本文由無冕財經（wumiancaijing）原創發布

作者：海棠葉

編輯：陳澗

本文由無冕財經（wumiancaijing）原創發布

作者：海棠葉

編輯：陳澗

電商，在阿里的公共敘事中正逐漸褪色。

時值618盛典，外界討論的除了釘釘《置身釘內》一文掀起的風波，就是AI一系列的戰略調整。

過去二十年，電商書寫了阿里的高光時刻，云服務接過了下一棒，如今AI成為未來的押注。集團CEO吳泳銘，一次又一次反復定調。

熱鬧屬于AI，壓力則全落在了中國電商事業群CEO蔣凡的肩上。

外界為技術敘事沸騰時，這位電商一號人物正埋頭于一場“必須打贏”的硬仗：讓即時零售在21個月內沖上萬億GMV，再實現整體盈利。

任務何其艱難，蔣凡同時還得穩固電商基本盤，為AI輸血。

萬億競速賽道可不止阿里一家。美團創始人王興公開發聲聚焦即時零售，劉強東也態度明確——京東可以不在外賣里死磕，但絕不會在即時零售上認輸。

留給蔣凡的時間，正在倒計時。

權力更大，擔子更重了

蔣凡多了一位“兄弟”。

6月2日，集團CTO吳澤明被曝進入阿里合伙人委員會。這是繼2025年蔣凡躋身合伙人委員會后，殺進阿里權力核心的第5名成員。

按照晚點LatePost的說法，吳澤明是“立功提拔”，“管理層對去年夏天以來那場千億級的外賣大戰給出了正面評價——仗打得值”。

對蔣凡來說，前淘寶閃購CEO晉升合伙人，意味著淘寶閃購在集團內部的戰略權重正在實質提升。

同日，蔣凡還多了一位“下屬”。

盒馬CEO嚴筱磊調整為直接向蔣凡匯報，盒馬被傳將并入中國電商事業群。若傳聞最終落實，蔣凡手中握有的即時零售資產進一步增加，資源實打實集中。

那么更準確的理解是，蔣凡的權力版圖又擴張了。

晚點LatePost這樣描述阿里今天的權力結構：“所有和AI掛鉤的業務，集中由集團CEO吳泳銘統籌，蔣凡協助吳泳銘管理所有和商品有關的業務。”按照這個分工，蔣凡已是吳泳銘之下的第一人。

變動或歸因于即時零售。

2026財年，阿里即時零售收入785.20億元，同比增長47%；其中Q4單季度收入為199.88億元，同比增長57%——在阿里的整個生態中，它是唯一一個以接近50%增速狂奔的“怪獸”。

自2025年的夏天至今，淘寶閃購攻勢迅猛。到了今年一季度，淘寶閃購整體訂單規模達到去年同期的2.7倍，非餐飲零售訂單更是達到去年的3倍，日訂單峰值已達1.2億單，月度交易用戶數突破3億。

更重要的是，市場份額實現歷史性突破。

易觀分析的數據顯示，2025年第四季度，淘寶閃購即時交易市場份額達45.2%，首次反超美團的45.0%，將即時零售賽道從“一超多強”帶入“雙雄對峙”時代。

▲2026年3月即時零售相關應用月活用戶規模，圖源QuestMobil。

與此同時，淘天的打開率也有效地被高頻的外賣激活。

據披露，2025年4月，淘寶DAU為3.75億，不僅比前一年小幅下滑，還被拼多多超過，而到了同年8月，淘寶DAU已經增長到4.31億。

只是欲戴王冠，也必得承其重。

對于即時零售，過去阿里說的是“參與競爭”，是“成為重要玩家之一”，現在說的是“必須贏得競爭”“絕對第一”，調子變了。

1月一場面向投資者的內部溝通會上，吳泳銘和蔣凡定調：2026年，淘寶閃購的核心目標是“市場份額增長，終極目標是拿下即時零售市場絕對第一”。

5月，集團主席蔡崇信與吳泳銘聯合發布致股東信，即時零售被正式定位為“淘寶與天貓平臺全面升級的核心戰略支柱”。

據晚點Late Post，阿里核心管理層認為，即時零售是一個阿里“必須打贏且要長期投入的戰場”，是阿里最核心的戰略之一。

軍令狀之下，蔣凡接過的不僅是資源，還有一份沉甸甸的盈利時間表：2028財年，即時零售整體交易規模過萬億，在此規模基礎上實現規模化的正向現金流；2029財年，即時零售板塊實現整體盈利。

