距離上一次歐央行加息，還要追溯到2023年9月，而那一次主要是為了平抑大感冒情后的通脹，其一度把歐元的存款利率推上過4.5%的歷史峰值，不過不久之后，歐央行就開始持續降息，并從2025年6月開始在存款利率降至2%后便連續七次議息會議保持利率不變，而這次加息，或許意味著本輪寬松周期被暫時打斷，但我認為歐洲的加息預期已被基本釋放。

下面就看韓日敢不敢動了，李在明因為韓股跌了3天，支持率創下了57%的歷史新低，但韓元匯率上漲，財政部具俊潤的壓力就小了，同樣情況還有日本，當然還有A股，今天A股量能和漲幅都有些奇怪，跟著SpaceX預期走，看來ETF寬基已經在接半導體籌碼了。

韓國現在全民放杠桿，別最后重復“阿爾巴尼亞”式金融危機，從美股的周線看，這次美股上漲更多還是特朗普喊單，為SpaceX保駕護航的結果，整個市場過于興奮，即使最后真的達成協議，高度也就如此了，美聯儲通過一系列IPO可以替代部分加息效果，而美國財政部也可以彌補國際收支平衡，但這終究不是風險釋放，而是風險轉移，人為在山頂加高大壩，只不過讓這個周線級別修復看起來更平穩些。

總體還是看，美股周線級別極限調整到2025年5月水平（注意可能出現的A股化特征，指數穩，個股跌），黃金繼續看4000以下，這輪反彈高度已經實現的差不多，當下行情反轉類似Comex黃金2026年2月6日技術形態，雖然放量，但整體多空雙方都未獲得決定性的宣泄，所以小心市場又再次出現“美股開市放利好，美股閉市放利空”的情況，同時，注意亞盤每日左高右低走勢，謹防周K線連續上印引線。

言歸正傳，我們來看歐元：

一、歐元加息后，主要經濟體表態：

（1）美聯儲：觀望為主

面對歐央行的率先行動，美聯儲選擇了更為謹慎的觀望姿態，下周 6 月 16-17 日，新任主席凱文?沃什將主持其首場議息會議，目前市場定價 98.2% 的概率維持 5.25%-5.50% 利率區間不變，加息與降息概率均極低。

美國當前通脹仍以能源沖擊等結構性因素為主，周期性通脹尚不明顯，但二次傳導已經出現，總體來看，只要超級IPO繼續，美國資金面依然能夠得到寬松性改善的話，維持美聯儲年內不降息、不加息的基準判斷。

兒沃什上任后的首要任務是重建政策公信力，其更可能通過強化縮表預期而非直接加息來展示決心，不排除出現 "縮表先行、降息推遲" 的政策格局。

但歐央行加息客觀上加劇了美聯儲的政策兩難， 歐元相對走強可能削弱美元、進一步推高美國進口通脹，只有沖突等因素才能壓制歐元。

（2）日本央行：加息箭在弦上，大概率緊隨其后

與美聯儲的觀望形成鮮明對比，日本央行已基本確定將在 6 月 16 日的會議上采取加息行動（很可能加一次對市場沒用），彭博對 51 位經濟學家的調查顯示，49 位預計日本央行將加息 25 個基點至 1%，創下 1995 年以來利率新高，而日元隔夜指數掉期市場亦定價約 95% 的加息概率。

日本央行此次加息主要是因為國內通脹壓力持續，4 月 CPI 和 5 月東京 CPI 回落主要受一次性因素影響，其次是日元貶值壓力加劇，而歐央行加息進一步擴大了利差，迫使日本央行不得不收緊政策。

市場普遍預期，日本央行今年年底前還將再加一次息，利率水平將升至 1.25%，但即使這樣，負利率的情況或依然存在。值得注意的是，日本央行可能采取 "加息 + 停止 QT" 的鴿派組合，以緩解政策收緊對經濟的沖擊，但當下日本政府的支出已經呈現夸張的態勢，基本每個季度都有幾萬億級別的流動性新增預期！

