近期，A股走出了很割裂的反常行情，和以往的普漲普跌行情不同，三大股指始終保持高位震蕩，沒有出現(xiàn)持續(xù)性大跌，但場內(nèi)超半數(shù)個股持續(xù)走弱，不少股票的回撤幅度已經(jīng)超過20%。

換言之，當前A股已經(jīng)進入指數(shù)牛市、個股風險釋放的分化階段。這種盤面結(jié)構(gòu)，使得投資熱情降溫，空頭能量升溫。

空力量的悄然切換，使得市場暗藏多重反常信號。究其原因是場內(nèi)資金結(jié)構(gòu)、交易情緒和板塊籌碼格局發(fā)生了根本性變化，后市行情節(jié)奏也有望迎來階段性重塑。

尤其是，此前兩市單日成交額峰值達到3.3萬億元，而目前日均成交額，已經(jīng)回落至2.6萬億元區(qū)間，量能明顯收縮。

成交額持續(xù)縮量，表明了市場交易熱情大幅降溫，場內(nèi)資金博弈加劇，但沒有新增增量資金入場接力，滬指多次沖擊4100點關(guān)口均未能有效突破，震蕩拉鋸成為短期常態(tài)。

今天股市又跳水，反常信號來臨不出意外，明天周五可能這樣走了！

第一大反常信號：寬基ETF結(jié)束16周凈贖回，機構(gòu)左側(cè)布局初現(xiàn)

在本輪市場調(diào)整過程中，寬基ETF已經(jīng)連續(xù)16周處于凈贖回狀態(tài)，整體規(guī)模縮水超五成，持續(xù)的資金流出，反映了今年以來機構(gòu)，在指數(shù)高位持續(xù)獲利了結(jié)。

但寬基ETF再度迎來資金凈流入，究其緣由是，部分機構(gòu)投資者，趁著市場短期調(diào)整開啟了左側(cè)布局動作，這也是近期指數(shù)，能夠保持韌性的支撐之一。

從資金細分流向來分析，本輪凈流入資金高度集中在滬深300ETF，不過需要理性看待這一信號，單日、短期的資金流入數(shù)據(jù)，不具備長期趨勢參考意義。

今年以來，寬基ETF長期持續(xù)凈流出的邏輯并未徹底改變，機構(gòu)高位減少倉位的節(jié)奏沒有完全終止。

由此可見，現(xiàn)階段長期增量資金并未持續(xù)、頻繁增加股市配置比例，三大股指依舊會維持多空反復爭奪的震蕩格局，市場期待的大級別拉升行情，很可能會繼續(xù)延后。

欣慰的是，這一信號也釋放了積極信號，機構(gòu)并不認可市場深度下跌的走勢，指數(shù)下方空間相對有限，短期調(diào)整更多是結(jié)構(gòu)性風險釋放，而非系統(tǒng)性行情走壞。

第二大反常信號：兩融開戶與余額雙增，短線投機資金扎堆高位賽道

相較于機構(gòu)謹慎的左側(cè)布局，市場短線投機資金的情緒在上升，兩融開戶數(shù)據(jù)與兩融余額持續(xù)走高。

5月以來，全市場兩融新開戶數(shù)持續(xù)增加，5月單月兩融開戶數(shù)同比大幅增長，使得當前A股兩融余額，持續(xù)站穩(wěn)2.8萬億元以上的高位區(qū)間。

截至5月末，A股年內(nèi)累計新開戶數(shù)，已經(jīng)突破1700萬戶，大幅刷新近年同期紀錄。數(shù)據(jù)充分表明，市場短線投機資金的追漲情緒十分濃厚，散戶入場、投機資金交易的活躍度持續(xù)攀升。

特別是，本輪入場的兩融資金，持倉方向很集中，扎堆在當前市場三大熱點行業(yè)，有通信、電子、機械設(shè)備。這三大賽道板塊估值、交易擁擠度均處于歷史高位區(qū)間。

今年，滬指從低位沖高至4218點階段高點，全程依靠科技成長賽道帶動，而目前指數(shù)沖高回落、沒有出現(xiàn)有效突破4100點的強勢信號。

若后續(xù)兩融資金增速放緩、短線投機資金出現(xiàn)分歧離場，高位的板塊，很可能迎來一輪大幅度的波動調(diào)整。

綜合分析：機會與風險并存，風險權(quán)重占據(jù)上風

從多頭力量來看，積極支撐來自于機構(gòu)左側(cè)布局資金，寬基ETF的短線凈流入，表明了部分中長期資金，認可當前市場調(diào)整后的配置價值，這也是指數(shù)不會持續(xù)大跌的底氣。

但高位科技賽道籌碼極度擁擠，兩融投機資金扎堆后，獲利盤兌現(xiàn)意愿持續(xù)升溫，資金分歧不斷加大。

另外，半年末機構(gòu)考核窗口期臨近，部分公募、私募機構(gòu)開啟調(diào)倉換股，進一步加劇了市場短期波動。

預計，明天滬指很可能跌回3940點附近，在高位題材板塊調(diào)整的時候，滬指后面存在回落至3900點區(qū)間的可能。

創(chuàng)業(yè)板大概率也會迎來調(diào)整，存在回落至3730點的趨勢。

文章系個人投資思路，內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議，股市有風險，投資需謹慎！