當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月27日盤(pán)后，芯片大廠Marvell公布了其2027財(cái)年第一財(cái)季財(cái)報(bào)，不僅營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙超越指引，更罕見(jiàn)地大幅上調(diào)了后續(xù)財(cái)年的業(yè)績(jī)展望，推動(dòng)其盤(pán)后股價(jià)一度大漲6%。

Q1營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，調(diào)整后凈利增長(zhǎng)33%

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Marvell在2027財(cái)年第一季度營(yíng)收達(dá)24.18億美元，同比增長(zhǎng)28%，環(huán)比增長(zhǎng)9%，創(chuàng)下公司歷史新高，并超出公司自身指引中間值1800萬(wàn)美元；GAAP凈利潤(rùn)為3450萬(wàn)美元，同比大跌下降約80.6%，主要受近期收購(gòu)相關(guān)的會(huì)計(jì)費(fèi)用及非運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目影響，每股收益0.04美元，同比下滑80%；Non-GAAP凈利潤(rùn)為7.18億美元，同比增長(zhǎng)33%，每股收益0.80美元，同比增長(zhǎng)29%。

自本季度起，Marvell調(diào)整了業(yè)務(wù)披露口徑，將原有五項(xiàng)業(yè)務(wù)整合為兩大類：數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、通信及其他業(yè)務(wù)。

具體來(lái)看，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)依然是本季度的絕對(duì)增長(zhǎng)引擎，營(yíng)收為18.33億美元，占總營(yíng)收的76%，同比增長(zhǎng)27%，環(huán)比增長(zhǎng)11%。

通信及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收為5.85億美元，占總營(yíng)收的24%，同比增長(zhǎng)29%，環(huán)比增長(zhǎng)3%。該板塊整合了企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、運(yùn)營(yíng)商基礎(chǔ)設(shè)施、消費(fèi)電子、汽車(chē)及工業(yè)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，此前客戶庫(kù)存調(diào)整的影響已基本消退。展望第二季度，該板塊預(yù)計(jì)環(huán)比下降中個(gè)位數(shù)百分比，但同比仍可實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

Marvell CEO Matt Murphy在財(cái)報(bào)電話會(huì)中表示，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)正在高速增長(zhǎng)，AI相關(guān)訂單異常強(qiáng)勁。隨著AI推理模型和混合專家模型等復(fù)雜架構(gòu)的部署，AI集群內(nèi)部數(shù)據(jù)傳輸量急劇增加，網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)的重要性大幅提升，這正是公司互連產(chǎn)品的核心優(yōu)勢(shì)所在。

訂單“異常強(qiáng)勁”，Marvell上調(diào)未來(lái)兩年?duì)I收目標(biāo)

如果說(shuō)一季度的超預(yù)期表現(xiàn)已屬不易，那么Maverll管理層對(duì)于未來(lái)的判斷則展現(xiàn)了更強(qiáng)的信心。Marvell預(yù)計(jì)2027財(cái)年第二季度（截至2026年8月1日）營(yíng)收將達(dá)到27億美元（上下浮動(dòng)5%）；GAAP稀釋每股收益預(yù)計(jì)為0.37美元（上下浮動(dòng)0.05美元）；Non-GAAP稀釋每股收益為0.93美元（上下浮動(dòng)0.05美元）。這一營(yíng)收預(yù)測(cè)顯著高于華爾街分析師普遍預(yù)期的26億美元，Non-GAAP稀釋每股收益同樣高于分析師預(yù)期的0.90美元。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，Marvell董事長(zhǎng)兼CEO Matt Murphy向投資者透露了一個(gè)核心信息：公司看到了“異常強(qiáng)勁”的AI相關(guān)訂單。

基于此，Matt Murphy宣布，與上個(gè)季度提供的指引相比，公司“大幅上調(diào)”了對(duì)2027財(cái)年和2028財(cái)年全年的營(yíng)收展望。

2027財(cái)年全年?duì)I收預(yù)期：從接近110億美元上調(diào)至接近115億美元。

2028財(cái)年全年?duì)I收預(yù)期：從150億美元大幅上調(diào)至165億美元。

Matt Murphy表示：“我們看到AI相關(guān)的預(yù)訂異常強(qiáng)勁，因此我們正在顯著提高對(duì)2027和2028財(cái)年的營(yíng)收展望……這一改善的展望得益于公司廣泛AI解決方案的強(qiáng)勁需求。”

外界分析認(rèn)為，Matt Murphy將2028財(cái)年預(yù)期直接提高15億美元，是Marvell對(duì)自身技術(shù)路線和客戶訂單最強(qiáng)烈的信心宣言，標(biāo)志著公司已成功轉(zhuǎn)型為AI數(shù)據(jù)中心核心基建的頭部供應(yīng)商。

增長(zhǎng)引擎拆解：光學(xué)互連與定制XPU雙輪驅(qū)動(dòng)

