出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

在利率下行周期持續(xù)深化、壽險賽道產(chǎn)品迭代提速、險資配置承壓的行業(yè)背景下，6月10日，中國太保于上海召開2025年度股東大會。公司管理層直面投資者集中提問，圍繞分紅險行業(yè)競爭格局、險資長期配置邏輯、股東分紅長效機制三大市場熱議話題坦誠作答，既客觀剖析行業(yè)階段性競爭現(xiàn)實，也完整披露壽險深化轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)負債精細化管理、股東回報常態(tài)化落地的推進思路，交出一份兼具穩(wěn)健底色與成長動能的經(jīng)營答卷。

近兩年，隨著保險產(chǎn)品預(yù)定利率多次下調(diào)，傳統(tǒng)儲蓄型保險吸引力逐步減弱，分紅險順勢扛起壽險保費增長大旗，成為全行業(yè)轉(zhuǎn)型核心抓手。市場隨之產(chǎn)生普遍顧慮：多家機構(gòu)為搶占客戶資源，拉高分紅演示收益爭奪客源，行業(yè)會不會陷入無序價格內(nèi)卷，重演非理性價格戰(zhàn)？針對這一核心疑問，公司董秘蘇少軍給出理性判斷，市場競爭是各行各業(yè)發(fā)展常態(tài)，受產(chǎn)品利率調(diào)整、渠道銷售策略更迭影響，階段性競爭難以避免，但保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的長期主線不會偏移。

在他看來，單純比拼收益并非長久之計，企業(yè)突圍的落腳點必然是嚴守監(jiān)管規(guī)則、打磨多元化產(chǎn)品矩陣、持續(xù)升級客戶綜合服務(wù)，依靠穩(wěn)健經(jīng)營為投保人創(chuàng)造長期可持續(xù)收益。從太保自身布局來看，壽險轉(zhuǎn)型早已不是短期試探，過去兩年已完成系統(tǒng)性戰(zhàn)略鋪排，如今邁入深化落地關(guān)鍵期。公司錨定居民財富規(guī)劃、基礎(chǔ)風險保障、養(yǎng)老康養(yǎng)服務(wù)三大真實需求，持續(xù)迭代產(chǎn)品供給；同步加碼“大康養(yǎng)”生態(tài)搭建，打通負債端產(chǎn)品運營與投資端資產(chǎn)運作協(xié)同優(yōu)勢，依靠資產(chǎn)負債雙向聯(lián)動夯實長期價值增長根基。

亮眼經(jīng)營數(shù)據(jù)印證轉(zhuǎn)型實效，2025年集團營業(yè)總收入突破4350億元，同比穩(wěn)步上漲；歸母營運利潤規(guī)模穩(wěn)中有進，壽險新業(yè)務(wù)價值同比增幅超四成，代理人人均產(chǎn)能穩(wěn)步抬升，業(yè)務(wù)價值增長邏輯愈發(fā)扎實。步入2026年，一季度保險服務(wù)收入保持正向增長，新業(yè)務(wù)價值延續(xù)向上態(tài)勢，集團管理總資產(chǎn)穩(wěn)步擴容。業(yè)內(nèi)分析指出，分紅險時代行業(yè)競爭邏輯已然重構(gòu)，粗放比拼產(chǎn)品演示收益的模式慢慢退場，未來比拼核心集中在資產(chǎn)負債管理功底、養(yǎng)老生態(tài)落地能力、全周期客戶運營水平，綜合實力更強的頭部險企優(yōu)勢將持續(xù)凸顯。

截至2025年末，太保新單期繳保費里分紅險占比恰好五成，代理人渠道該占比更是達到61.4%，蘇少軍直言，當前分紅險業(yè)務(wù)配比已經(jīng)步入合理區(qū)間，后續(xù)不會盲目繼續(xù)沖高占比，而是均衡優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，平衡業(yè)務(wù)規(guī)模與內(nèi)含價值增長，規(guī)避單一產(chǎn)品依賴帶來的經(jīng)營波動。

