來源：市場資訊

（來源：國際金融報）

金價“一瀉千里”。

6月25日，國內外黃金市場迎來深度回調，現貨、期貨金價同步大幅跳水。

截至發稿，倫敦金現報價3989.328美元/盎司，日內小幅下跌0.06%，盤中最低下探至3962.09美元/盎司，創下年內價格新低。

國際期貨市場同步下行。截至記者發稿，COMEX黃金期貨日內下跌0.04%，報價4007美元/盎司，盤中最低觸及3976.3美元/盎司，整體波動節奏與現貨市場保持一致。

國內黃金市場也大幅回調，內外行情形成共振。截至6月25日下午收盤，上海黃金交易所黃金T+D大跌2.18%，報873.15元/克，盤中最低下探至865.79元/克；上海期貨交易所黃金期貨主力合約跌幅達2.8%，報872元/克，盤中最低觸及868.34元/克，國內黃金價格整體回調幅度顯著。

國內主流品牌首飾金價同步下調，最新報價也跌至年內低位。其中，周大福、周大生、謝瑞麟報1222元/克，較前一日下調16元；老鳳祥報價1215元/克，較前一日下調26元；周生生報價1221元/克，較前一日下調19元。

年內黃金首飾價格波動劇烈。年初首飾金價曾沖高至1700元/克上方，隨后持續震蕩回落，截至目前，年內金價高點與低點價差接近500元/克，累計跌幅逼近30%，市場行情大幅走弱。

交易邏輯生變

申銀萬國期貨分析師陳夢赟表示，“金價核心壓制因素在于美債利率與美元指數的同步走強。”

陳夢赟分析，美聯儲6月議息會議釋放鷹派信號，點陣圖顯示半數官員預計年內將進行加息。CME美聯儲觀察顯示，市場已計價9月加息的可能性，加息預期顯著升溫。受預期推動，6月23日10年期美債收益率站上4.5%，實際利率同步上行，大幅抬升無息資產黃金的持有成本，壓制貴金屬走勢。與此同時，美聯儲加息預期與美歐基本面分化等因素共同支撐美元維持強勢，美元指數突破101關口，以美元計價的黃金進一步承壓。此外，3月以來全球黃金ETF持續凈流出，多頭資金不斷離場，拋售壓力也在加大，進一步推動金價下跌。

中輝期貨資管部投資經理王維芒補充分析，本輪金價跌破每盎司4000美元關口，是多重利空集中共振的結果，涵蓋石油美元敘事重構、美聯儲利率預期逆轉、黃金ETF資金持續撤離、傳統避險邏輯失效等多重因素，市場交易邏輯已發生結構性轉變。

她指出，黃金的傳統避險交易鏈條已徹底改寫。過往“地緣沖突→避險需求升溫→金價上漲”的經典邏輯失效，而被替換成全新交易邏輯，即“地緣沖突→油價上漲→通脹抬升→美聯儲加息→實際利率上行→金價下跌”。當下地緣風險若推高油價、帶動通脹反彈，反而會倒逼美聯儲收緊貨幣政策，對黃金形成反向壓制，導致黃金“避風港”功能暫時失效，淪為市場拋售標的。

短期弱勢難改

對于后市走勢，受訪人士普遍認為，黃金短期將維持震蕩偏弱格局，但中長期上行核心邏輯未改。

陳夢赟向記者表示，短期來看，盡管美聯儲6月議息會議表態偏鷹，市場加息預期升溫，但年內加息落地概率有限。一方面是美伊沖突緩和，油價下行將帶動整體通脹溫和降溫；另一方面，美國就業市場復蘇態勢仍不穩固，美聯儲大概率維持利率不變，高利率對金價的壓制后續有望逐步弱化。

拉長周期來看，陳夢赟認為，黃金上行核心邏輯并未發生改變，支撐因素依舊充足。全球地緣風險常態化、國際政治經濟秩序持續重構，疊加美國債務壓力難解、全球去美元化趨勢持續推進，各國央行增持黃金儲備的長期需求穩固，這都將持續為金價提供底部支撐。

王維芒也表示，短期而言，強勢美元與加息預期仍是主導性壓制力量，投資者應保持謹慎。特別是當前金價處于技術性熊市中，國際金價在失守4000美元/盎司關口后，下方支撐位需重新尋找。短線資金應控制倉位，避免在趨勢未明時盲目抄底。

中長期來看，王維芒認為，全球央行購金的結構性買盤與去美元化趨勢仍為黃金提供底部支撐。對于中長期配置型投資者，當前金價回調提供了逢低分批建倉的窗口，但在趨勢性下跌中左側布局風險較高，建議采用定投或分批買入策略。同時，投資者應密切關注美聯儲政策拐點信號，若未來通脹數據回落、就業市場降溫，加息預期消退將是金價企穩的關鍵催化劑。