來得快，去得快

6月1日，算力租賃龍頭利通電子開盤一字跌停，跌停板上封單超14萬手。在跌停之前，這只股年內累計漲幅超800%。

這個跌停多少讓人有點感覺猝不及防，這背后是估值泡沫出清、監管風險提示、基本面不及預期，還是主力資金撤離？

跨界算力，利通電子成年度大牛股

利通電子絕對算是今年股市中非常具有代表性的一只牛股。截至5月29日，該股股價自年初26.65元一路沖高至240.73元，總市值站上630億元，占據年內個股漲幅榜榜首。

這家昔日的傳統制造企業，為何能在短短五個多月內實現股價的驚人逆襲？

利通電子成立于1991年，并于2018年登陸上交所主板，公司總部坐落于江蘇宜興。業務布局分為傳統精密制造、AI算力服務兩大板塊。

傳統業務方面，公司聚焦液晶電視精密結構件，也是該細分賽道的上市龍頭。企業深耕顯示結構件行業三十余年，為國內該領域獨有的上市主體。主營產品涵蓋液晶電視精密金屬沖壓件、整機底座、生產模具及配套電子元器件。

產能層面，公司年鋼材加工量接近12萬噸，金屬背板年產能超3000萬張，產能規模長期處于行業第一梯隊。不過受電視行業存量競爭加劇影響，傳統主業增長逐步承壓，這也成為公司后續轉型AI算力賽道的重要動因。

2023年，利通電子瞄準熱門的AI算力領域轉型。公司斥資4.5億元，收購世紀利通90%股份，切入算力租賃賽道。

如今公司兩大業務并行發展：老的制造業務能帶來穩定收入，新的算力業務則成為拉動業績增長的主力。

業績上，2025年利通電子營收33.07億元，同比增長47.2%；歸母凈利潤2.93億元，同比大幅增長1088.6%。

今年第一季度，公司延續高增長，營收9.97億元，同比增長41.6%；歸母凈利潤2.71億元，同比大增821.1%。單季度銷售凈利率躍升至27.20%，毛利率高達46.23%。

算力業務扛起增長大旗。2025年，公司算力板塊營收12億元，占總營收36.27%，服務均以云端形式交付。今年一季度，算力業務為公司帶來可觀利潤。

在算力領域，利通電子旗下?上海世紀利通?于?2024年12月?正式被納入英偉達NPN計劃，認證角色為?Preferred級AI云業務伙伴及DGX服務器合作伙伴?，享有H100/H800/B100等GPU優先配額與原廠直供權益。

2026年全球AI產業持續爆發，國內日均Token調用量突破140萬億，較兩年前增長超千倍，高端算力需求呈井噴式增長。

幾個預期因素堆疊之下，資金最終抱團推高了利通電子的股價。

利好炒作落幕

一段炒作高潮過后，5月29日晚間，利通電子發布股票交易嚴重異常波動暨風險提示的公告稱，公司股票于4月14日至5月29日連續30個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達200%，屬于股票交易嚴重異常波動。公司自查確認，不存在應披露而未披露的重大事項。

此外，公告稱，公司算力業務存在大客戶依賴、供應鏈不穩定及業績增速下滑等風險，資產負債率高達75.10%。對于網絡熱點“Token工廠”“Token分成”相關概念，公司算力業務發展戰略不變，目前暫無Token分成業務的具體實施計劃。這份公告出爐，讓市場多少有些措手不及。

本輪股價大幅下挫，核心誘因是主力資金與內部股東集中離場。5月29日股價觸及階段高點當日，主力資金凈流出8751萬元，游資凈流出8482萬元，反觀散戶資金凈流入1.72億元，典型呈現出機構出貨、散戶接盤的態勢。

不止外部資金撤離，公司高管、董事及實控人一致行動人也在5月集中減持。內部股東選擇在股價高位套現，對資本市場信心造成一定的沖擊。

如果說監管層面的風險提示是直接催化因素，那么進一步剖析，公司以及行業本身也多少也存在一些潛在風險。

首先，客戶和供應鏈雙重承壓。業務綁定少數頭部客戶，長期大單不鎖價，每年議價都處于被動局面。畢竟公司自己也提示，算力業務存在嚴重大客戶依賴、供應鏈不穩定問題，高端GPU芯片供應受海外制約，產能擴張存在不確定性。

其次，賽道競爭白熱化，價格戰壓低利潤。各路玩家扎堆入局后，算力租金一路下跌，行業毛利率大幅跳水。加上公司現有設備已全部租罄，短期沒有新增產能，業績增長基本觸及天花板。

結語

究其根本，利通電子股價也是依托AI算力題材而起，在資金抱團與市場狂熱情緒的助推下不斷走高。隨著炒作邏輯失效、各類風險集中顯現，股價回歸合理區間已是大勢所趨。

炒作過后，公司最終能否成為算力界的“黑馬”，仍有待觀察。

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