撰文｜H.H

編輯｜楊勇

來源 | 氫消費(fèi)出品

ID | HQingXiaoFei

作為主打陌生人社交的交友平臺，已經(jīng)連續(xù)兩三年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的Soul準(zhǔn)備再度沖擊上市。

和此前上市之路一波三折的狀況不同，此次沖擊港交所Soul有了更大的底氣。一方面通過降低成本并挖掘存量用戶潛力，Soul終于在2023年開始扭虧為盈；另一方面擺脫了此前對元宇宙的押注，如今Soul主打AI加社交領(lǐng)域，試圖借助AI時代東風(fēng)來幫助自身沖破用戶規(guī)模的天花板。

不可否認(rèn)，AI加社交所帶來的情緒價值對年輕人尤其Z世代群體而言極具吸引力。只是隨著眾多大廠的介入，如騰訊前不久推出的“元寶派”，Soul想要打贏這場情緒生意爭奪戰(zhàn)，恐怕要有更大的投入來支撐。

Soul的漫漫上市路

“讓天下沒有孤獨(dú)的人”，這是Soul誕生之初所立下的flag。

公開資料顯示，Soul被創(chuàng)立于2016年。雖然要解決的也是年輕一代線上交友的問題，不過和微信等社交巨頭不同的是，上線之初的Soul不允許上傳真實(shí)頭像、也不顯示地理位置，只通過相應(yīng)的算法來匹配有相似三觀的用戶。

主打精神交流的Soul，很快就憑借這一獨(dú)特的定位吸引了眾多“苦傳統(tǒng)社交平臺已久”的年輕一代。僅僅兩年時間，Soul的月活躍用戶數(shù)就突破了1000萬人次，速度之快吸引了包括騰訊在內(nèi)的眾多大機(jī)構(gòu)的加持。

數(shù)據(jù)顯示，2019~2020年間Soul的營收增長了6倍之多，直到2024年營收已經(jīng)來到了22.11億，2025年前8個月實(shí)現(xiàn)營收16.83億，平臺累計注冊用戶數(shù)約為3.89億。憑借著對年輕一代群體情緒需求的精準(zhǔn)拿捏，Soul已經(jīng)成為社媒平臺賽道不容忽視的新勢力。

圖源：Soul官方微博

只不過和營收及注冊用戶數(shù)一路狂奔形成鮮明對比的是，Soul的上市之路卻陷入了一波三折的窘境。

早在2021年，如日中天的Soul就曾選擇到美國上市，只是由于相關(guān)部門的新規(guī)影響選擇了暫停；2022年6月在元宇宙概念的影響下，Soul選擇向港交所遞交上市申請書，因達(dá)不到市場預(yù)期而宣告失敗；2023年的第3次沖擊上市，仍然未能成功。

直到2025年底再度沖擊港交所，才讓外界對其有了些許期待。

回過頭來看，Soul之所以對于上市有著極大的渴望，直接原因在于和騰訊等優(yōu)先股股東們所簽署的對賭協(xié)議。協(xié)議中有規(guī)定，如果Soul不能在約定日期前完成上市，就需要自己贖回投資方的全部股份包括利息在內(nèi)，截止到2025年8月底這一金融負(fù)債水平高達(dá)124億。

龐大的資金壓力下，也就不難理解Soul主動尋求上市的迫切性。不過即便回歸到自身發(fā)展問題上，前些年的快速增長也主要來自于燒錢帶來的推動，數(shù)據(jù)顯示，2020~2022年間Soul的經(jīng)調(diào)整凈虧損達(dá)到了15億。

與此同時，表面看起來是在貼合自身業(yè)務(wù)追求熱點(diǎn)的行為，實(shí)際上也從側(cè)面反映出平臺在發(fā)展策略上的搖擺。尤其此前大手筆投入的元宇宙業(yè)務(wù)，僅2021和2022年就造成了9.99億和6.74億的凈虧損。

