4月28日晚，醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）交出最新的季度成績單。

2026年一季度，邁瑞醫(yī)療營收83.52億元，同比增長1.39%，環(huán)比增長12.13%；歸母凈利潤23.30億元，雖然同比小幅下降，但相對(duì)于去年四季度5.66億歸母凈利潤——環(huán)比卻是暴增311.66%，復(fù)蘇跡象越來越明朗。

在這份筑底企穩(wěn)的答卷中，IVD（體外診斷）業(yè)務(wù)扮演了至關(guān)重要的角色：一季度營收31.93億元，同比增長4.96%，占公司總營收的比例達(dá)到38.2%。

2024年以來，IVD業(yè)務(wù)收入體量躍居公司第一大業(yè)務(wù)后，其作為公司穿越周期壓艙石的地位愈發(fā)堅(jiān)實(shí)。

作為全球少數(shù)具備全實(shí)驗(yàn)室一體化診斷能力的企業(yè)，邁瑞醫(yī)療在IVD領(lǐng)域已構(gòu)建覆蓋上游原料、多方法學(xué)試劑、高端設(shè)備及智能化解決方案的全產(chǎn)業(yè)鏈“護(hù)城河”，并持續(xù)進(jìn)階。

正是憑借這種全棧式的硬核實(shí)力，邁瑞醫(yī)療IVD業(yè)務(wù)在行業(yè)風(fēng)浪中，不僅穩(wěn)住陣腳，還捕捉到歷史機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了市占率的逆勢(shì)提升，進(jìn)而向著“三年內(nèi)核心業(yè)務(wù)市占率達(dá)20%”的目標(biāo)加速前行。

可以說，邁瑞醫(yī)療這份季報(bào)，遠(yuǎn)不僅是一次業(yè)績的回暖，更是以IVD為支點(diǎn)，開啟以數(shù)智生態(tài)驅(qū)動(dòng)、全棧能力筑基、深度本地化賦能的增長新范式。春和景明之際，邁瑞醫(yī)療播下新一輪高質(zhì)量增長的種子。

穿越周期的壓艙石：IVD破浪“三重奏”

在全球醫(yī)療器械的產(chǎn)業(yè)版圖中，體外診斷（IVD）作為連接臨床與實(shí)驗(yàn)室的橋梁，被譽(yù)為“醫(yī)生的另一雙眼睛”。其市場(chǎng)空間廣闊、技術(shù)壁壘高、產(chǎn)品迭代快，是全球醫(yī)械領(lǐng)域中增長最穩(wěn)定、競爭最激烈的黃金賽道。

在這一黃金賽道上，邁瑞醫(yī)療是中國市場(chǎng)乃至全球的領(lǐng)跑者之一，其IVD業(yè)務(wù)憑借技術(shù)深度、產(chǎn)品廣度與市場(chǎng)厚度，已成為公司穿越行業(yè)周期最堅(jiān)實(shí)的壓艙石。

2024年至2025年，邁瑞醫(yī)療IVD業(yè)務(wù)營收占比分別為37.5%和36.8%，2026年一季度升至38.2%。其中，國內(nèi)體外診斷業(yè)務(wù)收入已占到國內(nèi)收入的一半，國際體外診斷業(yè)務(wù)增長超過20%。

IVD業(yè)務(wù)這份經(jīng)營定力并非偶然，其背后支撐是邁瑞醫(yī)療系統(tǒng)性構(gòu)建的破浪“三重奏”。

一是全棧筑基，構(gòu)建高端準(zhǔn)入壁壘。邁瑞醫(yī)療是全球少數(shù)能夠提供全實(shí)驗(yàn)室一體化診斷解決方案，并同時(shí)掌握核心上游原料、質(zhì)控校準(zhǔn)以及多種方法學(xué)診斷試劑研發(fā)能力的企業(yè)，構(gòu)建了高度垂直整合的IVD全棧技術(shù)體系。

