廣東
作者 | 八個橙
報道 | 新零售參考
2026年2月5日，美團一紙公告打破了即時零售行業的平靜，并非此前傳聞中的京東，而是美團以7.17億美元的初始對價，拿下了叮咚買菜全部已發行股份。
圖源：微博
消息一出嘩然卻情理之中，如今的即時零售早已是巨頭扎堆的紅海，美團、京東、淘寶紛紛入局廝殺，叮咚買菜這位曾經的生鮮即時零售明星，投入美團麾下，是行業發展的必然結果，更是行業進入整合期的標志性事件。
此次收購細節利落，根據美團公告，雙方訂立股份轉讓協議，初始代價7.17億美元可后續調整，轉讓方可提取不超過2.80億美元資 金，但需確保叮咚買菜凈現金不低于1.50億美元。
其海外業務將在交割前剝離，過渡期內維持原有運營。
從估值來看，截至2026年1月31日，叮咚買菜股東全部權益公允價值10億美元，高于其美股盤前6.94億美元市值，美團給出了合理溢價。
創立于2017年的叮咚買菜，主打“最快29分鐘送達”的前置倉模式，截至2025年9月，運營超1000個前置倉，月購買用戶超700萬。
2025年三季度，其營收達66.6億元創歷史新高，凈利潤0.8億元，已連續7個季度實現GAAP盈利，總資產約70.2億元，凈負債16.4億元，整體可控。
美團坦言，此次收購契合其食雜零售長期規劃，將實現雙方商品力、技術、運營的優勢互補，本質上，美團買的是叮咚的前置倉、用戶與生鮮供應鏈，叮咚賣的是擺脫壓力、借力巨頭可持續發展的機會。
圖源：微博
很多人疑惑，連續7個季度盈利的叮咚為何選擇被收購？
答案很簡單，短期盈利不代表長期安全，單靠自身難以走遠。前置倉模式本身成本高、損耗大、盈利天花板低，租金、人力、冷鏈成本居高不下，生鮮短保屬性易造成損耗，需足夠訂單量攤薄成本，而叮咚的盈利僅依賴成本控制和訂單密度提升，脆弱且難以持續。
反觀美團、京東等巨頭，成熟的配送網絡、龐大用戶基數和雄厚資金，能通過交叉補貼、資源整合壓低成本，美團閃購3萬個閃電倉的規模化優勢，京東到家“倉店一體”的差異化壁壘，都是叮咚無法企及的。
當下即時零售內卷已達白熱。
巨頭競爭早已是全鏈路較量，供應鏈、倉儲、用戶運營、技術研發每一環都需巨額投入，這是叮咚這類中小平臺難以承受的。
加之生鮮電商滲透率僅5%，大部分市場被傳統渠道占據，生鮮流通中間環節多、損耗率高達30%，進一步壓縮利潤。
叮咚雖嘗試拓展品類、提升復購，卻在巨頭擠壓下收效甚微，被收購成為最理性的選擇——即時零售行業，“單打獨斗”早已過時，“抱大樹”才能避免被“大象踩死”。
在互聯網競爭激烈的賽道上，“活下去”比“活得好”更重要，很多中小平臺看似風光，實則身處懸崖，適時借力遠比固執堅守更易實現長遠發展。
而巨頭扎堆即時零售，絕非只為爭奪流量，核心是看重其萬億市場空間與對未來零售格局的重塑作用。
如今，即時零售已從“應急需求”升級為日常生活方式，滲透到衣食住行各個方面。
更關鍵的是，即時零售是傳統電商的“第二增長曲線”，在傳統電商流量紅利見頂之際，這種“線上+線下”融合模式，成為平臺增長新引擎。
巨頭大戰中，中小平臺生存空間持續縮小，未來出路只有兩條：要么深耕高端生鮮、地方特色食材等細分賽道，實現差異化競爭；要么與巨頭合作，借力實現發展，新希望“鮮小廚”的社區微倉模式，就是精細化運營突圍的典范。
巨頭并購整合并非壞事，行業集中度提升能讓資源向頭部集中，完善供應鏈、提升效率，最終惠及消費者，但同時也需警惕壟斷風險，監管部門需加強監管，規范競爭秩序，推動行業健康發展。
這場收購不是結束，而是行業全新發展階段的開始，更激烈、更理性的巨頭大戰即將上演。
我們不妨拭目以待，看即時零售如何改變生活，而無論結果如何，唯有真正創造價值、尊重規律的企業，才能在行業浪潮中站穩腳跟、行穩致遠。
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