導語

2026年5月，山東硫酸市場分化走勢加劇，不同工藝路線的酸企在成本、供需及庫存壓力下，價格曲線迥異。截至5月底，礦石酸因出貨受阻，累計降幅達70元/噸；地煉酸下旬成交清淡，降幅擴大至80-100元/噸；而冶煉酸雖高位持穩，但商談空間已明顯松動。山東地區產能利用率此消彼長，疊加保供成品油政策松動導致的地煉酸局部減產，市場正從“普漲共跌”走向“結構分化”的新階段。

一 山東市場產能利用率分化加劇

圖1 山東地區不同工藝產能利用率（%）

數據來源：隆眾資訊

硫磺酸：深虧減產，有價無市

2026年5月，山東地區硫磺酸企業虧損進一步加劇，單噸利潤已跌至-116.35元。在嚴重虧損壓力下，區內企業被迫提前進入檢修期或實施大幅減產。受此影響，山東硫磺酸開工率從年初的65.15%持續走低，截至5月下旬已降至50.02%。

原料硫磺的高位托舉加供應端的顯著縮減，將硫磺酸掛牌價推高至2400-2580元/噸。然而，高價并未換來成交——下游采購意愿極低，市場陷入典型的"有價無市"狀態。面對硫磺酸與其他酸種價差的不斷擴，下游買家正在加速轉向價格更具優勢的副產酸。

冶煉酸：高位松動，利潤紅利仍在

2026年5月，山東冶煉酸產能利用率同樣呈現高位回落態勢，從年初97.53%降至93.18%，為年內低點，但在四種工藝中仍屬最高水平。冶煉酸開工率回落的核心原因是膠東地區105萬噸主力冶煉酸企的輪線檢修。從需求端來看，受硫磺酸供應減量的影響，下游用戶將采購目光轉移至性價比更高的冶煉酸。盡管冶煉酸報價處于高位，但相較于有價無市的硫磺酸，價格優勢依然明顯。不過，高價本身對需求形成了一定抑制，下游追高意愿不足。從利潤端來看，冶煉酸企業當前仍處于高位利潤區間。在這利潤高位驅動下，西部地區主力冶煉酸企主動推遲檢修計劃，使得開工率一度維持在高位水平。若硫磺酸減產持續、替代需求將進一步向冶煉酸傾斜。

硫鐵礦酸、地煉酸：平穩運行，波動性不大

2026年5月，山東地區硫鐵礦制酸市場運行平穩，產能利用率為80.02%，與硫磺酸深度虧損、被迫減產形成鮮明對比的是，硫鐵礦制酸企業憑借原料成本優勢，仍維持相對穩定的生產節奏。目前區內硫鐵礦制酸裝置整體運轉正常，未出現檢修或降負的情況。

受國際原油價格波動及國內成品油保供機制的影響，地煉企業成品油成本倒掛，煉廠生成利潤被嚴重擠壓。在此背景下，地煉企業降低加工負荷以控制虧損。加之近期煉廠加工的原油硫含量也有所下降，進一步減少了硫酸作為副產品的產出比例，對地煉酸產量形成額外壓制。

二 地煉酸降價難換量，礦石酸跟跌搶跑

地煉酸：成交清淡，下探促成交

圖2 山東地煉酸產銷對比表（元/噸）

數據來源：隆眾資訊

5月上旬，受保供政策消息面提振，山東地煉液體硫磺流通順暢，帶動地煉酸出貨強勁。進入下旬后，高價對下游采購意愿形成明顯抑制，地煉企業普遍反映走貨困難，成交清淡貫穿全月。價格方面，累計降幅達80-100元/噸，但讓利并未有效刺激需求，下游接貨情緒依然疲弱，交投氛圍冷清。

礦石酸：降價搶跑，累計降幅70元/噸

5月中旬后，受地煉酸出貨不暢情緒傳導，礦石酸市場情緒較為悲觀。由于下游終端企業接貨乏力，礦石酸企出貨阻力明顯。為緩解庫存壓力及避免后期集中降價，主力企業采取“提前降價”策略。截至目前，山東地區礦石酸累計降幅已達70元/噸。業者對后市行情普遍不看好，認為需求端支撐將繼續減弱。

冶煉酸：價格高位持穩，商談空間加大

與礦石酸不同，冶煉酸在5月表現出較強的抗跌性。一方面由于膠東地區主力冶煉酸企仍在進行輪線檢修，供應量縮減；另一方面主流廠家庫存尚在可控范圍。因此，冶煉酸報價維持高位持穩態勢。但在實際成交過程中，考慮到下游抵觸情緒，貿易商及終端企業可接受的價格區間下移。目前市場成交實行一單一議，商談空間明顯加大，實際讓利幅度較前期有所增加。

三 市場走弱：需求收縮疊加外來貨源沖擊

5月下旬以來，山東硫酸市場成交轉淡，企業出貨承壓。主要原因可歸結為兩點：

一是下游抵觸高價，主動收縮需求。硫酸價格持續高位運行，下游磷肥、化工企業成本壓力過大，利潤空間被嚴重擠壓。為規避風險，部分下游用戶選擇減產或檢修，導致硫酸需求明顯下滑。這是本輪市場轉弱的核心原因。

二是河南地區低價貨源直達終端，形成邊際沖擊。與前期內蒙古赤峰貨源主要沖擊貿易環節不同，本輪華中低價硫酸直接流向終端用戶，繞開中間商。雖然未對地煉酸企業造成直接沖擊，但終端訂單被分流，進一步加劇了本地市場的成交難度。

四 短期來看：弱勢整理，價格商談空間加大

表1.硫酸供需數據一覽表

供需面來看：下游需求面暫無利好支撐。下游化肥保供政策后對硫酸需求量降低，加之夏季高溫檢修期，預計開工率將繼續維持低位。化工行業面對高價原料抵觸心理強烈，多數減負生產，疊加6月中旬主力鈦粉廠家的檢修，即便個別企業階段性補庫，也難以扭轉整體需求疲軟的格局。而供應面來看，本地酸企雖多維持前期開工，但出貨放緩將逐步倒逼庫存累積。為緩解庫存壓力，不排除部分企業率先讓利出貨，引發局部價格小幅下調。

對于外來貨源的擾動：河南低價酸流向山東終端用戶的路徑已打通，若兩地價差仍具優勢，該部分貨源將繼續分流訂單。盡管總量不大，但在弱勢市場中，邊際沖擊會被放大，抑制本地企業挺價意愿。

具體來看，省內主力冶煉酸企雖暫未明確下調報價，但實際商談空間已逐步打開，“明穩暗降”讓利現象增多。下游用戶普遍持有“買漲不買跌”心態，加之自身成品庫存去化緩慢，采購策略極為謹慎，僅維持剛需尋低補貨。總體而言，市場缺乏反彈驅動，利空因素仍需時間消化。預計短期山東硫酸現貨交投維持清淡，價格重心逐步向低位區間靠攏。