北京
一個公司的散戶認購部分，規模就追平了阿里巴巴當年創下的全球IPO紀錄。佛羅里達大學金融學教授杰伊·里特在2026年6月11日接受CNBC采訪時拋出了這個對比。里特主持該校的IPO研究項目，業內公認他是IPO研究領域的權威人物。他談的是SpaceX即將到來的上市，語氣里沒有常見的分析師式謹慎，直接用了“幾乎肯定會碾壓它們”來預判首日折價幅度——他說的是Visa和阿里巴巴此前保持的紀錄基準。
即將掛牌的股票代碼是SPCX，計劃2026年6月12日在納斯達克開始交易。公司估值定在1.75萬億美元，折算下來大約是2026年預估銷售額的40倍，息稅折舊攤銷前利潤的170倍。此次IPO預計將籌集約750億美元的新資金。里特著重提到一個細節：這次發行給散戶投資者預留的份額前所未有，他認為這會改變個人投資者的計算邏輯。
先看Visa那張成績單。2008年3月，Visa在紐交所上市，當時募資約179億美元，創下美國史上最大IPO紀錄。此后十六年，這只支付網絡的股票經過拆分調整后累計回報率達到2505.64%。2026年6月10日收盤價318.78美元。最新的2026財年第一季度數據也支撐了它作為后IPO復利機器的敘事：凈營收109億美元，同比增長14.6%，非通用會計準則每股收益3.17美元。CEO瑞安·麥金納尼把Visa定位成“支付領域的超大規模運營商”，提出了“Visa即服務”的概念。目前該股遠期市盈率21倍，市銷率14倍。
阿里巴巴在2014年9月從Visa手中奪走了全球IPO紀錄，募資約250億美元。而里特所說的SpaceX散戶認購部分，規模單獨拎出來就抵得上當年阿里整單交易。不過阿里現在的股價是另一番光景。最近一個季度，即2026財年第四季度，阿里營收352.8億美元，同比增長僅3%。調整后息稅攤銷前利潤下滑84%至7.4億美元，原因是公司在AI領域的持續投入。云智能集團對外營收加速至40%，CEO吳泳銘告訴投資者，“AI相關產品占這部分營收的30%”。目前阿里股價的市銷率是0.3。
這就回到SpaceX那組數字了：40倍銷售額、170倍息稅折舊攤銷前利潤。SpaceX的火箭和衛星業務由埃隆·馬斯克領導。里特提醒散戶投資者，即便SpaceX在行業里占據主導地位，這種水平的溢價也不保證股票一定很出色。他的判斷建立在另一個觀察上：星鏈的低成本發射飛輪才是SpaceX真正的引擎。2025年，星鏈的通信連接收入增長了50%，用戶數量接近翻倍。
一邊是Visa熬了十六年跑出2500%回報的歷史樣本，另一邊是阿里從紀錄創造者跌到市銷率0.3的現實對照，中間夾著一個1.75萬億美元估值、750億美元募資的新標的。里特沒有說SpaceX會復制Visa的路徑，也沒有說它會變成阿里。他只是指出，散戶這次得到的配售額度足以改寫個人投資者的計算方式，但估值倍數擺在那里，支配地位和好股票之間不能直接劃等號。
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