其中在2021年，邁瑞醫(yī)療收購了全球知名的IVD原材料領(lǐng)域公司海肽生物，實(shí)現(xiàn)了在化學(xué)發(fā)光原材料領(lǐng)域核心技術(shù)的自主可控，并據(jù)此孵化出一系列高性能試劑與高端檢測(cè)平臺(tái)。

在全球醫(yī)療器械版圖中，羅氏、雅培、丹納赫與西門子并稱“IVD四巨頭”，其行業(yè)地位的奠定，正是源于強(qiáng)大的全棧能力，這也是全球TOP 100高端醫(yī)院在采購決策中的關(guān)鍵門檻。

依托難以復(fù)制的全棧式優(yōu)勢(shì)，邁瑞醫(yī)療已成功進(jìn)入全球TOP 100醫(yī)院中的近90家，并覆蓋美國Top 30醫(yī)療機(jī)構(gòu)，彰顯其在全球高端市場(chǎng)的深度滲透與認(rèn)可度。

二是機(jī)遇捕手，逆勢(shì)搶占份額。近年來，受多重政策影響，體外診斷行業(yè)進(jìn)入波動(dòng)期，但政策有效規(guī)范了診療行為，推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)向高效率、高質(zhì)量、高價(jià)值的診療模式轉(zhuǎn)型。這正是邁瑞醫(yī)療發(fā)揮創(chuàng)新能力、提供價(jià)值醫(yī)療、搶占市場(chǎng)份額的歷史機(jī)遇期。

成效已然顯現(xiàn)。一季度，邁瑞醫(yī)療國內(nèi)IVD業(yè)務(wù)逆勢(shì)提升市場(chǎng)份額，免疫、生化和凝血三大核心業(yè)務(wù)的平均市占率從2025 年中期的10%提升至2025 年底的12%，并在2026 年一季度進(jìn)一步上升至13%。未來，三大核心業(yè)務(wù)市占率錨定三年內(nèi)達(dá)20%的目標(biāo)。

三是科技硬核，樹立行業(yè)標(biāo)桿。近兩年，邁瑞醫(yī)療在IVD領(lǐng)域推出了一系列顛覆性產(chǎn)品。像SEMS平臺(tái)，已將邁瑞免疫在激素、骨代謝等項(xiàng)目上的檢測(cè)水平提升到行業(yè)金標(biāo)準(zhǔn)的“質(zhì)譜級(jí)”性能。

邁瑞醫(yī)療推出的高敏肌鈣蛋白hs-cTnI，在國際臨床化學(xué)和實(shí)驗(yàn)室醫(yī)學(xué)聯(lián)盟（IFCC）更新的全球主要IVD廠家肌鈣蛋白試劑性能參考表中，邁瑞在全部hs-cTnI試劑中排名第一，其抗干擾能力提升了20倍，將困惑臨床的假陽性或假陰性風(fēng)險(xiǎn)從原來每周2-3例降低至每年2-3例，達(dá)到了行業(yè)新高度。

一季度，邁瑞醫(yī)療推出了凝血因子Ⅷ測(cè)定試劑盒、凝血因子Ⅸ測(cè)定試劑盒、抗Xa測(cè)定試劑盒、血管性血友病因子抗原測(cè)定試劑盒、凝血復(fù)合質(zhì)控品、血管緊張素II測(cè)定試劑盒等試劑產(chǎn)品，CX-9600全自動(dòng)凝血分析儀等設(shè)備。

值得注意的是，這是國產(chǎn)凝血檢測(cè)領(lǐng)域系統(tǒng)性、全鏈條地補(bǔ)齊凝血高端試劑菜單的關(guān)鍵一步，邁瑞醫(yī)療也進(jìn)一步完善凝血設(shè)備產(chǎn)品矩陣，持續(xù)夯實(shí)凝血賽道國產(chǎn)替代領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

從產(chǎn)品突圍到生態(tài)領(lǐng)航：邁瑞IVD的升維之戰(zhàn)

