從每股50多歐元談到最后每股62歐元。

纏纏綿綿一年多，石油巨頭沒有放棄，科思創也終于點頭了。

一錘敲下，千億成交。

01

終于一錘定音

你來我往談判了一年多的化工界并購大案，終于迎來了大結局。

10月1日，科思創股份公司與阿布扎比國家石油公司（ADNOC Group）旗下相關實體，簽署了投資協議。

協議規定，收購方將以每股62歐元的價格，公開收購科思創所有已發行股票，這比2023年6月19日（媒體開始報道潛在交易的前一日）的未受影響收盤價溢價約54%，較2024年6月23日（科思創宣布開始確認性盡職調查并進入具體談判前的最后交易日）的收盤價，溢價21%。

早在去年6月，ADNOC就對科思創提出了初步收購要約，最開始的潛在報價是每股50多歐元。

當時，科思創以報價過低為由回絕了收購提議。

這之后，ADNOC不斷加碼報價，直到ADNOC向科思創提出每股62歐元的潛在要約價格，科思創才終于松口，決定就潛在交易和可能簽訂的投資協議與其進行具體談判。

價格談攏后，收購進行得非常順利，最終雙方以117億歐元握手成交。

這還不算，收購還包含30億歐元債務，以及，在交易完成后，科思創還將獲得11.7億歐元，用于推動其增長戰略的進一步實施。

此外，ADNOC也做了一系列承諾，像科思創將繼續以股份公司的形式進行管理；不會與科思創簽訂任何控制權和/或盈虧轉移協議；沒有計劃作為交易的一部分出售、關閉或大幅削減科思創的業務活動等等。

ADNOC對于科思創的收購，是這位石油巨頭自1971年成立以來，規模最大的一次并購交易。

那么，這個科思創是一條多么肥美的大魚，能讓ADNOC舍得下如此血本和讓步來等待它愿者上鉤？

02

為何誓要拿

ADNOC不想只做個石油巨頭，它有個目標是全球前五大化學品公司。

與其說ADNOC關心科思創是不是賺錢機器，它更在乎的是科思創是否有可推動實現的長期價值，以及是否擁有能帶來新增長機會的資產。

科思創在高性能材料和特種化學品業務以及人工智能在內的先進技術，無疑對ADNOC吸引力極大。

從科思創的背景來看，它的前身是德國拜耳集團的材料科學部門，8年前，它從拜耳剝離并獨立上市，聚氨酯、聚碳酸酯等塑料材料，涂料、粘合劑以及特種化學品是其主要產品，這些產品在多個領域中具有重要應用，并且更重要的是，科思創的這些產品擁有一定的壟斷技術。

它有著全球前三的MDI、TDI、聚醚產能，以及化工新材料和下游眾多應用產品的研發平臺，能夠幫助ADNOC實現從上游原料端到下游應用端的布局轉移。

而且，科思創擁有穩健的資產負債表和流動性，并正逐漸將財務戰略與可持續發展戰略相結合，以進一步實現可持續增長。這點也與ADNOC正在實施智能增長和面向未來的戰略一拍即合。

對科思創而言，這更是為自己找到了有保障的支持力量。

其實，從最近兩年的財報來看，科思創的業績情況多少有些”不忍直視”，它的凈利潤已經連續兩年呈虧損狀態了。

畢竟，這兩年地緣政治局勢緊張，全球經濟萎靡不振，能源價格高企，可以說是近幾十年來化工行業來說是最為困難的年份之二，特別是德國的化工企業，在能源價格高企下更是過得很慘。

裹挾在其中的科思創，顯然也備受打擊，它在今年6月啟動了一項名為STRONG的全球轉型計劃，其中有一個是，目標到2028年，在全球范圍內每年節省4億歐元的材料和人力成本，想必這也是其為應對經營的不景氣而做的準備。

不過，現在有了ADNOC這位中東土豪做后方支援，科思創也許不僅能避免因大環境影響導致的裁員和戰略收縮，還為未來發展獲得了更多的資金保障。

03

不止財大氣粗

不止ADNOC，財大氣粗的中東土豪們，一邊數著花不完的錢，一邊有著很多煩惱，比如思考如何擺脫原油依賴這一終要枯竭的資源。

一來他們盡管坐擁著大量的石油寶藏，石化業務發展卻相對滯后，成為掣肘油氣全產業鏈發展的短板，發展化工業務成為他們延長產業鏈的選擇，既能發揮了自身優勢，又增長了經濟與產業鏈條。

譬如，全球最大的原油供應商沙特阿美，近年來正持續加大對下游領域的投入。

2020年，沙特阿美曾宣布下游業務重組，旨在增強競爭力，打造全球卓越的綜合能源和化學品公司。這從沙特阿美近年來與國內石化巨頭榮盛石化、恒力石化、裕龍石化頻頻合作可見一斑。

去年，英國《金融時報》報道稱，ADNOC組建了一支近50人的交易撮合團隊，尋求總計約500億美元的投資交易，以作為其業務多元化和力求海外擴張的一部分，其目的是將ADNOC轉型為一家全球性的能源巨頭，涵蓋化工等行業。

二來能源轉型下，石油這個金飯碗也不知道能端到什么時候，越來越多的中東國家開始用手里的鈔票進行更多元化的投資。

像是光伏、風電、儲能等等新興能源領域，現在處處可以看見中東土豪們投資的身影。

不久前，陽光電源與沙特阿拉伯的ALGIHAZ集團簽訂了一份超級儲能項目合同。項目總容量高達7.8吉瓦時，堪稱全球范圍內迄今為止規模最大的儲能項目之一；協鑫科技宣布與穆巴達拉主權基金簽訂合作協議，探討合作開發阿聯酋首個多晶硅生產設施，并建設綜合硅生態系統；遠景科技集團、晶科能源、TCL中環等也于近期宣布與中東國家的新合作。

除了利潤之上的追求，中東土豪們也在追求更大的新目標，這樣在風浪來臨之際，才可能穿越迷霧，立在最后。