“我想達成的結果是，在相對挑戰比較多的情況下、在營收不利的周期中，招商銀行的經營更有韌性；當相對順利的周期來臨時，招商銀行的經營更具彈性。”王小青表示。

來源：21金融圈 作者：黃子瀟

6月25日上午，招商銀行2025年度股東會在招商銀行大廈舉行。

此次大會是招行 2026 年管理層換屆后的首次公開亮相，這家被業界稱為“零售之王”，一直處于上市銀行估值（市凈率PB）較高水平的商業銀行將駛向何方，備受股東與社會公眾的關注。

在現場，招商局集團總經理石岱以招商銀行董事身份主持會議。同時，招商銀行黨委書記、擬任行長王小青攜招行新班子首次面向公眾亮相，出席會議的高管還有副行長兼財務負責人彭家文、副行長兼首席風險官徐明杰、首席信息官周天虹。

今年4月底，王小青獲聘為招行第五任行長，外界對這位從業經歷涵蓋銀行、保險、證券、基金、金控的金融“多面手”如何執掌一家總資產超13萬億元的銀行抱有諸多期待。

他的首次發言提及了上一任行長王良，表示從王良手上接過來了一張健康、穩健、被分析師描述為堡壘式的資產負債表。

“這是一份沉甸甸的責任，也凝聚著大家的期待。”王小青表示。

2026年一季報顯示，招商銀行實現營業收入869.4億元，同比增長3.81%；實現歸母凈利潤378.52億元，同比增長1.52%。截至報告期末，招行資產總額為13.48萬億元，較上年末增長3.17%。

01

招行將打造“一樣中的不一樣”

作為招行新一屆管理層，王小青在會上坦言，招行目前面臨諸多挑戰，既有銀行業的共性因素，包括低利率周期、減費讓利、零售不良上升等，也有自身的結構性因素，主要包括活期存款占比較高導致負債成本進一步下降空間有限、非息收入在減費讓利背景下的階段性壓力、零售信貸資產占比較高易受沖擊三點。

這三點自身因素，使得招行的營收、利潤周期與中國銀行業整體相比，大周期一致，但小周期略有不同。

面對挑戰，最重要的是遵循招行董事會審議通過的該行“十五五”戰略規劃，下一步經營上還有很多作為的空間，一是讓規劃更加具象化、路徑更清晰；二是將招行核心業務做得更深更透；三是掃除規劃落地過程中可能存在的障礙；四是最大程度調動12萬招行人的積極性。

王小青強調，要將業務做精做透、形成招行中長期發展的新動能，使招行在中國銀行業成為“一樣中的不一樣”，必須保持“四個定力”。這“四個定力”具體包括：

• 第一，堅持以客戶為中心。經營碰到階段性挑戰時，越要堅持長期主義，越不能急功近利，越不能“薅羊毛”。

• 第二，堅持資產質量優先。在能力邊界范圍內做事，能力不夠的領域要慎之又慎，絕不能用明天的不良來換取今天的營收。

• 第三，堅持零售銀行主體地位。盡管零售市場面臨挑戰，但以大財富管理為重要抓手的零售業務依然是招行的重點特色服務和壓艙石。

• 第四，持續加強科技投入，以科技驅動業務創新和服務升級。

在具體業務方向上，王小青指出五大增長動能。

• 一是存量客戶深度經營，招行目前擁有2.27億個人客戶、近380萬企業客戶，深度挖掘需求的空間巨大；

• 二是財富管理業務，低利率時代財富保值增值需求極為旺盛；

• 三是科技企業服務，以新質生產力為代表的科技企業需要更專業的服務能力；

• 四是做強重點區域分行，除了北京、上海、深圳三個“特等行”之外，長三角、珠三角、成渝、環渤海等重點區域的重點分行仍有較大成長空間；

• 五是新技術應用，在客戶體驗、內部效率和風險管理三個領域持續發力。

“我想達成的結果是，在相對挑戰比較多的情況下、在營收不利的周期中，招商銀行的經營更有韌性；當相對順利的周期來臨時，招商銀行的經營更具彈性。”王小青表示。

02

大財富管理體系形成“五步打法”

目前，招商銀行大財富管理面臨著幾大挑戰，例如來自頭部互聯網平臺的競爭、減費讓利等，招商銀行需要尋找更為有效的打法。

六年前，王小青正式加入招商銀行體系。此后，他曾兼任招商基金、招商信諾人壽、招商信諾資管等體系內多家公司的負責人。

在擔任招行副行長期間，他還長期分管該行的大財富管理板塊，積累了諸多經驗。

在大會上，王小青提及“財富管理”十余次。

對于互聯網平臺，他表示，這是一個招行尊重的業態，既是中國財富管理市場建設的重要參與者，在特定領域也是競爭者。該行一直保持開放心態觀察學習，例如線上運營和數據的極致化運用。