好在Soul及時意識到問題所在，一方面嚴(yán)格把控在營銷端的投入，另一方面開始主動挖掘存量用戶所能夠帶來的價值。平臺從2023年開始逐漸實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，從2023~2025年前8個月的凈利潤分別為3.61億、3.37億和2.86億。

背后的心酸與挑戰(zhàn)

招股書顯示，2025年前8個月Soul實(shí)現(xiàn)營收16.83億，同比增長17.8%；經(jīng)調(diào)整后的凈利潤2.86億，同比增長73%。至少從截止到遞交招股書之前的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，Soul的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

那么，Soul究竟是靠什么扭虧為盈的？這種持續(xù)盈利的模式又是如何實(shí)現(xiàn)的呢？

情緒價值服務(wù)，是外界給Soul核心業(yè)務(wù)的評判。2023年Soul首次推出了Soul X大模型，除了支持文本、視頻等多種類型，還專門為線上交友打造了更加貼合場景的輔助服務(wù)。

殊不知，即便主打靈魂社交的Soul也必須要吸引用戶不斷的付費(fèi)。在Soul的手機(jī)app上，用戶的虛擬形象需要花錢進(jìn)行調(diào)整、和其他用戶通過各種道具和禮物來表達(dá)好感時也需要購買Soul幣進(jìn)行對話，平臺上相對較貴的禮物如“比翼雙飛”對應(yīng)的真實(shí)價格達(dá)5333元。

說白了，雖然用戶在一個虛擬世界里交友，但很多交友過程中的必須流程都需要靠付費(fèi)來實(shí)現(xiàn)。

圖源：Soul官方微博

為虛擬商品進(jìn)行付費(fèi)，是Soul的核心業(yè)務(wù)板塊。數(shù)據(jù)顯示，2025年前8個月公司90.8%的營收來自于情緒價值服務(wù)，廣告業(yè)務(wù)的營收占比只有9.1%。

這種高度依賴單一業(yè)務(wù)的營收模式，對Soul來說就像是一把雙刃劍。

好的地方在于憑借平臺對交友市場的多年深耕，注冊用戶一旦形成付費(fèi)意識便能夠帶動整體營收的持續(xù)增長；只不過弊端在于當(dāng)平臺的用戶付費(fèi)意愿下降時，也會對營收形成拖累。

首先，Soul在用戶規(guī)模方面的增長速度相較以往有放緩的趨勢。例如2023和2024年Soul的月均活躍用戶數(shù)約2600萬，作為對比2021年時這一數(shù)據(jù)高達(dá)3160萬。在用戶看來早些年Soul是很多小眾青年的“烏托邦”，只是隨著用戶規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，平臺的“江湖氣”開始增加，這直接導(dǎo)致了部分老用戶選擇出走。

其次，較少的用戶貢獻(xiàn)了絕大部分的付費(fèi)轉(zhuǎn)化。例如截止到2025年8月底，Soul的月活用戶大概在2800萬左右，只有180萬活躍用戶有付費(fèi)行為，充值金額最高的前1%用戶貢獻(xiàn)了平臺過半數(shù)的營收，一定程度上能夠說明Soul對核心用戶的深度綁定和挖掘，只是對于主打大眾社交的平臺來說這一比例并不算健康。

如此一來，隨著陌陌等陌生人社交平臺對市場份額的進(jìn)一步蠶食，以及越來越多的年輕人轉(zhuǎn)向豆包等大模型去吐露心聲，Soul的用戶規(guī)模日漸觸及天花板也就不足為奇了。

當(dāng)然，對Soul一類的社交平臺又或者是其他內(nèi)容平臺而言，繞不過去的挑戰(zhàn)還有內(nèi)容治理難題。作為匿名社交平臺，Soul能夠讓更多的用戶進(jìn)行暢所欲言的表達(dá)，只不過也有可能會成為滋生詐騙、軟色情等問題的通道。

