AI行情一輪高過一輪的熱潮下，被炒起來的不止有存儲芯片，還有看似不起眼的一些小金屬。其中就包括錫！

據央視財經，隨著AI產業的快速發展，金屬錫的價格，出現明顯上漲，從去年11月的每噸30萬元，漲至目前的每噸42萬元左右，半年上漲40%，處于歷史高位。

其實僅僅5月一個月，錫價的漲幅就相當可觀：據生意社統計，5月華東地區1# 錫錠市場大幅上漲，月初市場均價在386910元/噸，月末市場均價在424960元/噸，一個月漲幅達9.83%。

5月錫價上漲約10%

圖片來源：生意社

滬錫期貨市場也印證了這一趨勢：以主連合約為例，2025年初至今一路上漲，在經歷了2026年初的大起大落后，目前已經站穩每噸42萬元左右高地，和現貨的趨勢一致。

錫價處于上漲通道

圖片來源：東財

錫價上漲的背后，是供不應求：據央視財經，廣西來賓華錫冶煉有限公司某高管表示，一車是32噸錫錠，銷售還是比較緊俏的，由于下游企業對錫需求旺盛，目前他們的生產線正24小時不間斷運轉。

“下游需求旺盛”：據相關資料顯示，錫，因為具有導電性好、熔點低、焊接穩定性強等特點，成為半導體先進封裝工藝中的關鍵基礎材料，而AI的狂飆式發展，帶來了對錫需求的突飛猛進，相比之下，去年至今，錫的生產端卻擾動頻發，這種供需錯配，或許是錫價上漲的重要推手。

需求大漲，AI占比幾何？

相關資料顯示，錫是芯片與集成電路的焊接核心材料，全球65%以上錫消費來自焊料。下游第一大應用行業就是半導體。

美國地質調查局（USGS）2025年數據顯示，全球已探明錫儲量約600萬噸，高度集中于中國、印尼、緬甸等少數國家，前五大產錫國儲量占比超75%，其中前三家合計占比達55%。這種“寡頭壟斷”式儲量結構，使得全球錫供應極具脆弱性，一旦核心生產國出現政策或地緣變動，全球錫供應體系將面臨系統性沖擊。

據期貨日報，2025年全球錫礦開采量為29萬噸，靜態儲采比約20.7年，較2024年有所提升，主要得益于印尼首次披露此前未公開的126萬噸錫儲量。但這一短期改善并未改變錫“短周期礦產”的本質，其儲采比遠低于鋰（約127年）、銅（約42年）等工業金屬，屬于典型的稀缺性礦產。

AI服務器、HBM、先進封裝單機耗錫量明顯高于傳統設備，需求與AI景氣度深度綁定，被稱為“算力金屬”。

具體而言，PCB是電子元器件的母體，其上的每個元件都需要錫基焊料來固定和導電。AI服務器承載多GPU等高算力芯片，其PCB層數可達30層以上，遠高于傳統服務器的8-12層。以英偉達為例，AI服務器PCB的用錫量可比傳統服務器最高增加約1.32公斤/臺。此外，AI芯片內部結構的復雜性也大幅提升了錫的消耗。行業調研顯示，AI單臺服務器用錫量是傳統服務器的3倍以上。

簡言之，錫如同電子設備的“工業血液”，確保所有電路暢通。AI服務器為獲得超強算力，硬件結構更為復雜：電路板更厚更密，芯片內部如立體城市，部件連接如神經網絡般密集，自然需要消耗遠超傳統服務器的“血液”（錫）來維持高效運轉。

特別是華為最近提出的“韜定律”，其核心思想在于，將芯片上的集成電路由平面變為立體，單個芯片上的晶體管集成密度急劇增加。一旦這種構造得到更廣泛應用，可能導致需要集成的晶體管數量增多、封裝復雜度提高，從而增加錫基焊料的使用量，進而意味著，芯片行業對錫的需求可能再上一個臺階。但該結論目前只是推測，具體需求多少，還需要看進一步數據。

