6月11日，賽力斯股價(jià)再度遇挫，A股H股雙雙走低，其中港股盤(pán)中創(chuàng)下上市以來(lái)新低。在銷量增速放緩、盈利能力承壓、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的多重夾擊下，這家曾經(jīng)市值沖破3000億元的新能源車企，正在面臨資本市場(chǎng)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

值得留意的是，今年以來(lái)，賽力斯的股東人數(shù)激增超過(guò)10萬(wàn)戶，截至2026年3月10日已達(dá)28.72萬(wàn)人。然而，在今年的這輪AI牛市中，這些股東恐怕并不好受。今年3月30日，公司又啟動(dòng)了不超過(guò)20億元的A股增發(fā)，目前來(lái)看，連公司自己也被套了進(jìn)去。更慘的是參與港股基石輪的機(jī)構(gòu)投資者——上市即破發(fā)，此后一路走低，虧損幅度已接近60%。

01 A股H股雙雙大跌

6月11日，賽力斯A股（601127）報(bào)收于67.71元，下跌1.7%。過(guò)去10個(gè)交易日，賽力斯A股累計(jì)跌幅約17%，市值蒸發(fā)約250億元。

若將時(shí)間線拉長(zhǎng)，賽力斯A股自2025年9月30日創(chuàng)下174.35元的歷史巔峰以來(lái)，已累計(jì)下跌逾60%，市值從約3000億元縮水至6月11日收盤(pán)的約1179億元。即便公司于2026年3月30日拋出不低于10億元、不超過(guò)20億元的A股回購(gòu)計(jì)劃，也未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)——截至5月底，公司回購(gòu)的最高價(jià)為91.00元/股，而當(dāng)前股價(jià)已跌至67.71元，形成明顯的“回購(gòu)即被套”局面。

港股方面，賽力斯（09927.HK）的形勢(shì)更為慘淡。6月11日，該股收?qǐng)?bào)57.000港元，盤(pán)中最低至55.500港元，，創(chuàng)港股上市以來(lái)新低，距離發(fā)行價(jià)131.5港元，最大跌幅達(dá)57.7%。

回顧賽力斯港股上市歷程，公司于2025年11月5日在港交所掛牌，發(fā)行價(jià)131.5港元，募集資金總額約143億港元，是迄今為止規(guī)模最大的中國(guó)車企IPO。然而上市首日即破發(fā)，開(kāi)盤(pán)報(bào)128.9港元，較發(fā)行價(jià)下跌2%，盤(pán)中最高觸及130.587港元，最低曾觸及118.0港元。此后，該股幾乎呈現(xiàn)單邊下行走勢(shì)，僅用了約七個(gè)月時(shí)間便從發(fā)行價(jià)跌去過(guò)半。參與IPO募資的基石投資者，全部巨虧。

如果說(shuō)跌幅超過(guò)50%是“腰斬”，那達(dá)到60%應(yīng)該是“膝斬”了吧！

03 機(jī)構(gòu)下調(diào)目標(biāo)價(jià) 聯(lián)合字節(jié)尷尬開(kāi)局

在股價(jià)持續(xù)走低的背景下，多家機(jī)構(gòu)對(duì)賽力斯的前景持審慎態(tài)度。6月11日當(dāng)天，花旗發(fā)表研究報(bào)告，指出賽力斯旗下問(wèn)界品牌5月份銷量同比下跌17%至3.03萬(wàn)輛，首五個(gè)月累計(jì)銷量?jī)H增長(zhǎng)4%至13萬(wàn)輛，鑒于“銷量表現(xiàn)平平”，將該股今明兩年銷量預(yù)測(cè)下調(diào)15%至16%，營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)下調(diào)15%至17%。

花旗預(yù)計(jì)，在大型SUV市場(chǎng)迎來(lái)眾多新車型上市的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，賽力斯將繼續(xù)面臨銷量壓力，因此將其H股目標(biāo)價(jià)由98.9港元大幅下調(diào)至63.7港元，維持“中性”評(píng)級(jí)。

從基本面來(lái)看，賽力斯的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并非全無(wú)亮點(diǎn)。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入257.46億元，同比增長(zhǎng)34.46%；新能源汽車銷量7.85萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.9%，其中問(wèn)界系列銷量7.0249萬(wàn)輛，增幅55.64%。2025年全年，賽力斯實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1650.5億元，歸母凈利潤(rùn)59.6億元，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利。

然而，盈利能力方面出現(xiàn)了明顯分化。2026年一季度扣非凈利潤(rùn)僅為1.03億元，同比大跌73.87%。與此同時(shí)，2025年銷售費(fèi)用高達(dá)241.94億元，同比增長(zhǎng)26.12%，其中約229.5億元為“廣宣、形象店建設(shè)及服務(wù)費(fèi)”，銷售費(fèi)用率持續(xù)攀升，嚴(yán)重侵蝕了利潤(rùn)空間。供應(yīng)商付款天數(shù)也由2024年的166天延長(zhǎng)至228天。

在市值持續(xù)縮水的壓力下，賽力斯正謀求“破局”。6月9日晚，賽力斯在重慶智慧工廠正式發(fā)布全新品牌“AIVA”，并與火山引擎宣布深度合作。不過(guò)，卻未能挽回股價(jià)頹勢(shì)，同時(shí)，還因Logo因與阿維塔AVATR高度相似引發(fā)車圈熱議。阿維塔官方直接發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)中國(guó)汽車不能走“復(fù)制粘貼”的老路。原本雄心勃勃的新品牌發(fā)布，卻陷入了一場(chǎng)尷尬的輿論風(fēng)波。

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