科技創業又迎來重磅利好，國家創業投資引導基金于2025年12月26日正式啟動，財政出資1000億元做天使投資，引導地方政府、央企、金融機構、民間資本等萬億資金共同參與，做耐心資本，投早、投小、投長期、投硬科技。

1.耐心資本與對賭協議

融過資的朋友可能都知道，很多投資人都要求簽對賭協議、回購條款，簽了如果無法按期上市企業可能被逼上絕路，創始人傾家蕩產，不簽又拿不到錢。

根本原因是很多基金的存續期只有5-7年，投資期花掉1-2年，留給企業的只有3-5年，而大部分企業都不太可能在3-5年內上市，最終被逼上絕路。

而我們現在看到那些成功的明星企業，前期都經歷了漫長的培育期。

比如英偉達在1993年成立，至今已超過32年，公司曾一度瀕臨破產，中間有20年并不像現在這么火，直到2022年ChatGPT引爆生成式AI，英偉達才走向巔峰。

特斯拉在2003年成立，至今已有22年，也曾一度瀕臨破產，2010年在納斯達克上市后擺脫資金困局，之后一步步成長為現在的明星企業。

美國明星企業的發展需要漫長的培育期，中國企業也需要，但誰來陪這些企業走過漫長的艱難時期呢？

這次推出的國家創業投資引導基金存續期長達20年，對于創新藥等回報周期長的領域，進一步放寬投資周期限制，真正做到“長期主義”，用耐心資本陪伴企業“長跑”，培育千行百業的“小巨人”和“獨角獸”。

2.1000億元資金投向哪里？

國家引導基金將投向硬科技，支持企業聚焦前沿領域開展原創性、顛覆性的技術攻關，聚焦“十五五”規劃《建議》明確的戰略性新興產業和未來產業，支持一批關鍵共性技術成果轉化項目，投資一批承擔國家任務、取得重大突破的企業。

引導基金與基金管理機構一起，重點圍繞創新創業活躍地區，對集成電路、人工智能、航空航天、低空經濟、生物制造、未來能源等領域的早期項目和種子企業，加大基金投資力度。

（1）芯片產業再次被選中。

大基金三期約7000億元，主要投中后期和成熟期企業，以直投為主。

而這次的引導基金，專注于種子期和初創期企業，主要通過設立子基金進行投資。

（2）人工智能、航空航天、低空經濟、生物醫藥這些也是科創板支持上市的重點行業，未盈利、無營收都有機會上市。

（3）未來能源，是這次的新晉新星。

創業的朋友也可以重點關注這些行業，國家重點支持，意味著前途也是光明的。

3.1000億元資金投給誰？

（1）堅持“投早”，以種子期、初創期企業為主要投資對象，對這類企業的投資規模將不低于基金總規模的70%，也就是至少有700億元做天使投資。

（2）堅持“投小”，投資估值在5億元以下的小型企業，基金單筆投資不超過5000萬元。

4.1000億資金怎么投？

設置“基金公司—區域基金—子基金”三層架構。

（1）在引導基金層面，采用公司制運作模式，設立“國家創業投資引導基金有限公司”，存續期20年。

（2）在區域基金層面，通過參股設立有限合伙企業方式，在京津冀、長三角、粵港澳大灣區發起設立首批三只區域基金。

區域基金采用“子基金+直投項目”方式開展投資，子基金投資占比不低于80%，直投部分強調與國家重點項目實施協同。

（3）在子基金層面，區域基金在子基金中不做第一大出資人或第一大股東，更多體現國家政策引導性。

子基金平均規模不會超過10個億。

5.投資和管理方式

（1）通過投基金、投企業、投項目的方式落實。

（2）在區域基金、子基金層面積極鼓勵社會資本參與。

（3）子基金按照市場化模式運作，通過競爭擇優，選出若干家具有豐富投資經驗和運營能力的管理機構，負責基金“募投管退”全過程，切實提高資金使用效率，確保每一筆投資都用在“刀刃”上。

政府層面不直接參與日常運作管理，不設地域返投要求。

引導基金將與已設立的各類政府投資基金、市場化基金錯位發展，重在解決創投行業長期資本（20年存續期）短缺的問題；同時，積極推動創投行業改革創新，通過搭建綜合性服務平臺，打造理念創新、機制靈活、政策務實的“試驗田”，更好引領創投行業高質量發展，堅持做標桿基金。

6.目前的進度

目前，引導基金已出資成立“京津冀創業投資引導基金”“長三角創業投資引導基金”“粵港澳大灣區創業投資引導基金”三只區域基金，三只基金均已完成工商注冊，未來三只區域基金總規模均將超過500億元，也就是總額超1500億元？

三只區域基金已在集成電路、量子科技、生物醫藥、腦機接口、航空航天等領域與49只子基金和27個直投項目簽訂投資意向，預計近期可完成一批重點子基金和直投項目的投資。

未來，引導基金將推動在三個區域設立超過600只子基金，服務新興產業和未來產業發展。

引導基金公司擇優遴選區域基金管理機構，打造專業化、穩定性強的管理團隊，通過建立市場化激勵約束機制，為創投行業高質量發展樹立標桿與示范。

（1）京津冀創業投資引導基金，由中投公司下屬中金資本作為管理團隊。

京津冀區域基金將充分調動中央金融企業的積極性，銀行、保險、證券將重點參與，做好科技金融大文章。

（3）長三角創業投資引導基金，由國投集團下屬國投創合作為管理團隊。

長三角區域基金將發揮高質量發展動力源作用，集聚各類社會資本，共同賦能區域科創企業成長。

（3）粵港澳大灣區創業投資引導基金，由深創投作為管理團隊。

粵港澳大灣區區域基金將充分發揮深圳改革開放“橋頭堡”和社會主義先行示范區作用，鼓勵各類市場經營主體積極參與，突顯資金多元化特點。

7.這么多錢從哪里來？

國家創業投資引導基金使用超長期特別國債資金出資。

引導基金由國家發展改革委、財政部推動設立，發揮中央資金引領帶動作用，中央統籌，地方聯動，吸引社會資本共同參與。

國家多方面支持，這是科技創業最好的時代，祝朋友們事業順利哦。

作者：股權律師盧慶華，出版兩本書《股權進階》和《公司控制權》。

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吳長江反思他經歷三次股權糾紛，最終被關10年，付出百億級的代價。

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