財聯社6月11日訊（記者 林堅）步入6月，券商夏季策略會迎來小高峰，記者梳理發現，AI科技革命是貫穿策略會的一致性核心主線，同時中國資產重估、結構性行情、經濟K型分化與寬松政策博弈、地緣格局重構也成為各家券商談論較多的議題。6月10日，老牌研究所申萬宏源研究也帶來了今年的中期核心觀點。

申萬宏源證券副總經理、研究所董事長周海晨提到，中國資產正迎來重新審視、重新定價、重新配置的戰略期，中國資產的價值重估不再是簡單依賴政策支持，也不是單一行業驅動的階段性行情，而是來自宏觀經濟修復、產業結構升級和資本市場改革三大力量的同頻共振。當前中國已形成全球少有的產業生態競爭力，未來以新質生產力引領的產業升級將為中國經濟增長注入強勁的創新動力，中國超大規模市場、完整產業體系、超強政策執行力將不斷強化經濟內生韌性，為資本市場長期向好發展奠定基礎。

作為一年一度集中對外輸出研究觀點的“窗口”，今年申萬宏源策略會依然匯聚了經濟學家、行業院士、國務院參事以及百家上市公司的管理層與核心投資機構。包括中國經濟體制改革研究會原副會長、國民經濟研究所所長樊綱，發展中國家科學院院士、國務院參事、中國科學院大學講席教授石勇等。

大會同步開設了六個分論壇，多維度拋出觀點。整體來看，今年核心主題在于科技與內需消費，尤其是近期熱門的硬科技與傳統周期之間的關系，并緊跟財富管理的趨勢。其間，延續傳統習慣，策略會還專場安排了對接閉門會與上市公司小范圍交流會。記者現場注意到，參會人數眾多，“AI硬件與信創產業資本鏈接專場”獲得了不少關注。

申萬宏源期待中國資產的全面重估。周海晨代表申萬宏源研究所也提到，申萬宏源愿以專業洞察時代，以金融服務實體，以長期主義穿越周期，在全球大變局中把握中國機遇，在中國式現代化新征程中共享經濟高質量發展的時代紅利。

宏觀經濟：全年經濟或呈“N型”走勢

策略會上，申萬宏源研究的各大首席團隊集體亮相，發表了2026年中期投資策略展望，這是最核心看點。宏觀經濟方面，申萬宏源證券首席經濟學家趙偉帶來主題為《大分化下的非典型“復蘇”》的2026年中期宏觀經濟展望分享。

他提到，非典型復蘇導致的結構分化、4月數據波折及預期不穩，使市場對經濟定價信心不足。但從微觀企業視角來看，2025年三季度前后已經見到周期“大底”、進入筑底改善的通道，2026年初以來延續修復態勢。當前，中東地緣風險作為年內易被低估的“尾部風險”，其核心在于海峽實質性封鎖對全球石油供給的沖擊，以及絕對低庫存放大的價格波動，這或將在二三季度之交對全球市場造成二次集中沖擊。受油價飆漲等中短期因素擾動，其對企業生產與利潤的沖擊將集中在二季度體現，全年經濟或呈“N型”走勢，并進一步加劇宏微觀及微觀企業之間的結構分化。

在全球金融條件收緊與“資產荒”加劇的背景下，資本市場定價邏輯正呈現新特征，油價上漲帶來的“滯脹”壓力逐步顯現，全球通脹壓力或在8月前后達到階段高點。與此同時，油價飆漲加劇了全球經濟極化，AI革命在重塑全球格局的同時也放大了區域分化與資產荒問題。面對這種復雜的國際環境，中國面臨著機遇與挑戰并存的局面，國內市場應重點關注非典型復蘇背景下的估值修復，以及債市低利率環境下的“高波動陷阱”。

權益市場：增量資金正循環的條件已具備

申萬宏源研究A股投資策略首席分析師傅靜濤以《牛市的縱深和波折》為題，解讀2026年中期A股投資策略。

從資金面來看，2025年三季度增量資金流入規模已接近歷史全面上漲階段，且由保險、固收+和ETF等金融改革帶動的長期資金已進入兌現期。目前，A股自由流通市值占居民存款余額仍處低位，居民增配權益仍有空間；隨著2020-2021年高峰期發行的基金凈值站上1.2的關鍵點位，居民加速增配的資金正循環條件已經具備。雖然短期面臨2021年的學習效應阻力，但若能借助AI產業趨勢的深度拓展以及基本面改善等新投資故事，將有望打破僵局。

從大勢研判來看，當前A股市場呈現“大周期上行有縱深，但眼前有波折，蓄力再出發”的特征。第一階段上漲已來到低性價比區域，6-7月可能是快速調整窗口，導致第二階段的上漲空間尚待打開。不過，下半年隨著行情拉長時間、拓展邏輯縱深，將有更多結構融入上漲，驅動26年下半年迎來新一輪上漲行情；在中期維度上，“大周期上行不怕等”，國內海外新經濟產業趨勢的拓展、更多方向驗證周期性改善以及國別相對力量的變遷，都是值得期待的積極因素。

從結構主線來看，科技大概率仍是大周期上行的核心主線，但其行情內涵將迎來延伸，景氣科技方向應當從聚焦走向發散。短期內雖然僅表現為科技龍頭上漲，但中期內科技行情從龍頭向小企業的擴散將更有彈性。這種擴散具備扎實的基本面基礎：2025年初小盤股相對全A兩非收入和利潤增速已順利轉正，且從25年下半年至今，小盤相對收入和小企業長大速度快速回升，利潤增速維持高位，為中小市值科技企業的業績彈性提供了有力支撐。

債券市場：超長期國債最具性價比

申萬宏源研究債券首席分析師黃偉平發表題為《K型深化+寬松范式重塑：波動上升的博弈行情》的2026年中期債券投資策略展望。

當前從資金和負債成本視角看，曲線定價較為健康，但反映的基本面預期偏樂觀，后續期限利差仍有壓縮空間；長期來看長債定價錨已轉向貨幣市場利率，長債利率中樞將與名義經濟走勢相匹配。展望后續，名義經濟的驅動力將聚焦于內需拉動而非外部輸入，銀行負債成本下行疊加資產荒背景，將繼續抬升大行等機構的買債積極性。

黃偉平預計，6-12月長債利率將呈現“倒N”形走勢，投資者需注意7月下旬至9月的回調風險。具體來看，6-7月基本面彈性有限，債市延續壓利差行情，10年國債利率或在1.70%-1.80%區間運行；8-9月隨著穩增長政策加力概率抬升，債市或走向階段性防守，利率區間預計上移至1.75%-1.85%；四季度政策高峰過去后基本面回歸溫和修復，利率有望回落至1.65%-1.75%區間。當下資產性價比排序為：超長期國債>長久期國債及政金債>普信債及二永債>存單。