低利率環(huán)境之下，“資產(chǎn)荒”是所有險資面臨的共同難題，不少投資者疑惑：為拉高整體投資收益率，太保是否會被動大幅加倉股票等權(quán)益類資產(chǎn)？公司副總裁、財務(wù)負責人蘇罡明確給出否定答案，公司不會以提升權(quán)益?zhèn)}位為硬性目標，所有資產(chǎn)布局始終圍繞保險負債特征搭建戰(zhàn)略配置框架，以資產(chǎn)負債精準匹配為核心目標，在償付能力紅線約束下追求長期穩(wěn)健收益，不在意單一品類資產(chǎn)占比高低。

十余年來，太保始終踐行精細化“啞鈴型”配置思路，一端拉長固收資產(chǎn)久期，加大長期國債、地方政府債配置體量，匹配保單長期負債成本，筑牢投資組合基本盤；另一端穩(wěn)步打磨權(quán)益投資與另類投資能力，適度布局二級市場權(quán)益資產(chǎn)、未上市股權(quán)，增厚組合長期收益彈性。結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2025年末集團債權(quán)類投資占比小幅回落，股權(quán)類配置比例溫和上行，其中股票及權(quán)益基金配比同步抬升，權(quán)益布局節(jié)奏張弛有度，并非激進加倉。

投資端運作成果可觀，2025年太保管理資產(chǎn)規(guī)模逼近3.9萬億元，全年總投資收益率、綜合投資收益率穩(wěn)居行業(yè)上游區(qū)間，凈投資收益、總投資收益同步實現(xiàn)同比增長。在權(quán)益投資細分策略上，公司一方面主推高股息價值投資，搭配成長風格配置豐富交易邏輯；另一方面緊扣國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，在風控前提下布局人工智能、高端制造、新能源等賽道，另類投資重點深耕大健康、新基建、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，挖掘結(jié)構(gòu)性長期機遇。蘇罡強調(diào)，即便市場短期震蕩，公司也不會打亂既定長期配置節(jié)奏，只在風險可控前提下優(yōu)化各類資產(chǎn)運作效率。

股東分紅穩(wěn)定性，是資本市場長期關(guān)注的重點。股東大會披露，2025年度公司每股現(xiàn)金分紅1.15元（含稅），分紅水平較上年實現(xiàn)穩(wěn)步提升。不同于多數(shù)企業(yè)跟隨凈利潤波動制定分紅方案，太保確立以營運利潤為核心錨點的分紅機制，輔以投資正向增益適度上調(diào)分紅額度，同時受償付能力指標約束。這套模式能夠?qū)_新會計準則下凈利潤大幅波動的影響，讓分紅政策更具確定性與連續(xù)性，A股上市險企中僅有少數(shù)頭部公司采用同類分紅框架。

值得一提的是，本次股東大會表決通過授權(quán)董事會制定2026年中期分紅方案的相關(guān)議案，意味著公司有望開啟年度中期+年末兩次分紅模式。管理層表示，2026年分紅規(guī)劃依舊沿用成熟分配機制，綜合考量全年經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流儲備、償付能力充裕度以及股東回報可持續(xù)性統(tǒng)籌安排；若落地中期分紅，董事會將統(tǒng)籌全年分紅總盤子，結(jié)合上半年經(jīng)營表現(xiàn)與業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏，合理拆分兩次分紅比例，進一步提升股東回報頻次與獲得感。

整場股東會多項議案順利審議落地，涵蓋年度工作報告、利潤分配、董事?lián)Q屆選舉等重要事項，也勾勒出太保下一階段經(jīng)營重心：深耕壽險轉(zhuǎn)型提質(zhì)、推動產(chǎn)險業(yè)務(wù)高質(zhì)量運營、完善康養(yǎng)生態(tài)閉環(huán)、夯實長期投資核心能力、優(yōu)化公司治理與資本統(tǒng)籌管理。在行業(yè)深度調(diào)整周期里，中國太保摒棄短期內(nèi)卷博弈，堅守價值經(jīng)營底層邏輯，以穩(wěn)健配置穿越利率周期，以產(chǎn)品與服務(wù)升級應(yīng)對行業(yè)競爭，以制度化分紅回饋投資者，長期成長輪廓愈發(fā)清晰。