四川
本世紀初的那場國企改制熱潮，被以各種方式“送”出去的國企不在少數，但若干年后，又讓國資花真金白銀買回來的，還真不多見。
好巧不巧，剛剛摘帽成功的*ST新研（300159），就是其中的一家。
20年前，國資0元把控制權賣給了私人，20年后，國資又花6.5億把這家當年“送”出去的企業重新買了回來。
當年賣出去是為了救企業，如今買回來也是為了救企業，不同的是，當年虧錢，如今賺錢了，買回來不到半年，已大賺14億。
買回*ST新研控制權的是新疆國資，“買”的方式是破產重整。
2025年底，*ST新研完成破產重整，作為產業投資人的新疆商貿物流集團，以每股1.30元的價格受讓了5億股，總耗資6.5億元，持股比例15.20%，成為新的控股股東，新疆國資委成為實際控制人。
按6月17日收盤價4.12元計算，這5億股的市值已達20.6億元。扣除6.5億元成本，賬面浮盈超過14億元。
而國資從接手到浮盈14億，前后還不到半年時間。
雖然賬面上的浮盈不代表真金白銀落袋，但國資與私人老板區別也就在于這一點，私人老板是為了落袋為安，而國有資產講的是保值增值。
所以，從這個角度來說，新疆國資這一年確實賺了14億。
而且，最重要的是，新疆國資入主*ST新研的背后是產業鏈整合的布局：“疆煤外運”充電站、中亞農機出口、低空經濟……這些都是更長遠的棋。
國資賣出去的企業，如今以破產的形式被收回來，那當年0元接盤的人是不賺不虧嗎？
不但沒虧！還賺大了。
當年接盤新研股份的是周衛華，1982年就進入新疆機械研究院工作，從普通研究員一路做到院長。2005年改制后，成為公司第一大股東、董事長。
周衛國能大賺的原因在于提前布局。
根據公開信息，周衛華在2014年至2018年間就減持套現了約4.6億元；2019年3月又通過協議轉讓控制權的方式，套現了2.5億元。
也就是說，2019年的周衛國就已經實質上退出新研股份了，接盤的是幾家私募機構組成的聯合體。
周衛國讓出實控人位置之后，又抓緊時間把剩余的股權也賣了，2020-2021年之間，通過競價、大宗交易等方式，累計減持了約7.8億。
到 2021年底，周衛國差不多完成了清倉，累計套現了約15億。
而巧合的是，周衛國前腳剛走，新研股份后腳就被證監會立案調查了，一查就查出了2015-2019年之間的財務造假。
當然，不是周衛國主使的，但與周衛國不無關系，造假的子公司明日宇航就是周衛國主導并購的。
不過，周衛國只是被罰款25萬，從經濟層面來看，基本上毫無損傷。
也就是從這次財務造假被查出之后，新研股份就一病不起了，一直虧損到2024年底，凈資產為負被*ST。
上市公司資不抵債，只有兩條路，要么大股東輸血，要么破產重整，接盤新研股份的私募機構沒有輸血的實力，也就只能破產重整了。
也就是在這樣的背景下，新疆國資把新研股份買了回來。
但捋完這筆賬，一個疑問自然浮現：20年前0元接盤的人賺了15億離場，20年后國資6億買回來又浮盈14億，買賣雙方都賺錢了，賺的誰的錢呢？
2021年的時候，新研股份股東戶數多達近11萬，應該說，就是他們支撐了周衛國的離場。
而如今，新研股份股東戶數雖然只剩4.5萬，但破產重整后的未來期望，還得靠他們了。
當然，國資也下了重注，要傾斜資源，把新研股份打造成自治區高端裝備制造的核心平臺，或許大家都能成贏家。
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