紅星資本局5月28日消息，5月27日，石藥集團(tuán)（1093.HK）發(fā)布2026年一季報。一季度該公司收入64.65億元，同比下降7.8%；歸母凈利潤8.59億元，同比下降41.8%。受該消息影響，當(dāng)日公司股價一度跌超10%。

5月28日，其股價繼續(xù)下探，截至收盤，股價跌1.14%，報6.96港元/股。

紅星資本局注意到，2025年，作為公司核心支柱的成藥業(yè)務(wù)全年收入205.84億元，占總收入近八成，同比下滑13.3%，其中抗腫瘤板塊受沖擊最劇烈，全年收入22.01億元，同比下跌約50%。

老產(chǎn)品持續(xù)承壓，石藥集團(tuán)的創(chuàng)新藥BD（商務(wù)拓展）故事也越來越不好講了。一季報顯示，該公司凈利潤減少主要源于授權(quán)費(fèi)收入同比大幅減少79.7%至1.46億元。

一季度凈利潤同比下滑41.8%

受授權(quán)費(fèi)收入下滑影響

一季報顯示，石藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.59億元，同比大幅下滑41.8%，主因是去年同期確認(rèn)7.18億元授權(quán)費(fèi)收入，本期授權(quán)費(fèi)收入降至1.46億元，同比驟降79.7%；剔除授權(quán)費(fèi)收入的影響后，歸母凈利潤為7.36億元，同比下降7.3%。

近年來，國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)以BD授權(quán)方式“出海”成為熱詞，石藥集團(tuán)也不例外。創(chuàng)新藥BD，是指藥企通過買賣、許可、合作等方式在全球范圍內(nèi)整合研發(fā)與商業(yè)化資源、實(shí)現(xiàn)價值最大化的業(yè)務(wù)模式。

公開資料顯示，自2024年以來，石藥集團(tuán)在BD方面進(jìn)展迅速。根據(jù)2025年年報，自2025年初以來，公司已完成5項對外授權(quán)，總金額高達(dá)282.1億美元。

紅星資本局注意到，隨著創(chuàng)新藥BD漸成常態(tài)，疊加其收入的不確定，石藥集團(tuán)的創(chuàng)新藥BD故事也越來越不好講了。

今年1月30日，石藥集團(tuán)與阿斯利康達(dá)成一項總額高達(dá)185億美元的戰(zhàn)略合作，僅首付款就高達(dá)12億美元，成為中國藥企最大對外授權(quán)。根據(jù)協(xié)議，雙方將基于石藥集團(tuán)的長效緩釋給藥技術(shù)平臺及多肽藥物AI發(fā)現(xiàn)平臺，共同開發(fā)創(chuàng)新長效多肽藥物。

然而，該消息發(fā)布后，當(dāng)日石藥集團(tuán)的股價跌超10%，連帶控股子公司新諾威（300765.SZ）的股價也暴跌15.72%。根據(jù)新諾威公告，其控股子公司巨石生物、石藥集團(tuán)、石藥集團(tuán)全資子公司中奇制藥為此次交易的許可方。

值得一提的是，此前石藥集團(tuán)已經(jīng)和阿斯利康達(dá)成多項BD協(xié)議。2024年10月，雙方還達(dá)成一項總交易金額約20億美元的獨(dú)家合作，阿斯利康獲得石藥集團(tuán)一款臨床前藥物在全球范圍內(nèi)的開發(fā)、制造及商業(yè)化權(quán)益。2025年6月，雙方曾就AI驅(qū)動的口服小分子藥物達(dá)成授權(quán)合作，總潛在價值超過53億美元。

2025年業(yè)績承壓

核心產(chǎn)品收入下滑

紅星資本局注意到，過去十多年里，石藥集團(tuán)賴以增長的核心引擎，是三款老藥：恩必普（腦卒中）、多美素（抗腫瘤）、津優(yōu)力（升白細(xì)胞）。

其中，恩必普是石藥集團(tuán)的獨(dú)家品種，為中國首個自主知識產(chǎn)權(quán)腦血管病1類新藥，主要用于缺血性卒中及相關(guān)疾病的治療，成為該適應(yīng)癥臨床診療的核心用藥之一。其軟膠囊劑型于2005年獲批上市，2010年注射液劑型也成功獲批，很長一段時間里是該公司成藥業(yè)務(wù)收入支柱。

財報顯示，2025年，恩必普因國家醫(yī)保目錄談判調(diào)整而降價，銷售收入出現(xiàn)下滑。以恩必普為核心的神經(jīng)系統(tǒng)是石藥集團(tuán)的最大治療領(lǐng)域，2025年收入78.2億元，同比下滑19%，占成品藥銷售的41.6%。

此外，財報顯示，多美素、津優(yōu)力這兩款產(chǎn)品所在的抗腫瘤板塊，2025年公司該板塊的收入為22.01億元，同比下跌約50%，在所有治療領(lǐng)域中下滑最多。

截圖自石藥集團(tuán)2025年財報

此外，抗感染、心血管領(lǐng)域藥品同樣受市場需求變化等影響，收入分別下滑18.7%和11.8%。

整體來看，2025年，石藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入260.06億元，同比下降10.35%；歸母凈利潤38.82億元，同比下降10.30%，已連續(xù)兩年營收、凈利下滑。

從2026年一季度的情況看，盡管受到創(chuàng)新藥BD收入下滑拖累，但神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤板塊收入呈現(xiàn)回暖趨勢。其中，神經(jīng)系統(tǒng)板塊收入為23.31億元，同比增長22.2%；抗腫瘤板塊收入5.65億元，同比增長2.3%。

BD熱退潮后，創(chuàng)新藥行情終將回歸基本面，業(yè)績才是長久支撐。

5月28日，針對相關(guān)問題，紅星資本局向石藥集團(tuán)致函詢問，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

紅星新聞記者 蔣紫雯

編輯 肖世清

審核 馮玲玲