6月1日，宇樹科技IPO申請正式通過上交所上市委審議，拿到了科創板"入場券"。

翻看招股書，發現在宇樹科技的股東名單中，美團系資本合計持股9.6488%，是僅次于創始人王興興的第二大股東。

美團，這家送外賣的公司，怎么就成了機器人龍頭的最大機構贏家？

巧合的是，宇樹科技過會同日，美團交出了2026年第一季度的成績單。

這兩件事放在一起看，背后藏著什么樣的戰略邏輯？

一、宇樹科技73天過會

3月20日，上交所受理宇樹科技IPO申請；6月1日，公司順利過會。從受理到過會，中間只隔了73天。

這個速度，在近年A股硬科技IPO中，絕對稱得上"閃電速度"。

據招股書，2023年至2025年，宇樹科技營業收入從1.59億元增長至17.08億元，同比增長332.64%；凈利潤則從-1114.51萬元扭虧至2.88億元，同比增長204.7%。

2025年宇樹科技人形機器人出貨量超5500臺（不含輪式雙臂機器人），出貨量全球第一。

這次IPO，宇樹科技擬公開發行新股不低于4044.64萬股，計劃募集資金42.02億元。

按不低于10%的公開發行比例計算，宇樹的發行市值預計約420億元。

王興興直接持有公司23.8216%股份，加上表決權差異安排，實際控制的表決權比例高達68.7816%。上市后，這位85后創始人的身家，將直沖百億。

二、美團，隱藏在背后的第二大股東

要上市了，最開心的除了宇樹，可能還有美團了。

據招股書，宇樹科技有46個股東。其中，持股比例5%以上的機構包括：

1、王興興（創始人）：23.8216%及上海宇翼：10.9414%。

2、美團系資本：9.6488%（第二大股東），包括漢海信息、Galaxy Z、成都龍珠，三者為一致行動人。

3、寧波紅杉與廈門雅恒：7.1149%。

4、經緯壹號與經緯叁號：5.4528%。

美團系資本合計持股9.6488%，是宇樹科技最大的機構股東。

若按420億元的發行市值計算，美團系持有的股份價值約40億元。

但這還不是重點。

重點是，美團為什么要在2019年、2020年連續兩輪投資宇樹科技？

三、美團的投資邏輯

要理解美團為什么要投資宇樹科技，得先看看美團自己的業務布局。

表面上看，美團是送外賣的。

但實際上，美團一直在悄悄轉型，從服務電商到科技零售。

王興（美團創始人）有個著名論斷，美團本質上是一家科技公司，不是一家餐飲公司。

縱觀美團的投資版圖，近年來，通過旗下漢海信息、成都龍珠等平臺，密集投資了理想汽車（造車新勢力）、毫末智行（自動駕駛）、擎朗智能（服務機器人）、普渡科技（配送機器人）、宇樹科技（人形機器人）等。

發現什么了嗎？

美團在下一盤大棋：從"送外賣"到"機器人送外賣"。

2025年，美團已經在部分城市試點無人配送車；而在餐廳后廚，美團投資的擎朗智能、普渡科技的配送機器人，已經在很多火鍋店、餐廳里穿梭忙碌。

美團2026年Q1財報顯示，騎手成本占營收比例約60-65%（包括配送費、社保、保險等）。如果人形機器人能替代部分騎手（比如封閉式園區、寫字樓、校園等場景），美團的整體毛利率將大幅提升。

另外，中國16-59歲勞動年齡人口已連續12年下降（2014-2026），外賣騎手"招人難"在一線城市已成為常態。

美團2026年Q1騎手數量約450-500萬人，但新增騎手增速已降至5%以下。

宇樹科技的戰略價值不是立即替代，而是"10年后的備胎"。當勞動力短缺成為約束時，美團已有技術儲備。

四、美團2026年Q1財報的端倪

結合美團2026年第一季度，交出的是一份喜憂參半的財報。

據2026年Q1財報，總營收910.39億元，同比增長5.6%。

其中核心本地商業收入640.6億元，同比小幅增長0.1%，整體收入規模基本持平；新業務收入表現亮眼，達到約270億元，同比增幅達21.3%。

歸母凈虧損68.27億元，同比由盈轉虧；整體經營虧損64.75億元，細分板塊中，核心本地商業經營虧損20.3億元，經營利潤率為-3.2%，新業務經營虧損21億元。

重點是，以往常年盈利的核心本地商業（餐飲外賣、到店酒旅）本季度陷入虧損，疊加新業務投入，公司整體凈虧損68.27億元，對比去年同期盈利出現明顯反轉。

這是美團近兩年來首次季度虧損。

說明什么？

受外賣行業價格戰、騎手成本上漲、AI研發等影響，原本的現金奶牛階段性失血，全板塊投入抬升成本，整體靠存量資金支撐新業務（無人配送、共享單車、即時零售、海外擴張等）布局。

CFO在電話會披露，自由現金流維持在50-70億元，而經營性現金流當期凈流出約70.14億，依托龐大的本地生活基本盤，美團長期主業仍具備造血潛力，支撐公司的投資邏輯。

五、結語

美團2026年Q1財報，是一份"成熟互聯網公司"的財報。增速放緩，但盈利改善；競爭加劇，但壁壘仍在。

而宇樹科技IPO過會，是王興"機器人野心"的第一次公開亮相。他不張揚、不吹牛，只是默默布局、靜待技術成熟。

美團的勝出，并非單純依靠財務投資賺取短期收益，而是一次極具前瞻性的戰略卡位。

10年后回頭看，2026年6月1日可能是一個分界線。

之前，是"人類騎手送餐"的時代；之后，是"人機協作配送"的時代。