地產(chǎn)大潮退去，裸泳者悉數(shù)現(xiàn)形。

如今，西安建工總部樓下，拉橫幅討債的分包商、苦苦維權(quán)的老員工常年駐守。有人靜坐，有人干脆支起床鋪，仿佛把這里當(dāng)成了最后的“戰(zhàn)場”……

分包商王奕便是其中一個。前些年他與西安建工簽下100余萬的工程合同，如今卻只能終日帶著未滿3歲的兒子守在大門前。當(dāng)然，除了沉默，沒有任何回音。連值守的保安都苦笑著搖頭：“我的工資，也半年沒發(fā)了。”

建筑行業(yè)黃金二十年，依托土地財政、高杠桿擴張與國企信用背書形成穩(wěn)固生態(tài)。2022年行業(yè)拐點降臨，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速首次由正轉(zhuǎn)負，那些曾依附地產(chǎn)鏈條的地方建筑國企，集體暴露出了致命短板。

從“基建正規(guī)軍”到“混改明星”，再到債務(wù)違約、信用崩塌、失信被執(zhí)行人——西安建工走過的這條路，只用了不到十年。

這家曾手握西北唯一的“房建+市政”雙特級資質(zhì)、常年AA+信用評級、穩(wěn)坐西安百強企業(yè)前列的“西北建筑龍頭”，一度是西安國企混改標桿、沖擊千億營收的行業(yè)黑馬。

然而，一切看起來都在往對的方向走，直到潮水退去。綁定綠地、踩雷恒大、員工持股平臺淪為債務(wù)牢籠，兩千多名員工的錢和股，以及參與至其中的所有押注，都一起被鎖在了那棟即將被拍賣的總部大樓里……

混改始末

1953年，西安市建筑工程管理局剛剛掛牌。

彼時，古城墻亟待修繕，大雁塔、小雁塔年久失修，“一五”時期重大工程陸續(xù)上馬。這支新成立的隊伍，被推上了城市建設(shè)的最前線。

幾十年間，這支“基建正規(guī)軍”在陜西扎下了根。從城墻修繕到市政路網(wǎng)，從保障房到學(xué)校醫(yī)院，西安人腳下的路、頭頂?shù)臉牵喈?dāng)一部分出自這家市屬國企之手。

2009年，西安市建筑工程總公司、城市建設(shè)開發(fā)總公司等數(shù)家企業(yè)合并重組，西安建工集團正式亮相。接過首任黨委書記、董事長重任的，是衛(wèi)勃。

衛(wèi)勃出身長安縣，曾任長安縣副縣長。從管理一個縣到執(zhí)掌一家國企，跨度不小。到任之后，他推動西安建工完成資源整合與業(yè)務(wù)拓展，拿下西北唯一的“房建+市政”雙特級資質(zhì)。

高歌猛進的另一面，隱憂亦現(xiàn)。多年來，“等、靠、要”的慣性不輕，決策鏈條長、市場反應(yīng)慢，增長已摸到天花板。和全國多數(shù)地方國企一樣，西安建工撞上了轉(zhuǎn)型的墻。

2016年，國家推出第一批央企混改試點名單。在此之后，混合所有制改革進入大規(guī)模實操階段，各地紛紛尋求破局。

一年后，西安開始國企混改破局進程，將綠地控股引入西安建工，這一操作當(dāng)時被官方定調(diào)為“西安國企混改第一槍”。

綠地控股以10.71億元現(xiàn)金增資，拿下西安建工66%股權(quán)，輸出品牌與市場資源；西安市國資委保留34%股權(quán)，提供屬地資源與落地能力。雙方也被外界視為“強強聯(lián)合”的范本。

效果立竿見影。

混改開始后四年間，西安建工營收躍升至400億元大關(guān)，年均增長近40%，決策效率提升、市場版圖擴張、業(yè)績規(guī)模暴漲，一時間成為全國混改的樣板。

衛(wèi)勃曾對媒體提及，因常年赴外洽談，他本人的口音也從濃重的陜西方言，漸漸變成了標準的普通話。

從長安縣走出的地方干部，到站在資本舞臺上描繪千億藍圖的掌舵者——衛(wèi)勃的角色，變了。

混改后的狂飆猛進，更讓衛(wèi)勃底氣十足。他曾多次公開表示，要將西安建工打造為全國一流的千億級建筑企業(yè)集團，可這份藍圖尚未落地，危機已悄然逼近。

2024年，衛(wèi)勃因個人原因辭去了董事長職務(wù)。繼任者接手的，已不再是建筑帝國，而是一座債務(wù)纏身、隨時可能爆雷的火山。

綁定綠地，踩雷恒大

混改的劇本里，西安建工拿到的是“執(zhí)行者”的角色。雙方合作的蜜月期，綠地牢牢握住了西安建工的“方向盤”。

彼時，綠地董事長張玉良對西安建工的定位很清晰。西安建工是綠地在西北區(qū)域的專屬施工總包，優(yōu)先承攬綠地旗下項目，同時代表綠地實施西北區(qū)域的大基建并購。

