北京
近日，同程旅行發(fā)布2026年一季度報(bào)告。
根據(jù)報(bào)告，同程旅行一季度營業(yè)收入50.06億元，同比增長14.40%，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.79億元，同比增長16.5%。
主營業(yè)務(wù)中，住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)、交通票務(wù)業(yè)務(wù)、度假業(yè)務(wù)占總收入比重分別為27.3%、42.4%、11.1%。
其中，住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)營業(yè)收入13.65億元，同比增長14.7%。交通票務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)收入21.24億元，同比增長6.2%。度假業(yè)務(wù)收入5.56億元，同比下降5.0%。
一季度，同程旅行營業(yè)費(fèi)用共計(jì)30.84億元，同比增長36.70%。其中，服務(wù)開放開支5.24億元，銷售及營銷開支16.91億元，行政開支3.27億元。
一季度平均月付費(fèi)用戶46.4百萬，同比下降0.2%。
毛利率為66.29%，同比增加2.2個(gè)百分點(diǎn)。
同程旅行發(fā)布的2025年年報(bào)及2026第一季報(bào)，全年?duì)I收193.96億元，同比增11.9%，歸母凈利潤23.71億元，同比增20.1%，增收又增利，數(shù)據(jù)很體面。
但體面之下，存在兩個(gè)問題。
第一，增速在下降。2024年?duì)I收增速45.8%，2025年?duì)I收增速11.9%，增長呈現(xiàn)壓力。
第二，度假業(yè)務(wù)從賺到虧，2024年度假業(yè)務(wù)還賺了8700萬，2025年直接虧了3.85億，全年計(jì)提了4.53億商譽(yù)減值，收入也從31.41億降到29.25億，同比下降6.9%。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，同程的基本盤還是很穩(wěn)的，核心OTA平臺收入164.71億，同比增長16.0%。其中住宿54.51億，同比增長16.8%，交通79.25億，同比增長9.6%，其他業(yè)務(wù)30.95億，同比增長34.4%，主要靠收購萬達(dá)酒店管理業(yè)務(wù)拉動，毛利率從64.1%提到66.3%，經(jīng)營現(xiàn)金流43.11億，同比增長45.2%，現(xiàn)金奶牛本色沒丟。
同程旅行的故事，可以這么概括，核心OTA是臺賺錢機(jī)器，但增速在放緩，度假業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，2025年虧4億加商譽(yù)減值4.5億，2026年Q1還在縮減；酒店管理是新增量，目前靠的是收購拉動，仍需內(nèi)生拉動。三塊業(yè)務(wù)三種走勢，拼出來的整體增速好看。
需要注意的是，當(dāng)微信流量紅利見頂、獲客成本持續(xù)上升、度假業(yè)務(wù)持續(xù)失血，同程未來的增長引擎在哪里？AI？DeepTrip？酒店管理？
同程旅行不缺現(xiàn)金流，不缺基本盤，缺的是下一個(gè)能撐起增速的核心增長極。
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