張小龍?jiān)诠墒欣镆粋€(gè)月賺的5300萬(wàn)，和粉筆因此次事件在品牌上損失的東西，不在同一個(gè)量級(jí)。

文｜零度

文章來(lái)源｜節(jié)點(diǎn)AI觀（ID：eguancha）

6月3日，中國(guó)人民大學(xué)哲學(xué)院的一間教室里，一位上市公司CEO站在講臺(tái)上，向臺(tái)下的名校學(xué)生算了一筆賬：上個(gè)月把8000萬(wàn)現(xiàn)金全部買入股票，賺了5300萬(wàn)。他停頓了一下，補(bǔ)了一句：“我講這個(gè)，主要是為了炫富?！?/p>

臺(tái)下沒(méi)有掌聲，也沒(méi)有騷動(dòng)。是沉默。

這沉默讓他破防了，也讓粉筆當(dāng)日下跌近9%，市值蒸發(fā)1.3億港元。

在公考培訓(xùn)界，粉筆科技創(chuàng)始人張小龍向來(lái)以“嘴大、直言、情緒化”在互聯(lián)網(wǎng)上獨(dú)樹(shù)一幟。

然而，這一次他在高校講堂上的“出格”言論，直接將自己和粉筆科技推上了風(fēng)口浪尖。

炫富與破防：人大講座風(fēng)波始末

6月3日，粉筆科技創(chuàng)始人兼CEO張小龍受邀赴中國(guó)人民大學(xué)哲學(xué)院做講座。講座原定主題是“考公輔導(dǎo)行業(yè)”，但臨場(chǎng)被他改成了“AI時(shí)代的職業(yè)生涯規(guī)劃”。

現(xiàn)場(chǎng)錄音顯示，他向臺(tái)下學(xué)生鼓吹炒股是“未來(lái)最有潛力的就業(yè)方向”，建議“最好炒科技股，更好的是炒美股，再好一點(diǎn)是帶著全家一起炒”。隨后他以自身為例：上個(gè)月把8000萬(wàn)元現(xiàn)金全部買入股票，賺了5300萬(wàn)元。

冷清的現(xiàn)場(chǎng)，讓張小龍更加怒不可遏，接下來(lái)他的一連串咆哮，“我的資產(chǎn)比你們多”“ 我就是來(lái)炫富的”。

臺(tái)下學(xué)生的反應(yīng)是沉默。這沉默讓他情緒失控——他在講臺(tái)上連續(xù)爆粗口辱罵在場(chǎng)學(xué)生，稱“找不到工作是應(yīng)該的”，隨后中途離場(chǎng)。

講座當(dāng)天的錄音中，張小龍?jiān)媚呈》莨紨?shù)據(jù)解釋就業(yè)環(huán)境變化：“兩三年前，招1萬(wàn)個(gè)崗位有十多萬(wàn)人競(jìng)爭(zhēng)。今年變成招6000多人，33萬(wàn)人報(bào)名?！?/p>

臺(tái)下的文科學(xué)子，是這一高競(jìng)爭(zhēng)比就業(yè)環(huán)境中的典型群體。粉筆科技的商業(yè)模式，主要建立在希望進(jìn)入體制內(nèi)、追求穩(wěn)定職業(yè)路徑的考公人群之上。

但在講臺(tái)上，張小龍討論的是大廠裁員、AI替代程序員、名校學(xué)生被淘汰，以及自己通過(guò)AI模型在股市單月盈利5300萬(wàn)元的經(jīng)歷。

而在張小龍的表述里，考公被形容為“混吃等死”。

6月4日上午，粉筆科技通過(guò)官方微博發(fā)布道歉信，張小龍承認(rèn)“個(gè)人言行失當(dāng)，中途離場(chǎng)并發(fā)表不當(dāng)言論，給在場(chǎng)師生造成了困擾”，表示愿承擔(dān)相應(yīng)后果。道歉未能平息輿論，當(dāng)日粉筆科技港股股價(jià)大跌。