他表示，歷經多年發展，招商銀行的財富管理形成了一套完整的體系，并且在不斷迭代和升級。

具體來看，招行財富管理體系分為五個環節：

第一步是更精準地認知客戶，了解他們的風險收益偏好；第二步是在了解的基礎上，根據客戶需求、風險收益偏好以及對資本市場的研判，提供資產配置建議方案；

第三步是在客戶決策形成配置方案后，推薦各類經得起長期業績考驗的優質產品供客戶遴選；第四步是對客戶投資風險波動進行動態監測并持續陪伴；第五步是根據市場變化和客戶新想法對方案進行優化，形成循環價值鏈。

這個過程中，核心環節是基于客戶真實的風險偏好進行資產配置，這是招行財富管理體系中最大的投入方向。

圍繞這一點，招行形成了“TREE資產配置”方法論，并將持續迭代深化。

對于是否將券商納入招行大財富管理朋友圈的問題，王小青回應稱，招行已與證券行業有諸多合作，只是在宣傳和公開場合披露較少。他表示將采納股東建議，將券商對行業和產品的專業認知更多地呈現給投資者和客戶，提供多維度的信息來源。

02

債券投資與股權投資布局

會上，有股東就低利率時代的資產配置方向提問，重點關注債券投資和股權投資的具體安排。

關于債券投資，王小青表示，目前債券投資占招行總資產約32%。過去幾年中國債券市場表現較好，讓招行分享了債券牛市帶來的收益。對于未來，該行認為低利率環境仍將持續一段時間，從大類資產配置角度出發，維持目前32%左右的債券投資占比較為適宜。

他同時透露，與前兩三年主要分享收益率下行帶來的收益不同，未來招行團隊會在把握交易性機會上投入更多精力。

對于因收益率下行積累的浮盈，招行在兌現問題上持審慎態度，因為過早兌現實際上會減少未來幾年的利息收入。招行在經營上堅持長期主義，不會為短期收益而犧牲長期回報。

關于股權投資，他表示這是當前資本市場的熱點，也是招行長期關注的領域。隨著招銀投資（招行AIC）的成立，招行通過債轉股等方式進行布局，今年規劃中已安排超百億元的資金預算，重點關注以新質生產力為代表的股權領域機會。

但他同時強調，招行在股權投資上會遵循三個原則：一是遵循大類資產配置原則，股權投資在總資產中應有合理的地位，相關規模不能大起大落；二是以能力建設為基礎，主要依托內外部專業能力以及旗下9家子公司的能力積累；三是絕不搞概念性投資，而是在充分認知的基礎上審慎推進。

整體來看，招行會從支持長期資本、分享資本市場和中國科技領域發展成果等角度積極參與股權投資，但這部分對招行業績的貢獻需要理性看待，不宜過度想象。

03

成立市值管理小組

資本市場上，銀行板塊持續回調。今年以來，招商銀行股價累計下跌了11.72%。

股票估值以及市值管理歷來是股東們最為關注的焦點之一。招商銀行副行長兼財務負責人、董事會秘書彭家文直言：“我相信在座的各位股東對招行當前的股價都不夠滿意，希望估值能夠持續增長，這既是你們的愿望也是我們的目標。”

他強調，招行十分重視市值管理工作，已經成立市值管理小組，彭家文本人兼任組長，定期召開市值管理的分析會議，會上不斷傳達資本市場的聲音，傳遞各位投資者的想法訴求。在經過內部的充分研究后，目前已有一些措施落實在經營策略、分紅策略中。

據悉，目前該行的市值管理工作涵蓋三個層級，第一層是價值創造，把自身經營做好，為股東創造真實價值；第二層是價值發現，通過路演、股東會等形式與市場充分溝通；第三層是價值經營，研究分紅、回購等工具和手段。

不過，他也透露，實際操作中總會有一些阻礙，例如目前尚無一家銀行能夠實施股票回購，因為這種方式存在較多的監管要求，目前招行更重視分紅的方式。

此前，招行已將分紅比例不低于30%寫入了公司章程，近年來提升至35%左右。

對于能否繼續提高分紅比例，彭家文表示，在客觀的經營管理中，該行必須平衡好資本充足率、ROE（凈資產收益率）等一系列要素指標。

“但我們還是希望通過努力，未來能夠持續給股東帶來更好的回報。”他表示。

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