如果說全棧技術(shù)與硬核創(chuàng)新是邁瑞醫(yī)療IVD“走得穩(wěn)”的基石，那么從單一產(chǎn)品突圍到生態(tài)系統(tǒng)的升維，則是邁瑞醫(yī)療“走得遠(yuǎn)”的關(guān)鍵。

目前，邁瑞醫(yī)療正以“設(shè)備+IT+AI”深度融合的數(shù)智化引擎，推動(dòng)IVD業(yè)務(wù)完成從“設(shè)備供應(yīng)商”到“智慧檢驗(yàn)生態(tài)構(gòu)建者”的戰(zhàn)略升維。

這一升維的核心在于打造“啟元生態(tài)”，即以垂直于醫(yī)療領(lǐng)域的AI大模型，將海量的、孤立的臨床數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為可視化、可落地的專業(yè)輔助診療決策系統(tǒng)。

2025年，邁瑞醫(yī)療正式發(fā)布“啟元檢驗(yàn)大模型”，目前，該大模型已在南方醫(yī)科大學(xué)深圳醫(yī)院、廣州醫(yī)科大學(xué)附屬腫瘤醫(yī)院先行部署，預(yù)計(jì)2026年全年裝機(jī)醫(yī)院數(shù)量將持續(xù)增加。

在內(nèi)部，邁瑞醫(yī)療將數(shù)智化升級(jí)劃分為五個(gè)遞進(jìn)層級(jí)：一是產(chǎn)品技術(shù)突破；二是設(shè)備融合創(chuàng)新；三是設(shè)備生態(tài)互聯(lián)；四是啟元生態(tài)輔助診療決策；五是構(gòu)建以黑燈實(shí)驗(yàn)室、智能醫(yī)療機(jī)器人為核心的閉環(huán)自強(qiáng)化生態(tài)。

當(dāng)前，邁瑞醫(yī)療已站穩(wěn)第四層，并正向第五層加速攻堅(jiān)。縱觀全球，公司在前四層所構(gòu)筑的技術(shù)與生態(tài)壁壘極高，具備極強(qiáng)的稀缺性與難以復(fù)制性。

而這一領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，邁瑞醫(yī)療在國內(nèi)市場(chǎng)正迎來關(guān)鍵的轉(zhuǎn)化窗口。盡管國內(nèi)IVD業(yè)務(wù)收入已占公司國內(nèi)收入的半壁江山，但作為國產(chǎn)化率最低的領(lǐng)域之一，IVD的進(jìn)口替代進(jìn)程才剛起步，未來將成為驅(qū)動(dòng)國內(nèi)業(yè)務(wù)中長期增長的重要引擎。

邁瑞醫(yī)療IVD業(yè)務(wù)這一“設(shè)備+IT+AI”的生態(tài)化模式不僅在國內(nèi)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，更在全球市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)大競爭力。

2026年一季度，邁瑞醫(yī)療國際IVD業(yè)務(wù)增長超過20%，其中國際免疫業(yè)務(wù)增長超過30%。IVD業(yè)務(wù)拉動(dòng)下，公司國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入44.49億元，同比增長15.70%，國際收入占整體收入比重達(dá)53%。

數(shù)智化成果全球遷徙，離不開邁瑞醫(yī)療多年來扎實(shí)的本地化體系建設(shè)。

過去數(shù)十年，邁瑞醫(yī)療在約40個(gè)國家設(shè)立了64家境外子公司，3000多名海外員工中，90%以上是本地人。截至2025年底，公司建成5個(gè)海外研發(fā)中心。

這些舉措使邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了“走出去”與“扎下去”的有機(jī)統(tǒng)一，融入當(dāng)?shù)蒯t(yī)療生態(tài)，貼近一線臨床場(chǎng)景，在服務(wù)本地需求的過程中捕捉實(shí)際痛點(diǎn)，為技術(shù)創(chuàng)新提供務(wù)實(shí)的方向指引。

邁瑞醫(yī)療預(yù)計(jì)，通過繼續(xù)深化海外本地化布局和高端客戶群突破，公司國際業(yè)務(wù)2026年全年有望延續(xù)快速增長的趨勢(shì)，國際收入占整體收入的比重有望進(jìn)一步提升。

