富凱摘要：圣陽股份是一家用鉛酸電池賺辛苦錢的“基礎(chǔ)設(shè)施供電方”。

作者|川扇假

5月30日，寧德時(shí)代首席科學(xué)家吳凱在“2026裝備強(qiáng)國論壇”上介紹，今年將有一系列鈉離子電池產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)。

6月1日，A股鈉電池概念被資金瘋狂搶籌。雖然話題核心的寧德時(shí)代沖高回落，但一眾小盤股直接被捧上漲停板，其中圣陽股份赫然在列。

多年鈉電概念

翻開圣陽股份的官方介紹，措辭體面又宏大，主營儲(chǔ)能電池及系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與銷售，致力于為全球數(shù)據(jù)與算力中心、通信、儲(chǔ)能及電力領(lǐng)域客戶提供電池產(chǎn)品、儲(chǔ)能系統(tǒng)和一體化智能電源解決方案。

但圣陽股份的盈利內(nèi)核截然不同。它本質(zhì)上是“基礎(chǔ)設(shè)施供電方”，核心產(chǎn)品是鉛酸電池，主要用于通信備用電源，給三大運(yùn)營商、中國鐵塔供貨。這個(gè)業(yè)務(wù)每年集中招標(biāo)，量大利薄門檻低，賺的是規(guī)模制造的辛苦錢。

為突破天花板，圣陽股份也開始切入算力數(shù)據(jù)中心備電賽道，并且進(jìn)入鋰電池儲(chǔ)能及電力市場(chǎng)，但這個(gè)領(lǐng)域也是一片紅海，公司在2022年啟動(dòng)的鋰電產(chǎn)能項(xiàng)目，至今仍在試生產(chǎn)。圣陽股份公告顯示，鋰電項(xiàng)目產(chǎn)線從2022年立項(xiàng)到2026年，整整四年仍在“產(chǎn)能爬坡”。

在鈉電池賽道上，圣陽股份同樣延續(xù)了鋰電業(yè)務(wù)的節(jié)奏。圣陽股份2021年布局鈉電池，是最早押注鈉電賽道的鉛酸企業(yè)之一，但至今仍停留在“試點(diǎn)”階段。

今年4月份，圣陽股份的股價(jià)直接拉出了七個(gè)漲停板，正是市場(chǎng)對(duì)其鈉電池、固態(tài)電池“應(yīng)用落地”的預(yù)期。隨后公司也通過互動(dòng)平臺(tái)辟謠，并無航天衛(wèi)星電池計(jì)劃，鈉電池、固態(tài)電池目前處于典型場(chǎng)景試點(diǎn)應(yīng)用階段，尚未產(chǎn)生任何營業(yè)收入，距離批量化生產(chǎn)仍需較長(zhǎng)周期。

作為老牌電池生產(chǎn)企業(yè)，圣陽股份目前依靠鉛酸電池?fù)沃饕杖耄靖鼮樯瞄L(zhǎng)的，是“講故事”。 從“傳統(tǒng)鉛酸+儲(chǔ)能”到“鈉電池+固態(tài)電池”，圍繞電池產(chǎn)業(yè)鏈，圣陽股份從不缺話題。

業(yè)績(jī)尚待改善

在鋰電產(chǎn)能投資和鈉電池研發(fā)上，圣陽股份不僅遲遲未見產(chǎn)能釋放與明確技術(shù)突破，控股子公司圣陽鋰科鋰電項(xiàng)目持續(xù)虧損，還拖累了上市公司利潤。

近幾年，受益于新能源汽車、AI算力備電、通信儲(chǔ)能、電網(wǎng)儲(chǔ)能需求井噴，電池產(chǎn)業(yè)鏈狂飆突進(jìn)，催生了寧德時(shí)代這樣的行業(yè)巨頭。圣陽也借勢(shì)吃到了紅利，得益于通信基站備電、數(shù)據(jù)中心對(duì)鉛酸電池需求攀升，疊加5G基建落地、海外儲(chǔ)能訂單放量，公司鉛酸電池主業(yè)量?jī)r(jià)齊升，日子過得還算滋潤。

然而好景不長(zhǎng)，2023年國內(nèi)通信招標(biāo)大幅收縮、儲(chǔ)能項(xiàng)目落地頻頻延期，圣陽股份營收增速也明顯放緩。

與此同時(shí)，鋰電、鈉電等新業(yè)務(wù)持續(xù)燒錢，圣陽股份的利潤被進(jìn)一步侵蝕。尤其是公司重金押注的圓柱鋰電池，恰恰撞上了行業(yè)產(chǎn)能過剩、價(jià)格戰(zhàn)白熱化，別人擴(kuò)產(chǎn)賺錢，圣陽股份擴(kuò)產(chǎn)卻虧錢，項(xiàng)目深陷產(chǎn)能爬坡的虧損泥潭。

在鉛酸備電賽道上，AI需求爆發(fā)后，大批電池企業(yè)蜂擁擴(kuò)產(chǎn)數(shù)據(jù)中心電池，大客戶招標(biāo)刀刀見血，圣陽股份的現(xiàn)金奶牛已觸及明顯的天花板，而在鋰電儲(chǔ)能賽道上，國內(nèi)產(chǎn)能也明顯過剩，同樣導(dǎo)致圣陽股份增收不增利。

圣陽股份最大的底牌，是國資背景下傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，新興業(yè)務(wù)也不盲目大干快上，但這把雙刃劍的另一面，是公司一次次錯(cuò)失發(fā)展窗口。

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