這不是張小龍第一次因言獲咎。2018年，他在微博公開(kāi)吐槽北京學(xué)籍不公，隨后刪帖道歉；2023年粉筆解禁期間，他醉酒在朋友圈怒罵高瓴資本創(chuàng)始人張磊“無(wú)腦狂賣”，后發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)有誤，再次道歉；同年他又公開(kāi)點(diǎn)名罵安信某女基金經(jīng)理路演時(shí)對(duì)他不尊重。道歉是他處理失言的固定程序，這一次也不例外。

粉筆的來(lái)路

粉筆的誕生，有一段很容易被忽略的前史。

2013年，張小龍以講師身份加入某教育機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)公考項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)。2015年2月，他成立了北京粉筆藍(lán)天科技有限公司。

但就運(yùn)營(yíng)節(jié)奏而言，張小龍的決策并不保守。

2015年至2018年，粉筆連續(xù)四年以近乎翻倍的速度增長(zhǎng)，從幾百萬(wàn)元營(yíng)收擴(kuò)張至十億元量級(jí)，核心打法是低價(jià)線上課——用遠(yuǎn)低于華圖、中公的客單價(jià)，觸達(dá)大量此前無(wú)力承擔(dān)高價(jià)協(xié)議班的腰部及底層考公用戶。2017年完成Pre-A輪融資，2021年完成A輪，騰訊、IDG、高瓴相繼入股，估值達(dá)到30億美元。

增速背后也有隱患。2019年到2020年，粉筆大規(guī)模向線下擴(kuò)張，開(kāi)設(shè)實(shí)體教學(xué)點(diǎn)，試圖復(fù)制華圖的地面滲透模式。

疫情打斷了這一節(jié)奏——線下業(yè)務(wù)驟然停滯，2020年底張小龍自己描述：“急踩剎車，公司得以勉強(qiáng)維系。”2021年他計(jì)劃再融資，卻遭遇“雙減”政策落地帶來(lái)的行業(yè)寒冬，資本對(duì)教培賽道的情緒在那一年集體凍結(jié)，融資環(huán)境急劇惡化。

2023年1月，粉筆在港交所掛牌上市，成為繼中公教育之后公考賽道第二家上市公司，發(fā)行價(jià)9.9港元，首日市值超過(guò)250億港元。

粉筆的賬

張小龍?jiān)诂F(xiàn)場(chǎng)自稱有錢，但粉筆科技本身的財(cái)務(wù)狀況，似乎并不能支撐這種豪邁。

粉筆2025年全年?duì)I收26.77億元，同比下降4.1%；凈利潤(rùn)1.98億元，同比下降17.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.81億元。這是粉筆連續(xù)第二年?duì)I收下滑——2024年收入27.9億元，較2023年的30.21億元已減少7.7%。

《節(jié)點(diǎn)AI》注意到，股價(jià)層面，粉筆2023年1月以9.9港元/股的發(fā)行價(jià)登陸港交所，截至今年4月初，股價(jià)已跌至1.07港元，較發(fā)行價(jià)下跌約89%，市值較上市初期蒸發(fā)逾190億港元。

為找出路，粉筆把資金押注在AI上。

2025年研發(fā)投入2.45億元，同比增加10.6%，IPO募集的最后一筆6080萬(wàn)港元尾款也全部重新劃撥至AI垂直模型研發(fā)。

推出的“AI刷題系統(tǒng)班”定價(jià)399元，全年收入3810萬(wàn)元——銷量有，但客單價(jià)極低，對(duì)整體營(yíng)收貢獻(xiàn)有限，反而壓縮了利潤(rùn)空間。

《節(jié)點(diǎn)AI》看來(lái)，這也解釋了張小龍為何要臨場(chǎng)把講座主題換成“AI時(shí)代”：公司的AI轉(zhuǎn)型故事，需要不斷向外講。

“端碗吃飯與放下罵娘”背后的原因

公考培訓(xùn)市場(chǎng)向來(lái)是中公、華圖、粉筆三家分食。三家的差異清晰：中公和華圖以線下重資產(chǎn)模式為主，網(wǎng)點(diǎn)覆蓋全國(guó)，核心產(chǎn)品是高價(jià)協(xié)議班；粉筆的路子是輕資產(chǎn)在線，靠低價(jià)沖量。

