記者 羅文利

7月初，培育鉆石概念延續此前熱度。7月2日，培育鉆石概念盤中震蕩回升，黃河旋風（600172.SH）漲停，惠豐鉆石（920725.BJ）、四方達（300179.SZ）、亞振家居（603389.SH）、力量鉆石（301071.SZ）、中兵紅箭（000519.SZ）等跟漲。證券時報數據顯示，截至7月2日收盤，培育鉆石概念上漲2.1%，位居概念板塊漲幅第5，板塊內14股上漲，惠豐鉆石、奔朗新材（920807.BJ）、國力股份（688103.SH）等漲幅居前。

這不是培育鉆石第一次被市場關注。2022年前后，培育鉆石是消費市場冉冉升起的新星，它關乎鉆戒、婚戀市場、天然鉆石的平替，以及年輕消費者是否愿意接受“實驗室里長出來的鉆石”。

到2026年市場再度關注這一板塊時，培育鉆石已然改寫了劇本：它成了AI芯片散熱、半導體材料等概念里的關鍵角色。

相關公司已有布局動作。6月10日，人造金剛石龍頭企業之一力量鉆石發布公告稱，擬將原“培育鉆石智能工廠建設項目”尚未使用的10.28億元募集資金，改投“金剛石功能材料生產研發建設項目”。沃爾德（688028.SH）也在2026年募集資金投向中提到，將“金剛石功能材料產業化項目”和“金剛石功能材料研發中心項目”列入募投安排。

通俗理解，培育鉆石和功能性金剛石材料都是人造金剛石，只是應用場景不同，前者對應珠寶消費，后者則用于散熱、光學、聲學等工業場景。借助AI芯片的風口，這些超硬材料公司將業務押注到了比“天然鉆石平替”更“硬核”的賽道。

金剛石不止于鉆戒

培育鉆石是人造金剛石的一種產品形態，主要用于珠寶消費場景，人造金剛石是其底層材料。

除了用于首飾，人造金剛石還可用于散熱、光學窗口、聲學振膜、半導體等場景，被業內稱為“功能性金剛石材料”。沃爾德在募投文件中詳細描述了功能性金剛石材料的應用場景：金剛石擁有高熱導率、高絕緣性以及優異的光學性質和化學穩定性，在高頻高功率電子元器件散熱、光學窗口、污水處理、量子技術等領域展現出較大應用潛力。

散熱是當下資本市場最關注的金剛石應用之一。隨著AI芯片、高頻高功率電子器件功率密度提高，熱管理問題變得更加急迫。沃爾德在前述文件中提到，高功率電子器件，尤其是AI芯片的熱管理問題日益嚴峻，傳統散熱材料（主要指銅、熱界面材料、均熱板和液冷等）已接近物理極限。金剛石具有較高熱擴散能力，可以用于芯片局部熱點的快速響應和高效擴散。

功能性金剛石材料被推到前臺，一方面來自AI芯片、高功率器件等應用場景對散熱材料的需求升溫；另一方面，也與培育鉆石的熱潮逐漸平息有關。

2021年至2023年，市場曾認為培育鉆石能為超硬材料公司帶來更可觀的利潤空間。浙商證券在2022年的一份研報中提到，培育鉆石業務毛利率和凈利率較高，有望改善相關公司的產品結構和盈利能力。

以力量鉆石為例，其業績在2021年迎來爆發式增長，營收達4.98億元，同比增長103.5%；凈利潤達2.4億元，同比增長228%。2022年8月，該公司股價一度沖破130元/股。此后，伴隨培育鉆石價格走弱、消費者教育緩慢、終端品牌規模有限等問題，其股價在2024年9月跌至21元/股附近。到今年6月25日，金剛石散熱材料概念升溫，力量鉆石的股價再次突破100元/股，來到106.31元/股。

項目轉向

資本市場的概念火熱，相關企業真金白銀的投入更直接。

力量鉆石6月10日發布的公告稱，變更2022年向特定對象發行股票部分募集資金投資項目，將“商丘力量鉆石科技中心及培育鉆石智能工廠建設項目”尚未使用的10.28億元募集資金，投入“金剛石功能材料生產研發建設項目”。