（3）英國央行：三季度或啟動加息

英國央行將于 6 月 18 日召開議息會議，市場普遍預期將維持 3.75% 的基準利率不變。

英國經濟面臨的局面比其它經濟體更復雜，一方面，能源價格上漲推高通脹，另一方面，增長動能持續疲軟。

英國央行在 5 月會議上甚至取消了發布通脹核心預測的常規做法，轉而提供三種情景分析，反映出決策者的高度不確定性。

當下，貨幣市場已完全定價英國央行將在 9 月前完成一次加息，歐央行的先行行動為英國央行提供了政策掩護，但若歐元區通脹壓力持續傳導，英國央行在三季度啟動加息的概率將顯著上升。

而英國一旦完成加息，我們看美元的一籃子貨幣里，澳元、日元、歐元、英鎊都可能或已經加息，這對美元的壓力顯而易見。

二、歐洲加息后的市場影響

歐央行加息最直接的影響是推動全球資本流向重構，因為歐元區利率上行提升了歐元資產的吸引力，疊加中東地緣風險支撐美元避險需求，全球熱錢將可能會從亞洲和新興市場回流歐美。

這一資本流動格局將對新興市場形成三重壓力：一是貨幣貶值壓力加劇，外債負擔加重，二是股市債市面臨外資撤離，流動性收緊，三是融資成本上升，抑制經濟復蘇動能。

尤其是對A股而言，外資重倉的 A 股核心資產與港股將面臨短期波動壓力，人民幣匯率雙向波動幅度可能擴大，但還有一種情況，可能會反傳統金融邏輯，就是如果貿易順差加大、人民幣債券供給力度提升，人民幣升值，存貸利率下降，那我們將形成一個巨大內外利差結構，而國內目前流動性主要集中在公共端，因此，可能外部壓力傳導反而不大。

當下即使美元匯率加到4%，國內一年期的美元利率也最多1%，中間3%的利差，加上對于個人境外投資的進一步管制，均會削弱國際市場對內地的影響。

（1）大宗商品

由于歐央行加息與中東地緣沖突等是對沖關系，這說明大宗商品市場將進入高波動區間，因為加息會抑制投機性需求，對商品價格形成壓制，而美伊之間的和平關系依然非常不確定。

因此，在全球加息潮下，大宗商品難以出現單邊趨勢性行情，能源、工業金屬、農產品都將呈現強震蕩特征，能源價格高位運行向其他領域傳導的通脹壓力，并向全球擴散。

（2）滯脹風險顯化

歐央行將 2026 年歐元區通脹預期上調至 3.0%，2027 年為 2.3%，直到 2028 年才能回到 2% 目標。

同時將 2026 年 GDP 增長預期下調至 0.8%，2027 年僅為 1.2%，歐元區一季度 GDP 已環比萎縮 0.2%，技術性衰退風險正在累積。

這種 "低增長、高通脹" 的組合就是“滯脹”，主要央行都被迫需要在增長與通脹之間做出艱難選擇，而緊縮政策的累積效應又將進一步拖累全球經濟復蘇步伐，加上AI虹吸加劇，其它行業的復蘇不確定性會直線增加。

總而言之，歐央行加息標志著全球貨幣政策周期徹底分化。

此前市場普遍預期 2026 年是全球降息年，但中東沖突徹底打亂了這一節奏。當前的政策格局是：歐央行已啟動加息，日本央行緊隨其后，英國央行三季度大概率跟進，美聯儲維持高利率不動，只有我國等少數經濟體仍有寬松空間，但這個逆周期能持續多久，實際完全要CPI，PPI的情況，如果PPI增速持續高于CPI，這說明價格傳導的壓力一直在擴大。

在8月前，謹慎操作，日內、隔夜的反轉會很距劇烈！