任務艱巨，時間緊迫。

從此時算起，到2028財年結束（即2028年3月31日），留給蔣凡的時間只剩下21個月了。

對手虎視眈眈

根據商務部研究院《即時零售行業發展報告（2025）》，?2025年全國即時零售市場規模為9714億元???。依照易觀分析數據推算，美團占45%市場份額，對應的即時零售整體交易規模約4371億元，阿里也大概在此水平。

▲2025年四季度即時交易市場份額占比，圖源易觀分析。

而截至2026年3月，阿里即時零售板塊?仍處規模擴張與虧損收窄階段?，單位經濟（UE）尚未全盤轉正，交易規模距萬億目標尚有較大增長空間。

報告還推測，即時零售整體市場規模2026年將突破1萬億元，2030年有望達到2萬億元——阿里的萬億目標，均超屆時市場總規模的三分之二。

也即蔣凡要在2028財年前，帶領阿里占據行業大半壁江山。

過去一年的戰果，讓蔣凡有了博弈的籌碼。

淘寶閃購的市場份額從大戰前的20%上升到現在的45%，閃購筆單價環比上漲超兩位數，商業模型已得到階段性驗證。

支撐這一速度的，是阿里多年積累的資產正在加速協同。天貓的品牌貨品、盒馬的生鮮網絡、大潤發的門店稟賦、菜鳥的履約能力，這套“全品類供應鏈+30分鐘速達”的復合打法，構成了阿里即時零售的全場景覆蓋。

蔣凡也早已悄然出擊。

據36氪報道，五一前夕，淘寶閃購召開了內部高管會議，決定加大對零售業務的投入，發展“淘寶便利店”、盒馬前置倉等業務。

其中，淘寶便利店要從春節期間原定的開1000家上調到開3000家，節奏提速。為此，淘寶便利店投入了20億元補貼商家，覆蓋租金成本——上海3萬/月、杭州2.5萬/月、三線1.6萬/月、四線1萬/月。

淘寶便利店直接對標美團的松鼠便利店。

資料顯示，松鼠便利店采用閃電倉加前置倉結合的模式，是美團即時零售體系中的重要一環，在美團內部歸入“美團閃購”業務群。

它的發展速度相當驚人：2023年正式推出，2024年初便進入全國12座城市，截至目前，已覆蓋76座城市，門店數量超過700家。

但松鼠便利店只是美團即時零售版圖的冰山一角。目前美團的閃電倉數量已突破5萬，預計2027年沖刺10萬個，年GMV規模將超2000億元，這些毛細血管般的網點在消費者周邊密布，不斷擠壓阿里即時零售的擴張空間。

更讓阿里頭疼的是，美團在中高客單價市場的壁壘依然穩固。2025年，美團閃購GMV已達2620億元，預計2026年突破4000億元；不含非餐閃購的純餐飲外賣UE在4、5月份已轉正。

與此同時，補貼戰退燒帶來的財務效果已經顯現——2026年第一季度，美團經營虧損從上一季度的161億元收窄至65億元。

美團之外，還有京東還有虎視眈眈。

京東是三家平臺里面花錢最少的，也是基數最低的，但在外賣補貼戰中已實現了自成立以來最大幅度的減虧。

據瑞銀估算，2025年Q2京東每單虧損仍在8-9元，但進入2026年Q1后，隨著補貼大戰退潮，京東外賣的單均虧損正快速收窄，有接近行業人士估算，每單虧損已降至1元甚至更低水平。

