地產圈一直有一個段子。

有兩個地產人在一起比拼行業資歷，辯到情急之處，一方拋出了靈魂一問：

你搞得清新浪房產、新浪樂居、樂居、易居中國、易居企業之間的關系嗎？

對方聽完直接懵圈，最后甘拜下風。

在這串高度神似的名字后面，是一部國內房地產營銷解題史，它們一度是代理行業領先模式的代名詞。這中間嵌套的資本大戲，開啟了排列組合式的連環上市模式，讓一浪高過一浪的市值表演驚艷了整個地產圈。

這是一套比較復雜的運作，數學沒學好的人，請直接跳過下一段。

2007年，在手工作業時代，先是易居中國在紐交所上市；2009年，在互聯網廣告時代，從易居中國分拆出來的克而瑞和新浪樂居聯姻，以中房信的名義登陸了美國納斯達克；2014年，進入電商階段，從中房信分拆出來的樂居，登陸紐交所；2018年，在渠道為王階段，克而瑞又和代理板塊、房友組成易居企業集團，在香港上市。

發現了沒有，繞來繞去差不多一直就那么些陳年老花，但經過重新捏合后便成了待價而沽的搶手貨。

娛樂圈那些過了氣的明星們，都應該來研究一下這套回春術。

煥新玩法的幕后操盤者，是人稱“周老板”的易居創始人周忻，他的好基友新浪曹國偉和紅杉沈南功不可沒。從手工作業時代走到移動互聯時代、大平臺時代，近二十年的時間里，周忻和好基友們一個不落地賺取了每個階段的資本紅利。

周忻當仁不讓地成為了那個——

房地產行業最會講故事的人。

客觀地說，周忻的確是位把握趨勢的高手。他是地產圈最早玩轉了流量的人，也是最早將電商O2O模式落地的人。他時常把一句話掛在嘴邊：

每一次行業波動，恰恰都應該為下一步發展做戰略布局。

哪怕是再成熟的模式，一旦發現有了新趨勢，便會立即調整姿勢。這是周忻最駕輕就熟的行動路線。

2011年，房地產互聯網廣告營銷依然如日中天，周忻卻讓主打此內容的中房信退市了，甚至為此還將易居中國大股東位置讓給了新浪。要知道此前兩年上市的中房信，上市兩天的市值就超過了大后臺新浪。

原因是周忻發現了線上線下銷售一體化的新苗頭，他要打造一個融合信息和交易的閉環模式。經過一兩年打磨后，2014年樂居成功IPO。

四年之后，周忻又如法炮制了易居的二次上市。2016年之后，渠道代理日漸盛行，易居用兩年時間快速催肥了房友后，便攜手老伙計——代理板塊和克而瑞一起上了市，起名易居企業集團。

渠道概念的加入有多厲害，比一比易居退市和二次上市的市值就知道了。2016年，易居中國從美國退市時的市值為9.87億美元（合計67億人民幣），到2018年易居企業在香港上市時，市值已高達208億港元。一個新業務或概念，值100多億。

幾頓猛操作下來，易居儼然已經形成了成熟的周氏套路——

發現趨勢，講一個故事，打一個版樣，然后上市兌現資本紅利。

這些年來，易居系接連不斷的上市節目獲得了極高收視率，但就像表面有多風光背后就有多寂寥一樣，周忻在編寫故事的同時，一個個“易居泡泡”也先后歸于平淡。

易居系上市公司都有一個共同的特點——上市即巔峰。在創造了短暫的上市繁榮之后，這些公司大都很難維持業績的持續增長，表現在股價走勢上全是清一色的盤跌。下面來看一下這些公司的K線圖：