對此，在沖擊港交所上市前夕，Soul給出的方案是通過新增反作弊的大模型來實(shí)現(xiàn)對相關(guān)違規(guī)內(nèi)容的攔截，實(shí)現(xiàn)了機(jī)審攔截量932萬、拉黑違規(guī)賬號2.1萬個、引導(dǎo)文明發(fā)言觸達(dá)33.7萬名用戶等。

情緒生意能做多久？

情緒價值的生意就目前來說，仍然極具增長潛力。

據(jù)《2025年輕人情緒消費(fèi)趨勢報告》所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，超過90%的年輕人認(rèn)可情緒價值，其中60%左右愿意為情緒價值付錢，這一比例相較于2024年提升了16%。從整體方向來看，2025年我國情緒經(jīng)濟(jì)的市場規(guī)模高達(dá)2.7萬億，預(yù)計到2029年將會突破4.6萬億。

作為萬億級市場中的參與者，Soul在這場競爭中能夠依靠什么來讓自己的情緒生意持續(xù)下去呢？

優(yōu)勢在于，憑借自身多年以來積累的3.9億名注冊用戶，Soul的活躍用戶表現(xiàn)出了較高的粘性，日均使用時長超過50分鐘，月均三個月的留存率高達(dá)80%。基于對活躍用戶所提供的收費(fèi)服務(wù)，Soul的盈利能力正在逐步改善。

如果此次沖擊港交所上市成功，除了要解除身上對賭協(xié)議的壓力外，募集的資金還會用于AI能力研發(fā)、內(nèi)容開發(fā)、全球擴(kuò)張等多個方面。

對Soul而言，無論最終上市是否成功，平臺治理亂象都是要必須解決的基礎(chǔ)問題。整個2025年Soul升級了全鏈路治理矩陣，日均攔截虛假內(nèi)容超過5萬條，除此之外還包括識別殺豬盤場景、協(xié)助警方調(diào)查等，在最基礎(chǔ)的內(nèi)容方面Soul正在不遺余力的投入。

當(dāng)平臺的社交環(huán)境變得更加清朗，接下來要解決的就是自身的增長問題，如擺脫對單一業(yè)務(wù)的過度依賴等。對此，Soul的策略是AI+沉浸式社交平臺，這也是本次上市所重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的概念。

圖源：Soul官方微博

結(jié)合Soul所發(fā)布的招股書來看，2023年平臺自研的原生情緒價值大模型Soul X具有感知和實(shí)時交互的能力。除了能夠幫助用戶在平臺上互動外，還能夠提供虛擬陪伴等服務(wù)，從用戶端的角度出發(fā)幾乎很難感知到對方是個AI機(jī)器人，這一動作完美契合當(dāng)下很多年輕群體選擇和AI說心里話的需求。

在AI賦能的加持下，Soul似乎找到了一種全新路徑，能夠和其他競爭對手們區(qū)別開來。

不過無論是更加精準(zhǔn)快速的匹配好友，又或者是借助虛擬賬號來成為用戶的心靈伴侶，實(shí)際上Soul也不可避免要面臨更多巨頭的挑戰(zhàn)。

1月26日，騰訊推出“元寶派”，正式官宣進(jìn)入AI社交賽道。根據(jù)公司的官方表述，元寶派的目標(biāo)是要打造一個能夠讓AI和用戶群體共同娛樂和協(xié)作的社交空間，騰訊視頻、qq音樂等騰訊旗下的生態(tài)板塊都會向前者開放。

這一舉措無疑在業(yè)內(nèi)引發(fā)巨震，甚至單方面宣布了AI社交時代的到來。更關(guān)鍵的是，騰訊顯然不會是唯一一個切入該領(lǐng)域的巨頭，此后隨著AI社交賽道的逐步爆發(fā)，相信會有越來越多的平臺加入。

從這個角度出發(fā)，AI對社交領(lǐng)域的賦能對Soul來說雖有挑戰(zhàn)，卻也是機(jī)遇。關(guān)鍵就看在研發(fā)端能夠有多大的投入，如何真正滿足平臺用戶的情緒鏈接需求，搶跑AI時代或許才是Soul想要沖擊上市的更深層次原因。