.0液冷儲能系統及2.6GW逆變器。

圖片來源：陽光電源公眾號

這是繼2024年7月沙特7.8GWh全球最大儲能項目后，陽光電源再度拿下超級訂單，雙項目合計超15GWh，持續刷新中國儲能企業海外單筆訂單紀錄，充分彰顯企業硬核技術實力與全球化交付能力。

海外大單持續落地的高光之下，陽光電源正陷入“訂單高增、業績承壓”的冰火格局。2026年一季度公司營收、凈利潤同比雙雙大幅回落，現金流收緊、行業競爭加劇等問題集中暴露。

技術密碼

該項目采用的PowerTitan 3.0系統，是全球首個GW級全天候可再生能源項目。

全項目配備344萬顆684Ah疊片電芯，是全球最大規模該型號電芯應用案例，能量密度提升10%以上，電站初始投資大幅降低。電芯內阻低、應力均勻，可大幅延長設備壽命。

同時，系統創新采用AC存儲架構，直流不出柜，杜絕直流短路風險；簇級管理避免“一PCS壞、整柜壞”，大幅提升系統在線率，滿足項目8h充、16h放的7x24h連續穩定運行要求，電網故障時也能實現負載“零感知”。

針對中東高溫氣候，系統配套全液冷碳化硅PCS，最大效率99.3%，可在55°C環境下穩定運行不降額。結合整站零熱島設計與AI仿生熱平衡2.0技術，實現高壓側并網點RTE超90%。

從行業維度來看，該訂單含金量十足。據國金證券研報預測，2026年全球儲能新增裝機將達438GWh，同比增長62%。陽光電源2026年儲能出貨目標超60GWh，僅阿聯酋這一單就貢獻全年目標的八分之一。

該項目預計2027年并網，落成后，年減碳約570萬噸，將加速阿聯酋2050能源戰略實現。

增長引擎切換

目前，陽光電源正在經歷一場深刻的增長引擎切換。2025年，公司業績穩步攀升，全年實現營業收入891.84億元，同比增加14.55%；實現歸母凈利潤134.61億元，同比增加21.97%。

業務結構層面，儲能板塊成為最大發展亮點。2025年，陽光電源儲能系統全球發貨43GWh，對應儲能系統收入372.87億元，同比大幅增長49.39%，該業務占總收入的比重由上年同期的32.06%增長至41.81%，首次超越了逆變器業務，躍升為公司第一大收入來源。

步入2026年一季度，公司業績出現階段性回調，當期營收同比下滑18.26%至155.61億元，歸母凈利潤同比下滑40.12%至22.91億元。

一方面是由于公司上年同期有沙特7.8GWh儲能大項目集中確認收入，形成約10億元利潤的高基數效應；另一方面，一季度匯率的波動產生大額匯兌損失，直接壓制當期利潤表現。

在此行業格局分化、國內市場競爭加劇的背景下，陽光電源順勢調整經營策略，將更多資源投向高毛利、高確定性的海外項目。

2025年，公司海外地區毛利率為40.36%，較中國大陸地區高21.61個百分點，全年海外地區收入同比增長48.76%至539.92億元，反觀中國大陸地區收入351.93億元，同比下滑15.33%。

中東市場是公司海外深耕戰略的核心落地陣地。2025年，陽光電源的第一大客戶是阿拉伯能源企業Algihaz Contracting Company，公司對其銷售額超40億元，占年度銷售總額的4.50%。中東地區儲能訂單持續放量，既印證當地新能源儲能基礎設施建設的旺盛需求，也充分驗證公司聚焦海外優質大客戶戰略的落地成效。

有息負債方面，截至2026年一季度末，陽光電源短期借款22.79億元，一年內到期的非流動負債13.79億元，長期借款30.83億元，同期公司現金及現金等價物295.74億元。

然而，由于大型儲能項目定制化程度高，疊加海外運輸拉長交付周期等原因，截至2026年一季度末，公司尚有224.26億元應收賬款及277.58億元存貨，合計占用公司超500億元營運資金。

融資與全球化布局同步提速，2026年4月，陽光電源二次沖刺港交所，公司將拿出部分募資用于在海外建造生產基地，以進一步保障產品的及時供應與交付，強化公司在海外市場的競爭力；此外，還將拿出部分募資用于營運資金及一般企業用途。

在穩固主業基本盤之外，公司提前布局新興賽道，前瞻性布局AIDC電源業務，瞄準數據中心等高成長性賽道。目前，公司已與部分國際頭部云服務廠商及國內頭部互聯網企業開展產品架構定義，目標在2026年實現產品落地和小規模交付，2027年批量開拓市場。

全球化突圍

當前，全球儲能市場正處于空前激烈的競爭格局之中。根據InfoLink Consulting發布的數據，2025年全球儲能系統出貨量為421.16GWh，同比增長75.48%。在全年的全球儲能系統出貨量排名中，特斯拉、陽光電源、比亞迪儲能、華為、中車株洲所位列前五，前三名廠商膠著競逐，市占率差距始終保持在毫厘之間。

在中東這個戰略要地，中國儲能企業已然形成集體出擊之勢。

2025年1月，寧德時代成為阿聯酋RTC項目首選電池儲能系統供應商，為該項目19GWh儲能系統提供天恒電池儲能系統；2025年2月，比亞迪與沙特電力公司簽署2.5GW/12.5GWh巨型儲能項目，雙方合作總量已達15.1GWh；2025年8月，海辰儲能成功中標沙特電力公司1GW/4GWh電池儲能系統項目，訂單金額高達26億元。

中國儲能企業在技術方案、產品交付與本土化產能建設三個維度同時發力，正在中東構筑起從技術輸出到產能扎根的完整護城河。

而陽光電源與華為的競爭格局尤為引人注目。根據伍德麥肯茲發布的排名，兩家公司已連續十年穩居全球逆變器市場前二，合計占據全球55%的市場份額。

不過，在儲能這個賽道上，策略已出現明顯分化。陽光電源憑借全球化布局和全產業鏈整合能力，在大型儲能領域持續擴大規模優勢；華為則依托通信技術與能源技術的深度融合，在構網型儲能、智能運維等前沿方向發力。

對于陽光電源而言，阿聯酋7.5GWh大單不僅是一紙合約，更是在全球儲能版圖上再落一子的戰略信號。但在業績波動、行業內卷與海外市場不確定性交織的背景下，公司能否依托全球化布局與新業務突破，實現訂單與業績的雙向匹配，仍有待市場持續檢驗。

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