上圖為中房信走勢圖（公司于2009年上市，2011年退市）

上圖為樂居走勢圖

上圖為易居中國走勢圖（公司于2007年上市，2016年退市）

上圖為易居企業集團走勢圖

如出一轍的形態圖很好地說明了一個事實——為上市而上市，哪管身后洪水滔天。

和其他易居系公司一樣，三年前風光上市的易居企業集團，如今正面臨業績驟降的沖擊。

2020年年報顯示，公司營收出現了11%的跌幅，歸母凈利潤則出現了高達64%的跌幅。在公司三大業務板塊里，有兩大業務板塊的營收都出現了下降，分別是一手房代理下降13億，房地產經紀業務下降12億。與此同時，克而瑞業務也出現了滯漲的趨勢。

與公司業績表現正相反的是，2020年國內的房地產市場依然在高歌猛進，全年新房銷售額突破了17萬億，再次刷新了歷史紀錄；二手房交易金額達到7.3萬億元，創下2015年以來最高值。

相形之下，易居企業交出的這份成績單著實尷尬，而真實情況其實比表面更差。

2020年底，公司并購了樂居，后者隨即成了易居企業的并表企業，一年的營收全部被合并了進來，這個數字在年報上顯示是11億人民幣；合并凈利潤為1900萬美元（合1.22億人民幣），歸于易居企業所有者的凈利潤為6800萬人民幣（股權占比56%）。

圖片來自公司2020年年報

也就是說，并購樂居幫助易居企業大大提升了顏面。鷹覓君簡單計算了一下，如果把樂居貢獻的營收和凈利潤剔除掉，易居企業的營收跌幅實際是23%，而不是表面上的11%；歸母凈利潤的跌幅為72%，而不是64%，這比攔腰砍慘太多了。

這樣的表現，相較過去的年份，算不算業績暴雷呢？

鷹覓君最近都快被房企暴雷事件砸暈了，看到易居企業這份成績單，高度懷疑自己的計算能力，然后反復算了十遍以上才敢相信：

它就算沒暴雷，也是在暴雷的路上了。

如今的新房代理領域，渠道侵占了大半壁江山，而周忻當初講故事用的房友，渠道的功效并沒有頂上來。做好經紀業務，需要的是實業思維和行業積淀，這與純玩資本的套路格格不入。

另外一個很不妙的事情是，易居企業超高度依賴的房企大客戶（2020年來自前五大客戶營收占比35%），像恒大這樣的甲方爸爸們，正在上下求索自建渠道，馬上就要單干了。

想想當年風光上市時，多少大房企爭相成為股東，有的大佬個人還砸出真金白銀入股背書。那時的易居企業，看起來就像一個刀槍不入的保險箱，有誰想到三年后它竟會一地雞毛。

很多事情，起手就決定了終局。

去年底在并購樂居時，易居企業表示是為了共建房產數字化平臺。實際上，樂居上市這些年大部分時間都游走在虧損的邊緣，到2019年才實現了扭虧為盈，主打的電子商務業務這兩年已經處于停滯的局面。

時值年報季，這起恰巧發生在年底的并購，看上去更像是為了湊業績而專門發起的運作。現實操作中，這種財務伎倆在上市公司中早已見怪不怪了。

易居企業走到現在的樣子，像不像2018年時世聯行的翻版，只不過以公司現有的資源，還能夠左右騰挪的空間，但也并不樂觀。據鷹覓君獲悉，現在易居已經開始動公司實習生的奶酪了。

到今天，房友的故事算是講完了，是時候該有周忻的新故事了。

當天貓好房凌空出現的時候，我們不能有任何關于它不能成事的懷疑。

在天貓好房完全由周忻掌控后，讓阿里的流量嫁接易居企業的新房代理板塊，就跟當年利用新浪的流量一樣，已經是一個跑通了的模式。在移動互聯的新瓶里裝上舊酒，依然可能香飄四溢。這個行業確實需要百花齊放，服務產品提供的越多，價格自然也會越公道。

打造數字化營銷大平臺，將是周忻要講的新故事。相信這個故事已經打好了底稿，唯一擔心的是，就算天貓好房大功告成，除了再次貢獻給周忻和好基友們一頓資本大餐后，還會剩下什么呢？