Marvell的強(qiáng)勁表現(xiàn)和未來(lái)預(yù)期并非依賴單一產(chǎn)品，而是建立在兩大核心AI引擎——互連產(chǎn)品和定制ASIC產(chǎn)品之上，Matt Murphy在電話會(huì)中對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)拆解：

其中，光學(xué)互連業(yè)務(wù)是當(dāng)前的“現(xiàn)金牛”與增長(zhǎng)主力。隨著AI集群規(guī)模從萬(wàn)卡向十萬(wàn)卡、百萬(wàn)卡級(jí)別演進(jìn)，芯片和服務(wù)器之間的數(shù)據(jù)傳輸已成為關(guān)鍵瓶頸。Marvell的800G和1.6T光模塊和DSP（數(shù)字信號(hào)處理器）芯片需求因此激增。其中，1.6T產(chǎn)品已在橫向擴(kuò)展應(yīng)用中開(kāi)始快速上量，TIA和驅(qū)動(dòng)器產(chǎn)品預(yù)計(jì)未來(lái)幾季度年化營(yíng)收將突破十億美元。數(shù)據(jù)中心互連模塊已有清晰路徑在2028財(cái)年達(dá)到年化10億美元，51.2T以太網(wǎng)交換機(jī)在2027財(cái)年預(yù)計(jì)營(yíng)收超6億美元。

Matt Murphy，明確指出，光學(xué)互連業(yè)務(wù)是本季度的主要增長(zhǎng)引擎，并預(yù)計(jì)整個(gè)2027財(cái)年該業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)超過(guò)70%的增長(zhǎng)。這也是支撐當(dāng)前業(yè)績(jī)超預(yù)期的最直接動(dòng)力。

定制XPU（ASIC）業(yè)務(wù)雖然本季度表現(xiàn)相對(duì)偏弱，主要是因?yàn)閬嗰R遜Trainium3項(xiàng)目份額有所流失，但仍是Marvell未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力與長(zhǎng)期支柱。Marvell正深度參與全球主要云廠商的定制AI芯片項(xiàng)目（如谷歌、亞馬遜等），為其提供替代或補(bǔ)充英偉達(dá)GPU的解決方案。Marvell透露，目前已獲得超過(guò)20個(gè)多代際的XPU設(shè)計(jì)訂單，這些訂單的生命周期長(zhǎng)達(dá)3-5年，將為未來(lái)數(shù)年的增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

Matt Murphy預(yù)計(jì)，定制XPU（ASIC）業(yè)務(wù)今年全年增速預(yù)計(jì)為超過(guò)20%，這得益于與英偉達(dá)的NVLink Fusion合作，并預(yù)計(jì)2028財(cái)年定制ASIC業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)同比翻倍增長(zhǎng)。

除了自身業(yè)務(wù)強(qiáng)勁，Marvell的戰(zhàn)略價(jià)值也得到了行業(yè)巨頭英偉達(dá)的認(rèn)可。2026年3月，英偉達(dá)宣布向Marvell投資20億美元，并宣布在NVLink Fusion平臺(tái)上展開(kāi)合作。這一合作具有里程碑意義，它意味著Marvell的定制芯片未來(lái)將能夠更無(wú)縫地接入英偉達(dá)主導(dǎo)的AI計(jì)算生態(tài)，大大降低了客戶采用其方案的遷移成本。這不僅為Marvell的長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供了重要保障，也在一定程度上緩解了市場(chǎng)關(guān)于其與英偉達(dá)直接競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)憂。

盡管財(cái)報(bào)發(fā)布后，Marvell股價(jià)在盤(pán)后交易中一度上漲超過(guò)6%，隨后有所回落。截至5月27日收盤(pán)，Marvell今年以來(lái)的累計(jì)漲幅已超過(guò)130%。高增長(zhǎng)預(yù)期雖然已被部分“定價(jià)”，但連續(xù)的強(qiáng)勁指引正在不斷強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)其高估值的接納度。

華爾街多家投行在財(cái)報(bào)發(fā)布后迅速上調(diào)了目標(biāo)價(jià)。KeyBanc分析師指出，Marvell已從“周期性復(fù)蘇故事”轉(zhuǎn)變?yōu)椤癆I結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)故事”，其AI相關(guān)收入在2027財(cái)年占比有望突破50%。

總結(jié)來(lái)看，Marvell的這份財(cái)報(bào)清晰地描繪了一家傳統(tǒng)芯片巨頭向AI全面轉(zhuǎn)型的成功路徑。在AI推理、定制化計(jì)算和高速互聯(lián)的廣闊賽道上，Marvell正憑借其深厚的技術(shù)積累和關(guān)鍵的客戶關(guān)系，成為繼英偉達(dá)之后，AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域最值得關(guān)注的贏家之一。對(duì)于投資者而言，這份財(cái)報(bào)傳遞的核心信息是：AI的“賣(mài)鏟人”隊(duì)伍中，Marvell的角色正變得愈發(fā)不可或缺。

編輯：芯智訊-浪客劍