但這個(gè)格局在過(guò)去兩年已經(jīng)松動(dòng)。

首先是中小機(jī)構(gòu)的下沉沖擊。在三、四線城市及縣域市場(chǎng)，大量輕型“基地班”涌現(xiàn)——吃住學(xué)一體，備考周期長(zhǎng)，面向全職備考的回鄉(xiāng)考生，經(jīng)營(yíng)成本低、效果口碑好。《節(jié)點(diǎn)AI》看來(lái)，這類機(jī)構(gòu)沒(méi)有品牌包袱，直接在線下切走了粉筆原本并不擅長(zhǎng)的那部分市場(chǎng)。華圖和中公對(duì)此的應(yīng)對(duì)是下沉網(wǎng)點(diǎn)、推“輕型基地”。粉筆的線下基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，被動(dòng)承壓。

其次是價(jià)格戰(zhàn)。粉筆的定價(jià)一直卡在中間位置——比中公、華圖便宜，比草根機(jī)構(gòu)貴。一旦中小機(jī)構(gòu)把價(jià)格打穿，甚至出現(xiàn)百元級(jí)在線課包，粉筆的性價(jià)比護(hù)城河就被侵蝕。

張小龍?jiān)?024年7月曾直言，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)嚴(yán)重，客觀上損失了部分市場(chǎng)。

再就是直播和短視頻的流量重構(gòu)。

《節(jié)點(diǎn)AI》注意到，這是過(guò)去三年公考培訓(xùn)市場(chǎng)一個(gè)明顯的變化：用戶獲取信息的渠道從搜索引擎和機(jī)構(gòu)官網(wǎng)，遷移至抖音、視頻號(hào)、小紅書。傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的流量邏輯——投廣告、打電話、地推——效率在下降。誰(shuí)能在短視頻平臺(tái)建立有說(shuō)服力的講師IP，誰(shuí)就掌握了獲客入口。

談到直播對(duì)教培的沖擊，繞不開(kāi)張雪峰。

他的路徑與粉筆截然不同：以個(gè)人IP為核心，通過(guò)短視頻積累數(shù)千萬(wàn)粉絲，再轉(zhuǎn)化為付費(fèi)用戶，主打高考志愿填報(bào)，產(chǎn)品單價(jià)在萬(wàn)元以上。這種模式的極致效率，在他的一場(chǎng)直播里可以看到——3小時(shí)帶貨超過(guò)2億元。但張雪峰的業(yè)務(wù)重心是考研和高考志愿，與粉筆的公考主戰(zhàn)場(chǎng)并不直接重疊。兩者服務(wù)的考試類型不同、用戶決策周期不同，不構(gòu)成正面競(jìng)爭(zhēng)。

真正對(duì)粉筆構(gòu)成沖擊的，是張雪峰所代表的那種“個(gè)人講師IP直播帶貨”的商業(yè)邏輯。這一邏輯證明了：在線教育領(lǐng)域，一個(gè)有穿透力的人格化IP，在獲客效率上可以碾壓任何傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的廣告投放。

回到考公賽道，可以說(shuō)，粉筆的增長(zhǎng)問(wèn)題，是整個(gè)公考培訓(xùn)市場(chǎng)存量競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。

粉筆靠低價(jià)線上課起家，觸達(dá)了大量底層和腰部考公用戶。張小龍本人也是哲學(xué)系出身，從兼職講師做起，在公考培訓(xùn)行業(yè)深耕二十年。他應(yīng)當(dāng)比任何人都清楚，臺(tái)下那些備考的年輕人，就是粉筆的生意來(lái)源。

在人大講臺(tái)上，他罵的是“混吃等死，也沒(méi)什么本事”的學(xué)生。這些學(xué)生，和粉筆數(shù)千萬(wàn)付費(fèi)用戶，本質(zhì)上是同一批人。

《節(jié)點(diǎn)AI》看來(lái)，一家教育公司的商譽(yù)，建立在用戶對(duì)它的信任上。信任一旦裂開(kāi)，不是一封道歉信能修復(fù)的。張小龍?jiān)诠墒欣镆粋€(gè)月賺的5300萬(wàn)，和粉筆因此次事件在品牌上損失的東西，不在同一個(gè)量級(jí)。