椰子水龍頭遭遇“新煩惱”，計劃下半年開設首家if咖啡概念店

消費者對“網紅”品牌的青睞周期正在以肉眼可見的速度變短，比如椰子水。

作為細分品類龍頭，if椰子水母公司IFBH Limited（下稱“IFBH”）發布2025年財年業績公告。報告期內，公司實現營收1.76億美元，同比增長11.9%；實現股東應占溢利約為2280萬美元，同比減少31.7%。

圖源：IFBH 公告（截圖）

IFBH增收不增利背后，并非if椰子水不好賣了，反而表現強勁，收益同比增長高達27%。不過，另一核心品牌Innococo卻拖了后腿，同比下滑63%。

“業績不理想主要歸因于營運因素，而非產品需求問題。”IFBH在財報中稱，Innococo遭遇分銷商內部問題，以及新運動飲品推出延誤，有關影響在下半年最為顯著，期間Innococo收益下跌超過90%。我們已果斷采取糾正措施解決有關問題，并有信心Innococo將于來年重回增長軌道。

IFBH財務總監Ong Ying Shyun在財報會上表示，Innococo的收益下滑，主要由于分銷商內部問題，甚至有數月停止發貨，以及新運動飲品上市時間有所推遲。

不過，IBFH作為椰子水這一細分品類龍頭，面臨的挑戰并不止于此。

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業績增長帶來的信心

作為IFBH旗下兩大核心品牌，if主打以椰子水為代表的泰式飲料和食品，Innococo在2025年推出自有運動飲料，正式進軍功能飲品賽道。

報告期內，if品牌為IFBH貢獻了1.67億美元的營收，占其總收入的94.5%；Innococo貢獻了966.9萬美元營收，占總收入的5.5%。

圖源：IFBH 公告（截圖）

不過，IFBH雖然是一家泰國企業，但其最大的市場卻是在中國。2025財年，IFBH來自中國內地的收入高達1.59億美元，同比增長9.42%，其貢獻占比由92.4%輕微回落至90.4%，反映了略趨多元化的趨勢。香港及臺灣錄得強勁增長，收益分別增加23.2%及111.3%。澳洲、印尼、馬來西亞、菲律賓及老撾等其他市場收益亦分別增加158.6%、100.0%、82.0%、194.4%及182.4%，不過，這些市場的收入基數并不高。

IFBH坦言：“整體而言，業績顯示頂線增長穩健，主要由中國市場帶動，其他市場的貢獻亦加速增長。”

圖源：IFBH 公告（截圖）

從品類上看，2025年，IFBH旗下椰子水收益較去年同期增加14.1%至1.72億美元，占總收益的97.5%。IFBH在財報中直言，椰子水銷售增長主要受中國市場強勁的銷售需求帶動，并得到有效市場滲透的支持。香港及臺灣的分銷覆蓋范圍擴大，以及新加坡、澳洲及印尼等新興市場帶來的增量貢獻，進一步推動銷售增長。

其他椰子水飲料收益較去年同期減少55.2%至138.3萬美元，占總收益的0.8%。對于該品類的下滑，IFBH解釋稱，主要受菊花飲品等其他飲料銷售額下降所影響。其他飲料的整體銷售表現維持穩健，主要受核心if果汁SKU的強勁銷量貢獻所支持。荔枝汁、葡萄汁、蘆薈汁、維他命C蜜桃汁及龍眼汁等高銷量產品繼續成為總銷售額的支柱，抵銷了菊花飲品業績較弱及部分Vitamin飲品停產的影響。

其他飲料收益較去年同期減少12.6%至307.9萬美元，占總收益的1.7%；其他植物基零食收益較去年同期減少96.7%至1.3萬美元。主要是因為該集團更加專注于其旗艦產品，同時持續進行植物基零食的產品研發。

圖源：溢福IF

整體上看，IFBH目前的業績依舊主要靠if椰子水在支撐，尤其是在中國市場的優秀表現，也讓IFBH信心滿滿。

所以，IFBH也在加速在中國市場的本土化運營。

2025年11月，IFBH與上海市虹橋區政府簽訂協議，設立全資附屬公司創星食品（上海）有限公司（IFB中國）。對此，IFBH稱“這標志著我們在中國市場建立本地業務的重要里程碑。”