雙方自此深度綁定。

行業(yè)上行那些年，這種模式的確帶來了好日子。西安建工的施工隊跟隨綠地節(jié)奏，從成都到西寧，從住宅到綜合體，業(yè)務(wù)版圖迅速鋪開。一位建工前員工回憶道：“那時候不愁沒活干，愁的是人手不夠用。”

然而，拐點已在政策層面悄然醞釀。

2020年8月，“三道紅線”出臺，直指高杠桿擴張的命門；隨后的信貸集中度管理、土地兩集中等政策接連落地，房地產(chǎn)行業(yè)的流動性閥門被一步步擰緊。

綠地被迫進入降檔降負債的陣痛期。對于西安建工而言，大股東與核心客戶同時承壓，曾經(jīng)的“綁定紅利”開始反向傳導(dǎo)——應(yīng)收賬款的回收周期越拉越長，壞賬風(fēng)險從紙面走向現(xiàn)實。

西安建工公開的財報勾勒出一條陡峭的負債曲線，截至2021年，其總負債超750億元，尤其是對綠地及其關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收款項高達50.2億元。

2022年，綠地自身債務(wù)問題顯現(xiàn)，部分銀行開始對西安建工抽貸、斷貸，累計額度超10億元。這種“斷糧”式的操作，疊加疫情沖擊，處在擴張中的西安建工資金鏈瞬間緊繃。

比抽貸更致命的，是重倉踩雷恒大。

西安建工從2020年開始全國化擴張，先后承接昆明恒大珺睿總包、嵩明恒大文旅城等13個重點項目，但彼時恒大已經(jīng)出現(xiàn)流動性危機，工程款拖欠嚴重，部分項目開工即停工、開盤即爛尾。

隨著恒大涉案、綠地深陷債務(wù)泥潭，背靠的兩棵“大樹”相繼倒塌，西安建工的日子自然好過不到哪去。

2023年，西安建工迎來自2009年組建以來的首次虧損，全年實現(xiàn)營收141.89億元，同比暴跌59.59%；凈利潤虧損9.07億元，徹底告別盈利時代。

行業(yè)觀察人士指出，當(dāng)一家建筑企業(yè)的工程資源幾乎全部押注個別房企，它已不再是一家獨立的市場主體，而更像是大股東地產(chǎn)版圖的“項目代工廠”。這不是正常的擴張路徑，而是一種“寄生式”生存。宿主倒下之日，便是其陷入危機之時。

錢股兩空，追索無門

如果說綠地入主是西安建工危機的外部導(dǎo)火索，那么2018年推出的員工持股計劃，則在其內(nèi)部埋下了一顆引爆信任的暗雷。

2018年3月，西安建工正式組建員工持股主體——西安合思合行企業(yè)管理中心合伙企業(yè)。綠地轉(zhuǎn)讓15%股權(quán)至該平臺公司，最終股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)定為，綠地51%、西安市國資委34%、核心團隊15%。

這一設(shè)計曾在當(dāng)時被稱為“高效混改持股路徑”，即通過戰(zhàn)略投資者向員工轉(zhuǎn)讓股權(quán)，這樣操作下來，能規(guī)避常規(guī)繁瑣流程，靈活高效，實現(xiàn)三方利益捆綁。

但回過頭看，這是一條通往財務(wù)深淵的路。

一位西安建工的前員工向鎬京筆記透露，員工持股額度當(dāng)時被分為9檔，從35萬元到1021萬元不等，董事長衛(wèi)勃的持股額度最高，為1021萬元。

兩千多名干部員工參與了這場資本盛宴，但大多數(shù)人掏不出足額現(xiàn)金。于是，持股平臺組織銀行貸款——個人支付約三成自有資金，剩余七成由平臺申請6年期貸款，每年6月20日還本付息。

行業(yè)風(fēng)生水起的那些年，這套制度設(shè)計確實帶給持股員工們巨額賬面浮盈。2021年，持股高管馬勇曾向媒體說道：“混改后，最大的受益者是員工。按照公司股權(quán)激勵辦法，最高股權(quán)收益回報率曾達230%。”

但行業(yè)寒冬比浮盈變現(xiàn)來得更快。

公司債務(wù)雪崩之后，股權(quán)價值幾近清零，員工名下的銀行貸款卻分文未少，大量持股員工通過訴訟、信訪等途徑維權(quán)，卻因有限合伙形式的層層嵌套，使得員工缺乏持股協(xié)議等文件，陷入舉證困境。

“現(xiàn)金流就是建筑企業(yè)的命脈，很多企業(yè)為了募集資金，向本單位員工發(fā)放企業(yè)債或者員工股份，并承諾固定高息回報，這些行為本身都是違法的。”常年辦理西安工程案件的耿曉童律師告訴鎬京筆記。

