山東
文|歐陽千里 酒水行業研究者
寒冬過盡春花開。
27日晚，洋河股份發布2025年年報及2026年一季報。報告顯示，2025年營收192.11億元，凈利潤22.06億元；2026年一季度營收81.86億元，凈利潤24.47億元。
2025年，是行業“壓力測試年”，營收、利潤雙降并非洋河一家之困，而是行業承壓下的“縮影”。在此背景下，主動出清風險的酒企，才能在下一輪周期中搶占更有利的位置，從而搶跑甚至領跑。
從業績上看，洋河股份2026年一季度凈利潤已經超過2025年全年，足見2025年的“付出”，尤其是2025年第四季度的“投入”，從而為2026年開年的修復夯實基礎。以國金證券最新研報為例，其對洋河股份維持“買入”評級，并預測其凈利潤在未來三年將降幅收窄后快速修復為正增長。
依我來看，董事長顧宇執掌下的洋河股份“極具看點”，觸底回升，改革進入見效期。
首先，市場從“全國化”轉向“深耕大本營+深度全國化”，將核心資源向江蘇傾斜，足見其戰略是鞏固根基后更有力的出擊。舉例，以蘇超為例，洋河投入可見一斑。再比如，江蘇核心市場庫存周轉周期從3個月縮短至2.5個月。
其次，產品矩陣持續煥新，全價格帶韌性凸顯，腰部海之藍迭代、底部高線光瓶酒補位、高端夢之藍控量穩價，全價格帶布局增強了抗周期能力。舉例，海7開瓶率實現雙位數增長，鞏固百元價格帶基本盤。
另外，新管理層直面問題、打破路徑依賴，疊加100%全額分紅承諾，治理結構優化正在為洋河注入新活力。承認問題需要勇氣，解決問題需要時間。洋河新管理層的第一步，是先把報表上的“水分”擠干，讓投資者看到真實的、可預期的洋河。
白酒行業的競爭，從來不是百米沖刺，而是馬拉松。所以，洋河在2025年選擇主動降速，不是“認輸”，而是換一條更健康的跑道重新出發。（歐陽千里
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