2025年，力量鉆石就曾提出要“向功能材料轉型”。2022年至2024年，力量鉆石曾連續三年在財報中表示要“緊緊抓住培育鉆石行業的發展機遇”。這句話在2025年財報中消失，該公司轉而首提“向功能材料轉型的核心方向”，并在今年4月的年度董事會工作報告中提到，要鞏固培育鉆石核心供應商地位，同時聚焦金剛石散熱片等技術攻關，攻克半導體晶圓加工、AI芯片散熱關鍵材料難題。

力量鉆石在2025年年報中稱，該公司新設計安裝的新型六面頂壓機均為雙級配置，通過調整原材料配方、結構和合成工藝參數，既可以生產金剛石單晶，也可以生產培育鉆石。

沃爾德也將“功能材料”的業務方向寫入新的募投安排。其2026年募集資金投向文件顯示，公司擬募集資金3億元，用于“金剛石微鉆產業化項目（一期）”“金剛石功能材料產業化項目（一期）”和“金剛石功能材料研發中心項目”。其中，金剛石功能材料研發中心項目總投資3888.32萬元，擬使用募集資金3600萬元。

中兵紅箭也提到，金剛石壓機具備柔性化生產能力，該公司會根據市場需求靈活調整工業金剛石、培育鉆石、第四代半導體金剛石的產能配比。

訂單還在路上

從現有反饋看，功能性金剛石材料還沒有真正成為這些公司的主要收入來源。

7月2日，沃爾德投資者關系部門對經濟觀察報表示，功能材料是該公司以后的一個重心，但在目前，該公司仍以刀具為主營業務，功能材料僅占營收比例的10%以內。該人士稱，功能材料業務過去商業化進展慢、收入規模小，在近期下游公司對功能材料的需求增加之后，這項業務才開始進入更明確的產業化階段。

沃爾德的功能性金剛石材料中，商業化進展較快的是聲學振膜。其投資者關系部門人士稱，聲學振膜已經有“大批量訂單”，預計2026年能夠貢獻千萬級營收。這一訂單的背景是，2026年4月，國內自主品牌量產新能源乘用車推出，沃爾德搭載的CVD鉆石聲學振膜產品首次實現應用，完成車規級CVD鉆石聲學振膜的產業化落地。

國機精工也已有小批量的金剛石散熱片和光學窗口片訂單，2025年收入超過1000萬元，主要供應國防工業領域。但在民用半導體方向，目前還在送樣階段，尚未形成訂單。

資本市場最關注的AI芯片散熱領域，和企業相關業務落地之間也存在距離。目前，功能性金剛石材料較早落地的應用場景是車載聲學振膜、國防軍工領域的散熱片和光學窗口片。AI芯片散熱、民用半導體等方向雖然被看好，但還要經歷客戶送樣、驗證、產品導入和批量訂單形成的過程。

從企業反饋來看，金剛石散熱材料的商業化難點主要在成本、驗證周期和應用導入。國機精工投資者關系部門人士對經濟觀察報稱，金剛石散熱片在民用領域還未達成訂單的原因之一即為成本較高。中兵紅箭也在投資者關系活動的公開記錄中提到，金剛石材料距離市場化批量應用仍需攻克技術成熟度、生產成本等問題。

其中，鍵合工藝是金剛石進入高功率器件散熱應用的關鍵問題，金剛石本身導熱性能突出，但在芯片封裝中，熱量需要從芯片傳導到金剛石，再進入后端散熱結構。這個過程中，金剛石與半導體、金屬或封裝材料之間的界面熱阻、熱應力和長期可靠性都會影響最終效果。

中兵紅箭進一步解釋道，單晶散熱片熱導率可達到2000W/m·K，金剛石散熱片已實現小批量生產。但從小批量走向市場化批量應用，還需要同時解決成本、大尺寸制備和鍵合工藝等問題。