廣東
作者 | 八個橙 來源 |互聯網品牌官
萬科又賣資產了。
這次不是寫字樓，不是文旅項目，而是它深耕七年的養豬業務。4月29日，萬科公告稱，計劃以32.7億元的底價，掛牌轉讓旗下環山集團99.413%的股權。
消息一出，市場沒有嘩然，反而多了幾分理解。畢竟這兩年，萬科的日子，實在太煎熬了。
2026年一季度的財報，看著有好轉，實則藏著不少隱憂。營收289.3億元，比去年同期降了23.9%。歸母凈利潤虧了59.5億元，雖然比去年少虧4.71%，但依舊在虧損的泥潭里掙扎。
有人說，虧損收窄就是進步。這話沒錯，但得看前提。營收在下滑，虧損卻能減少，說明萬科確實在降本增效上下了功夫。集團整體毛利率升到9.1%，比去年提高3個百分點，就是最好的證明。
可這種進步，更像是“節流”換來的茍且，而非“開源”帶來的新生。真正壓在萬科身上的大山，從來都是債務。
截至一季度末，萬科手里的貨幣資金有604.9億元。看著不少，但架不住債務窟窿大。它的有息負債高達3560.5億元，資產負債率77.1%。
更棘手的是兌付壓力。2026年全年，萬科到期的公開債有146.8億元，其中4到7月這四個月，就集中到期112.7億元。這意味著，接下來幾個月，萬科得湊出上百億資金還債。
604.9億元的貨幣資金，看似能覆蓋，但還要留錢維持日常運營、保交房。真正能用來還債的，其實沒多少。
賣養豬業務，就是萬科的無奈之舉，也是最清醒的選擇。
萬科當初養豬，也是奔著多元化去的。2022年，萬科花22.27億元拿下環山集團全部股權，賬面還溢價了48%。那時的萬科，還想著跳出房地產的局限，在農業領域分一杯羹。
環山集團其實是個優質資產。2025年，它營收57.56億元，凈利潤4.5億元，在養豬行業里，算是相當能打的。即便豬價處于周期底部，它也能保持盈利，不容易。
可萬科現在沒資格再養著這個“搖錢樹”了。養豬是重資產行業，要持續投錢擴產能、抗周期。萬科自身流動性都快跟不上了，根本沒多余的錢，再給養豬業務輸血。
更關鍵的是，這筆買賣，看似虧了，實則賺了。按底價成交，萬科預計會減少9.48億元凈利潤。但比起這9億多的賬面虧損，32.7億元的現金流，才是萬科眼下最需要的。
這筆錢，能覆蓋近三分之一的短期到期債務，能讓萬科多喘一口氣，有更多時間去應對后續的兌付壓力。對現在的萬科來說，活下去，比什么都重要。
市場也讀懂了這份無奈。公告發布后，萬科A股價不跌反漲，投資者心里清楚，這不是虧本買賣，而是萬科用短期虧損，換長期生存的確定性。
其實萬科賣養豬業務，背后還有更深的邏輯。這兩年，房企的日子都不好過。碧桂園靠債務重組實現扭虧，恒大還在債務泥潭里掙扎，而萬科，選擇了最務實的方式——斷臂求生，聚焦主業。
過去幾年，萬科搞多元化，涉足養豬、物業、物流等多個領域。可當房地產行業進入寒冬，這些非主業業務，反而成了負擔。不是業務不好，而是萬科沒精力再兼顧。
更值得注意的是，萬科身上還有隱性的債務風險。2025年，萬科巨虧885.56億元，創下A股單年虧損紀錄。其中很大一部分，是因為計提了大量壞賬，而這些壞賬，大多來自和“博商系”相關的影子公司。
深鐵接管后，萬科一直在清理這些歷史遺留問題。出售環山集團，也是清理非主業、優化資產結構的一步棋。剝離和主業無關的業務，把資源集中在房地產開發和經營服務上，才是萬科走出困境的關鍵。
多元化從來都不是錯，但盲目多元化，只會把企業拖垮。萬科當初養豬，是想分散風險，可沒想到，房地產行業的寒冬來得這么猛，讓它不得不回頭守住自己的基本盤。
當然，賣掉養豬業務，只是萬科自救的第一步。接下來，它還要面對到期債務、銷售下滑、表外風險清理等一系列難題。
前路依舊艱難，但至少，它已經邁出了最關鍵的一步。
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