江蘇
5月底，為期六個月的貨幣基金T+1資金劃轉整改過渡期正式落幕。
這意味著，基金銷售機構需在份額確認當日（T+1日）16:00前完成申購資金劃轉，徹底替代此前沿用多年的T+2劃轉模式。
新規(guī)帶來的約束主要集中在機構端，直指舊規(guī)則中的T+2劃轉模式漏洞。而這里頭藏著一場持續(xù)多年的套利。
攤薄普通投資者收益
“套利模式”涼涼
說回到整改前，原先的結算規(guī)則下，投資者T日申購貨幣基金，基金公司T+1日確認份額并開始計算收益，但代銷機構只需要在T+2日將資金劃轉至基金托管賬戶；尤其是逢周末或法定節(jié)假日，資金劃轉還會進一步順延。
這一時間差，在業(yè)內曾暗暗催生一種被稱為“四進三出”的套利模式。
“在原有T+2劃轉規(guī)則下，貨幣基金普遍存在份額確認與資金到賬不同步的問題。”華東一位公募基金渠道人士對媒體表示。
據透露，不少機構資金選擇周四申購貨幣基金，依托資金周末滯留于銀行代銷賬戶的空檔，一邊從周五起享受貨幣基金份額收益，連續(xù)獲得周五至周日三天的基金收益，一邊賺取資金沉淀在銀行賬戶期間產生的活期利息。
部分代銷機構還將這部分活期利息補貼給投資者，由此在貨幣基金底層收益之上額外增加十幾個或幾十個BP不等的收益，包裝成所謂“貨幣增強”產品。
而這實質上，是一場以攤薄普通投資者收益為代價的套利游戲。
羊毛出在羊身上。當大體量資金在六天時間內進行資金的輪動，享受的六天收益都是從貨基的整體份額中劃轉，基金公司被薅了羊毛，最終由貨基的散戶投資者承擔攤薄。
同時，基金經理面對大量資金的頻繁申購贖回，也會增加投資組合運作的難度。
新規(guī)將申購資金確認日即完成劃轉的要求落地后，代銷賬戶不再留存申購資金，資金確認后即刻劃轉，原本依靠時間差產生的套利空間被消除。
上文提及的那類特殊的“增強”收益模式恐怕也會隨之退出市場。
除了申購環(huán)節(jié)的收緊，新規(guī)在對貨幣基金贖回的營銷宣傳方面也做出了明確規(guī)定，宣傳材料中不得使用“實時到賬”“極速贖回”等表述。
代銷銀行系統(tǒng)改造
臨時關閉申購入口
伴隨監(jiān)管新規(guī)全面執(zhí)行，一頭是，銀行們需要開展基金日間清算系統(tǒng)改造，保障資金安全；另一頭是，頭部基金公司同步調整渠道服務權限。于是“愉見財經”看到不少代銷銀行臨時關閉了新增交易入口；也有動作快的銀行，已經完成系統(tǒng)改造恢復申購。
具體來看，常熟農商銀行、天津農商銀行、龍江銀行等30余家中小銀行宣布暫停旗下部分貨幣基金的申購、定期定額投資及轉換轉入業(yè)務，僅保留贖回、轉換轉出等存量交易功能。
銀行端動作落地的同時，基金公司也配合渠道完成大范圍業(yè)務調整。易方達、鵬華、諾安、中歐等多家頭部基金公司同步調整渠道服務權限，其中易方達基金一份公告顯示，自5月25日起，旗下部分貨幣市場基金在大連銀行等31家銀行渠道全面停售。
當然，也有動作快的部分渠道，已經完成系統(tǒng)改造恢復申購。比如，諾安基金披露，齊商銀行、威海銀行已于5月27日率先恢復個人投資者貨基申購、定投業(yè)務。
這場集體行動的背后，是監(jiān)管機構在2025年11月出臺的關于貨幣基金資金劃款時間要求的一項新規(guī)。如開篇所及，新規(guī)要求基金銷售機構需在份額確認當日（T+1日）16:00前完成申購資金劃轉，徹底替代此前沿用多年的T+2劃轉模式。當時給出的整改期限為六個月，也就是到2026年5月底。
聊到這里，先給看到報道的個人投資者吃一粒定心丸，各位的日常操作幾乎不受影響，平滑過渡感覺不到擾動。業(yè)內人士指出，此次調整僅限制新增交易，投資者存量份額贖回、收益結算、持倉查詢等業(yè)務均正常運轉。
另從銀行業(yè)整體來看，業(yè)內人士表示此次沖擊相對有限。媒體援引銀行零售業(yè)務條線人士觀點稱，一方面，投資者端未出現(xiàn)大規(guī)模資金遷徙，贖回、轉出等核心業(yè)務正常運行，用戶留存基本穩(wěn)定；另一方面，貨幣基金代銷帶來的中收在銀行財富管理業(yè)務中占比本身也就偏低。
不過“愉見財經”弱弱說一嘴，這么一調整估計多少會影響一點曾經因資金沉淀而享受的低息負債，但總的來說占比不大，影響不大。
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