在15%持股平臺中，85名中高層管理者成為持有平臺股份的主要投資者。如今，這85名持股高管絕大多數(shù)已離職或退休，卻仍被困在當(dāng)年那場資本盛宴的殘局之中——錢股兩空，退路全無。從(2024)陜01民終15101號等一串上訴案號里，都能找到他們掙扎的痕跡。

信用崩塌，債臺高筑

2024年8月，“21西安建工MTN001”中期票據(jù)未能如期完成2.63億元的本息兌付。

這是其首次公開市場債券違約，資金鏈斷裂的問題被徹底擺上臺面。

隨即，西安建工的信用評級從AA+級一路下調(diào)至C級——這是破產(chǎn)前評級體系中的最低一檔，市場信用宣告瓦解。

2024年11月，衛(wèi)勃卸任董事長一職，馬勇接棒。他一上來需要面對的，便是員工維權(quán)、國資問詢、銀行抽貸等多方壓力。

在外部協(xié)調(diào)下，16家金融機構(gòu)債權(quán)人組建債委會，拿出降息、展期、重組等解決方案。但因大股東綠地?zé)o力增信，外部擔(dān)保難以落地，債務(wù)談判陷入僵局。

2025年，西安建工及子公司因違反財產(chǎn)報告制度、拒不履行生效法律文書確定義務(wù)等原因被多地法院列為失信被執(zhí)行人，涉及案件58起。僅7月就新增14條被執(zhí)行信息，累計被執(zhí)行金額超15億元，淪為司法被執(zhí)行“常客”。

對此，耿曉童律師表示，其團隊代理的案件中，西安建工大多是被告。如其律所代理的西安建工某個位于河南的項目，這些項目一般采用“項目公司獨立核算”模式，項目爆雷由子公司獨立擔(dān)責(zé)，總公司隔離風(fēng)險。回款無望后，西安建工實質(zhì)上已放棄主動追索，整體進入消極履約狀態(tài)。

“當(dāng)前，西安建工現(xiàn)金流已近枯竭，經(jīng)營性回款被嚴格分流，農(nóng)民工工資專戶法定專款專用，普通債權(quán)人無法動用；政府指定的代付資金直接進入下游供應(yīng)商，西安建工集團本身已無任何資金支配權(quán)。”上述律師如此說道。

環(huán)顧一圈，可供普通債權(quán)人執(zhí)行的資產(chǎn)，僅剩部分不動產(chǎn)。換句話說，這家曾經(jīng)的“基建鐵軍”，如今已近乎一具賬面上的空殼。

何去何從？

2026年4月，濟南市中院發(fā)布公告稱，將于2026年5月14日對西安建工資產(chǎn)管理運營集團有限公司名下26套不動產(chǎn)進行司法拍賣，起拍價2.14億元。

這棟與混改同年落成的大樓，如今走到了以物抵債的關(guān)口。

京東拍賣網(wǎng)信息顯示，拍賣項目已于5月13日被申請執(zhí)行人申請暫緩，暫緩前尚無一人報名。針對暫緩緣由，鎬京筆記就此致電濟南市中級人民法院核實，法院方面表示，項目后續(xù)是否恢復(fù)拍賣仍存在不確定性。

西安建工集團的官方公眾號上，調(diào)研、座談、簽約仍在按部就班地推進。題為《西安建工：中國承包商80強第31位》的推文，至今被置頂在最上方。

但曾經(jīng)的千億夢想，早已破碎。

未來走向，外界眾說紛紜：破產(chǎn)清算？國資接盤？還是債務(wù)重組？

對此，耿曉童律師給出了一條推演路徑：“西安建工可以參考南通一建的債務(wù)重組模式，與債務(wù)人達成協(xié)議，剝離有價值的特級資質(zhì)成立新公司，引入新投資人恢復(fù)造血，老債、員工持股、分包商欠款全留在老殼清算，接盤資金及后續(xù)盈利也可以用來清償老債。”

不過，接盤人、各債權(quán)方能否達成一致、特級資質(zhì)能否在法律上順利剝離，都還是未知數(shù)。

行業(yè)觀察人士指出，回頭來看，西安建工的混改從一開始就走偏了——資本進來了，治理沒動；規(guī)模上去了，風(fēng)控沒跟；盤子鋪大了，底線丟了。“混”是手段，“改”才是目的。但在西安建工的實踐里，“混”完股權(quán)，似乎就以為萬事大吉了。

真正的混改，本該是機制的再造、治理的進化、風(fēng)險的共擔(dān)——讓國有資本與戰(zhàn)略投資者在技術(shù)、市場、管理上各施所長，合則兩利，而非一損俱損。

西安建工走到今天，也不意外。

在房地產(chǎn)步入下半場、基建增速放緩、地方財政承壓的背景下，它的崩塌，是這類模式的縮影。

那些仍在以“混改”之名，行“寄生擴張”之實的企業(yè)，以及那些仍在賭桌上不肯離場的“掌舵者們”，還能走多遠？

（圖片來源：企查查、京東拍賣網(wǎng)。文中王奕為化名。）