京東的籌碼，不止外賣。七鮮超市全國門店已超70家，正以“1店+N倉”模式加速擴張，七鮮線上訂單同比增速超150%。5月18日，京東將即時零售品牌“京東秒送”升級為主站一級入口，進一步打通遠場電商與近場零售的流量閉環。

這意味著蔣凡不僅要正面防守美團閃電倉的規模碾壓，還得隨時提防京東從側翼冷不丁插上一刀。

外患未平，內憂又至，留給蔣凡的盈利時間表同樣緊迫。

2029財年實現板塊整體盈利，意味著蔣凡必須在規模擴張和虧損收窄之間找到平衡——2026年Q1單季虧損170-190億，繼續燒錢，虧損窟窿又不知道什么時候能填上；一旦降補貼，份額可能被美團、京東反撲。

過去一年為了45.2%的份額，阿里已經砸出超800億元。大額侵蝕淘天利潤的同時，市場的耐心也在被消磨。財報發布后，阿里美股一度單日大跌超7%，市值蒸發近1600億元。

一場不能輸的關鍵戰役

重重困難肉眼可見，但蔣凡只允許成功。

這已是一場押上未來、必須打贏的戰役。

阿里稱霸電商市場的時代早已落幕。多份行業研究數據顯示，阿里淘天系的市場份額已從2017年的約70%下滑至2024年的35%左右。而高盛的最新預測更為嚴峻：2025年約為31%，2027年或將降至28%。

▲外界預計淘天系市場份額持續下滑。圖片來自投行圈子。

淘天的重要性卻毋庸置疑。

一組數據足以說明淘天的分量：2026財年，淘天經調整的EBITA是1075.09億元，占整個阿里集團的141%。

換句話說，阿里其他業務全加起來貢獻了集團的-41%，相當于虧掉集團四成多的利潤空間，全靠淘天“填坑”。再往前看幾年，這種倒掛的幅度甚至更驚人。

然而，淘天正持續承壓，營收增速放緩、GMV增長陷入停滯。

財報顯示，2026財年，阿里?中國電商事業群單季營收僅同比增3%?，經調整EBITA暴跌84%。其中，2026財年Q4，電商業務收入962.92億元，同比下降1%；客戶管理收入730.24億元，原口徑同比增長僅1%。

作為集團內增速最快的業務板塊，即時零售是淘天尋找新增長空間的關鍵。在傳統電商增速放緩的背景下，它的成敗，直接影響著淘天未來的走向。

而淘天之成敗，與AI戰略休戚與共。

2026財年的業績數據，將這道邏輯刻畫得異常清晰：淘天是集團最重要的現金來源，大規模供養著AI業務的持續投入。這道“淘天輸血，AI燒錢”的不等式，還將持續好長一段時間，畢竟集團CEO吳泳銘已明確表示，未來三年AI資本開支會遠超此前承諾的3800億元。

用分析人士的話說，蔣凡同時扮演“即時零售戰場執行者”和“現金流守護者”的雙重角色。即時零售之戰如果打輸，丟的不止是市場份額，更是淘天維持造血能力的增量空間，而一旦淘天引擎失速，AI的龐大資本開支便失去了最可靠的來源。

對蔣凡而言，這不僅是業務問題，也是個人問題。在阿里，往往一場關鍵戰役的勝負，可以直接決定一個高管的地位。

約十年前，蔣凡正是因一舉將“阿里從PC時代拽進了移動互聯網時代”，32歲便執掌阿里最核心的命脈淘系電商。如今，即時零售被視為電商下一輪增長的關鍵戰場，蔣凡再次站在了類似的關口。

這一次，環境明顯變了。

阿里最新的財報電話會上，蔣凡與蔡崇信、吳泳銘、徐宏（集團CFO）一同出席，在場7名分析師只有1人向蔣凡提問。萬字會議實錄中，反復被強調的是AI——吳泳銘和徐宏的發言主體圍繞AI和云展開，機構的關注點也幾乎全部聚焦于此。

淘天雖是集團的輸血中樞，重要性不言而喻，但在市場關注中，它得到的討論遠不及體量。

一步錯將步步錯，蔣凡輸不起。