而和傳統消費電子對錫價高度敏感不同，新興高端賽道產品由于具備更高的附加值，具備更強的價格承受能力——反正按照現在的趨勢，下游應用端以“不差錢”的主居多。

東吳期貨研究顯示，預計2025年全球服務器用錫3.33萬噸，同比增長14.6%，其中AI服務器需求占比14.6%；2026年用錫量預計達3.57萬噸，同比增長18%，AI服務器占比將超過24%。此外光模塊作為AI數據中心內部高速互聯的核心器件，其內部精密元件的焊接同樣依賴錫基焊料。

服務器耗錫量穩步上升

圖片來源：東吳期貨

錫焊料的消耗大戶，不光有AI服務器，還有新能源汽車和光伏兩大領域！

新能源汽車領域，單車耗錫量隨智能化升級增加，L3級智能駕駛車型耗錫量顯著高于基礎款，增量來自電池管理系統等核心電子模塊：傳統汽車單車用錫約0.35千克，而新能源汽車單車用錫量翻倍，且隨著智能化程度的上升而增長。

光伏領域，錫的特性使其成為PERC電池正面焊帶的唯一選擇。目前，錫在這些領域尚無性能、成本兼具的替代材料，新興產業需求將成為錫需求長期增長的核心引擎。

東吳期貨測算顯示，2026年，全球錫需求將達39.9萬噸，同比增長2.7%，其中，錫焊料需求占比超53%。

全球錫需求分布格局

圖片來源：東吳期貨

供給，風云再起

和需求端的火爆比起來，錫的供給端卻顯得相對疲軟，其中的原因，首先是緬甸的復產緩慢，其次是剛果的波瀾興起！

我們先來看緬甸：有關緬甸佤邦錫礦的故事，還要追溯到2023年，當年4月15日發布文件稱為了保護剩余的礦產資源，所有礦產資源的開采和挖掘都將暫停，并于2023年8月正式實施禁令。此后，當地又經歷了今年3月的地震，直至2025年7月，才正式開始推進錫礦開采復工復產。

雖然緬方表面已開始復產，出口也在恢復，但存在幾個制約因素：

首先是外部條件制約：礦區依賴進口炸藥等物資，審批流程復雜，影響了復產節奏。其次是基礎設施問題：2026年初的重點是排水和恢復作業，且進入雨季后，露天開采和運輸的效率都會受影響。據五礦期貨，緬甸的復產水平僅為禁礦前的40%-50%。

再看剛果（金）：該國局勢的復雜多變，給錫的供應增添了一層不確定因素。

今年3月，由于M23叛軍推進至礦區附近，全球第三大錫礦山、占全球供應約6%的Bisie錫礦被迫暫停運營。不過，在美國斡旋下，局勢很快緩和，Bisie礦已于4月前后全面復產。當前，礦山生產已恢復穩定，未再出現停工。

沒想到一波未平一波又起：據外媒，5月該國東部爆發埃博拉疫情，為防止擴散，當地政府無限期關閉了礦產運輸樞紐戈馬市（Goma），禁止所有礦產貨運通行。這直接阻斷了Bisie礦的產品外運，市場擔憂若疫情蔓延，礦場本身也可能再次停產，這一事件是推動5月底錫價大漲的關鍵因素之一。

與此同時，印尼從2025年開始的一系列執法行動，時隔大半年，依舊在影響著該國的錫礦出口，進而造成了全球錫的供給緊縮預期！

具體而言，印尼的供給端緊縮主要源于兩大政策驅動：一是打擊非法采礦，由總統直接下令關閉了邦加-勿里洞省近千個非法錫礦；二是收緊出口政策，2026年生產配額預估約為6萬噸（同比增幅約13%，但低于市場此前7到8萬噸的預期），同時將RKAB審批制度由三年期調整為一年度制，此前部分已獲批的2026年配額被宣布作廢。

這些因素共同導致該國錫出口的不穩定性加劇，例如，2026年4月出口量同比暴跌53.7%，環比下降51.5%，從而強化了全球錫市場供應趨緊的預期。而中國2026年4月精錫進口量為2,801.99噸，來自印尼2,308.09噸，占比超過約八成，印尼的動作對國內影響自然不可忽視！

尾聲

展望未來，錫市場供需失衡短期難逆轉。AI與新能源需求持續擴張，而主產國政策擾動與資源稀缺性限制了供給彈性。后續走勢不但取決于幾個核心產區的供應恢復進度，還取決于AI服務器的故事能不能講下去。

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