二代接班，往往意味著一個時代結束，也意味著另一個難題開始。

5月21日，雅戈爾時尚股份有限公司（以下簡稱雅戈爾）發布公告稱，公司召開第十二屆董事會第一次會議，選舉李寒窮擔任公司第十二屆董事會董事長。

這意味著，這位長期擔任公司副董事長、總裁、時尚業務負責人的“二代”，正式從75歲的父親李如成手中接棒，走向雅戈爾權力中心，成為集團最高負責人，統籌服裝、地產、投資三大板塊，不再只局限于單一業務。

就在接班完成前不久，一則工商變更信息同樣引發外界關注。

近日，天眼查APP顯示，雅戈爾服裝制造有限公司發生高層調整，原法定代表人、董事長李寒窮卸任相關職務，由胡綱高接任，李寒窮仍保留副董事長職務。

公開資料顯示，雅戈爾服裝制造有限公司為上市公司雅戈爾時尚股份有限公司的全資子公司，也是其重要服裝業務平臺之一。

對此，李如成在2025年年度及2026年第一季度業績說明會上回復《鳳凰WEEKLY財經》稱，是公司內部管理結構進行微調。

不過，放在李寒窮正式接棒這一時間節點上，這場“微調”顯然很難被簡單理解為一次普通人事變化。外界普遍認為，這更像是雅戈爾新一輪組織架構與權力結構調整的開始。

時尚業務仍在調整，地產板塊還在“失血”

如果把時間拉長來看，李寒窮接手的雅戈爾，已經不是那個靠襯衫、西服起家的傳統服裝企業。

過去十余年，雅戈爾幾乎經歷了中國民營服裝企業最典型的發展路徑：男裝起家、地產擴張、投資驅動，再次聚焦時尚主業。

隨著服裝行業增長放緩、消費需求變化，雅戈爾也開始面臨新的轉型挑戰。

2025年，雅戈爾實現營業收入115.82億元，同比下降18.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.47億元，同比下降11.57%。

雅戈爾2025年業績截圖。

更值得注意的是利潤結構。

年報顯示，時尚板塊2025年實現營業收入74.33億元，同比增長9.33%；但歸母凈利潤僅9593萬元，同比大幅下滑77.75%。公司解釋稱，BONPOINT并表、多品牌擴張及費用投入增加，對利潤形成壓力。

李寒窮在現場業績會上回應稱，時尚主業整體處于戰略調整階段，業績修復需要一定時間。未來雅戈爾將繼續盤活存量，打通渠道，提質增效；強化業務協同整合，協同發力。

相比之下，地產板塊表現進一步承壓，2025年虧損1.06億元，而2024年同期仍實現盈利1.54億元。

投資板塊的重要性因此進一步凸顯。財報顯示，其投資業務全年實現歸母凈利潤24.71億元，占整體歸母凈利潤（24.47億元）約101.0%。

公開資料顯示，雅戈爾長期持有寧波銀行約10%的股份，并持有中信股份約9.61%的股份，通過權益法核算及分紅持續獲取投資收益。

2026年一季度，這一盈利結構仍未發生根本變化。

報告期內，雅戈爾歸屬于上市公司股東的凈利潤9.22億元，同比增長14.73%。其中投資業務實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約6.99億元，占整體凈利潤比例超過75%。

相比之下，時尚主業修復仍較緩慢。2026年第一季度，YOUNGOR主品牌收入同比下降1.92%，其他品牌收入雖同比增長11.67%，但營收為4.36億元，僅占總營收15.13%。

時尚板塊仍處調整期，投資業務承擔著運營“穩定器”的角色，地產業務還在“失血”，某種程度上，這意味著李如成時代留下的不僅是一家服裝公司，而是一個業務結構復雜、轉型尚未完成的企業。

“長期依賴此模式容易形成戰略慣性。主業增收不增利，顯示品牌溢價不足、多品牌協同尚未跑通，運營效率和商品管理能力仍待提升。”晶捷品牌咨詢創始人陳晶晶對《鳳凰WEEKLY財經》表示，如果企業仍定位為服裝公司，真正決定其長期價值的，仍是品牌心智、產品創新與用戶關系能否落地并轉化為持續盈利能力。

李寒窮要強化多品牌業務協同

和不少“二代”一樣，李寒窮也是長期在雅戈爾體系內部成長。

公開資料顯示，李寒窮于2005年進入雅戈爾體系。經過外貿、投資等崗位歷練后，于2011年進入上市公司董事會擔任董事，此后歷任總經理、副董事長、副董事長兼總裁等職務。

從履歷來看，其長期任職于雅戈爾服裝業務體系，并先后參與品牌、營銷及經營管理等工作，成長路徑是從服裝業務一線逐步走向集團管理層。

陳晶晶認為，在中國大型家族企業二代接班過程中，常見路徑是先在一線歷練，再進入核心管理層，以在充分了解業務的基礎上，為公司未來發展確立方向。

她進一步表示，李寒窮此次職務調整，可能是從業務操盤手向集團治理層轉變的典型信號，因為接班人需要掌握資本、品牌、組織與戰略等綜合能力，而這些經驗很難在單一業務線中獲得。

盡管已在雅戈爾深耕多年，但從經營情況來看，李寒窮真正面對的問題，才剛開始。

在業績會上，就有投資者提問，隨著她逐步走向集團管理核心，公司將如何解決多品牌之間的協同問題，避免資源內耗；面對外界關于“主業空心化”的討論，未來又將如何推動品牌年輕化、渠道數字化，并重新提升時尚主業的盈利能力。

對此，李寒窮回應稱，多品牌定位不同，她將強化業務協同整合，協調渠道，同時緊跟時尚行業的新趨勢，打開國際化視野，在品牌升級、數字化技術上主動突破。

具體來看，國際化布局方面，雅戈爾正嘗試借助旗下品牌資源拓展海外市場。以潮流品牌UNDEFEATED為例，其門店目前已覆蓋中國、美國、日本等多個國家和地區。

品牌升級方面，雅戈爾近幾年持續推進品牌矩陣建設，陸續布局BONPOINT、MAYOR、HANP等品牌，覆蓋童裝、高端男裝及生活方式等不同消費場景，希望逐步擺脫單一男裝企業定位，并向多品牌時尚集團轉型。

數字化方面，雅戈爾在年報中提到，隨著AI輔助設計、柔性生產線、智能面料以及綠色可循環等技術逐步應用，科技因素正越來越多地進入服裝生產和消費環節。

雅戈爾董事長李寒窮。圖源：雅戈爾集團官方微信公眾號

雖然調整方向明確，但真正實施起來仍有難度。

陳晶晶表示，雅戈爾要轉型為現代時尚集團，關鍵在于重塑主品牌并構建集團化運營能力。當前最大風險是主品牌老化，需要向生活方式型消費升級；其次，要防止多品牌“拼盤化”，不僅要讓消費者買品牌，更要建立真正的集團化管理體系；第三，推動組織年輕化與數字化，將企業重心從渠道導向轉向消費者。上一代關注的是“有沒有服裝品牌”，而這一代需要解決的是由文化、審美、內容與用戶關系構成的長期競爭力。