IFBH在財報中稱其目標是于2026財政年度，在現有業務據點的基礎上，大幅擴展我們的銷售點網絡及擴大市場覆蓋，從而在主要區域拓展更廣泛的覆蓋范圍。而IFB中國將助力其招募本地人才，推動銷售執行、渠道管理及分銷商關系維護工作，進一步貼近市場并實現更靈活的決策。

此外，IFBH還在積極探索中國內地的OEM合作機會，推動產品的本土化生產。并表示未來將加大社交媒體營銷及數字化互動的投入，推動業績增長。

并且，IFBH在財報中宣布：“2026年下半年，計劃開設首家if咖啡概念店，作為新產品試飲、品牌體驗及直連消費者的互動平臺。”

IFBH表示，未來三年的戰略目標，是繼續穩居中國椰子水市場毫無爭議的細分市場領導地位，同時提升市場份額。

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細分龍頭的“新挑戰”

IFBH在財報中引援數據稱，按零售額計算，其2025年市場規模達1476億美元，預計將以6.4%的復合年增長率增至2030年的2013億美元。其中，椰子水飲料為增長最快的細分領域，預計將自2025年的13.07億美元以15.2%復合年增長率升至2030年的26.48億美元。

比如在剛結束的春節假期期間，越來越多的消費者發現，椰子水開始擠進中國人的年夜飯餐桌。

不過，具體到企業層面，品類發展態勢就并沒有那么樂觀了。因為中國市場不僅只是全球最大的消費市場，也是全球最“卷”的消費市場。

顯然，椰子水也很難獨善其身。

近幾年，涌入椰子水賽道的新老玩家越來越多，行業競爭進一步加劇，這給IFBH帶來的直接影響就是市場份額的急速下跌。據線下零售監測機構馬上贏的數據顯示，if椰子水的市場份額從2023年第四季度的62.07%下滑至了2025年第三季度的30.3%，近乎“腰斬”。

圖源：溢福IF

雖然if在中國市場的銷售量在不斷攀升，但市場份額的下滑，也從側面反映了這一賽道競爭的激烈程度。

另外，椰子水的高頻用戶會發現，這個曾經被譽為“飲品界愛馬仕”的椰子水價格，逐漸變成了“白菜價”。雖然一顆新鮮椰子就能買到10元，但9.9元卻可以買到1L裝的“100%椰子水”。

而關于椰子水的亂象早已是老生常談。額外添加香精、糖、水，新舊椰子水拼配……俗稱“勾兌”。但由于標準的缺失，這一亂象目前并未得到好轉。這也無疑給IFBH的未來增長帶來困擾。

對此，IFBH也不得不采取新的產品銷售組合來應對市場變化，此舉也直接導致公司毛利下行。財報顯示，IFBH的毛利率由2024年同期的36.7%下降至2025年的32.9%。公司坦言，該下降主要是由于報告期內泰銖兌美元升值導致不利的貨幣波動，以及產品銷售組合出現輕微變化，即毛利率相對較低的1公升裝椰子水銷量占比提升。

圖源：溢福IF

面對椰子水賽道的殘酷競爭，IFBH也試圖通過進軍功能飲料市場等方式來培育“第二曲線”，但目前來看，收效甚微。

2025年，IFBH共推出9款新產品，包括if茶飲系列的四款新口味、if泰式街頭飲品（粉紅奶）、if西瓜飲品及if本土風情茉莉香米味椰子水（為慶祝中泰建交50周年而推出的限量版產品）、Innococo椰子運動飲品及Innococo青檸味椰子運動飲品。

從國內軟飲市場的競爭態勢來看，功能飲料市場留給IFBH的機會并不算大。因為在這一賽道，匯聚了太多強勁的對手了。

更為重要的是，IFBH進軍功能飲料賽道，很難復刻椰子水走紅的路徑了。回望椰子水走紅，主要得益于在現制茶飲等B端業態的滲透和驅動，比如當年爆火的“生椰拿鐵”等，另外就是消費者對于椰子水具備天然電解質屬性的認知提升。而IFBH憑借泰國椰子水以及各路網紅帶貨，最終才成為國內椰子水一哥。

反觀IFBH以運動飲料為代表的功能飲料業務，作為一個與消費場景強關聯的品類，需要大量的財力、物力投入來培育形成品牌認知和關聯，在這方面，農夫山泉、東鵬飲料、元氣森林、脈動等品牌早已走在前面，IFBH如何破局，還有待時間的觀察。

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