可以說，在“數(shù)智生態(tài)驅(qū)動(dòng)、全棧能力筑基、深度本地化賦能”三位一體的新范式下，邁瑞醫(yī)療的IVD業(yè)務(wù)正成為撬動(dòng)公司整體高質(zhì)量增長的戰(zhàn)略支點(diǎn)。

筑底回穩(wěn)春信已至，內(nèi)外共振夯實(shí)復(fù)蘇根基

邁瑞醫(yī)療2026年一季報(bào)，不僅是一份財(cái)務(wù)成績單，更是一份行業(yè)“風(fēng)向標(biāo)”。在經(jīng)歷了近三年行業(yè)深度調(diào)整后，醫(yī)療器械行業(yè)正迎來拐點(diǎn)。

作為行業(yè)龍頭，邁瑞醫(yī)療率先展現(xiàn)出清晰的筑底企穩(wěn)信號(hào)。這份回暖絕非偶然，而是內(nèi)外部條件共振、多維動(dòng)能匯聚的結(jié)果。

從外部環(huán)境看，政策托底與需求釋放正形成合力。

國內(nèi)，“十五五”規(guī)劃將“高端醫(yī)療器械”納入新產(chǎn)業(yè)新賽道培育發(fā)展方向；2025年9月，國務(wù)院批復(fù)《醫(yī)療衛(wèi)生強(qiáng)基工程實(shí)施方案》，旨在全面提升基層和縣域醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)能力，為醫(yī)療器械采購提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

放眼國際，發(fā)展中國家為主的新興市場(chǎng)醫(yī)療升級(jí)需求旺盛，歐洲等發(fā)達(dá)市場(chǎng)對(duì)高可靠性、智能化設(shè)備的需求不減，為邁瑞醫(yī)療的國際化戰(zhàn)略提供了廣闊舞臺(tái)。

2026年一季度，邁瑞醫(yī)療國際業(yè)務(wù)收入同比增長15.70%，國際收入占比達(dá)53%；其中，發(fā)展中國家收入同比增長15%，歐洲市場(chǎng)收入同比增長超25%，延續(xù)高速增長的趨勢(shì)。

從內(nèi)部動(dòng)能看，邁瑞醫(yī)療高韌性、抗周期的運(yùn)營體系日益成熟。首先，一季度末，公司合同負(fù)債高達(dá)33.42億元，同比增長50.18%，這是一個(gè)堅(jiān)實(shí)的“收入蓄水池”，為后續(xù)幾個(gè)季度的業(yè)績確認(rèn)提供了確定性保障。

其次，邁瑞醫(yī)療持續(xù)高強(qiáng)度投入研發(fā)，一季度研發(fā)投入達(dá)8.89億元，占營收比重達(dá)到10.64%。

中金公司分析師認(rèn)為，邁瑞醫(yī)療將研發(fā)創(chuàng)新作為重要戰(zhàn)略，通過持續(xù)迭代新品并在高端領(lǐng)域不斷實(shí)現(xiàn)突破，有望塑造產(chǎn)品硬實(shí)力創(chuàng)新壁壘，奠定長期綜合競爭力。

更重要的是，邁瑞醫(yī)療擁有同行業(yè)最全的產(chǎn)品線，以IVD為龍頭、生命信息與支持、醫(yī)學(xué)影像、微創(chuàng)外科耗材以及動(dòng)物醫(yī)療為代表的新興業(yè)務(wù)等多板塊協(xié)同發(fā)展，有效對(duì)沖了單一市場(chǎng)的波動(dòng)。

2026年一季度，在國內(nèi)市場(chǎng)承壓時(shí)，邁瑞醫(yī)療國際業(yè)務(wù)以15.70%的增速成為穩(wěn)定器；當(dāng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)時(shí)，新興業(yè)務(wù)以18.22%的高增長開辟新航道。

展望全年，邁瑞醫(yī)療2026年國內(nèi)業(yè)務(wù)有望重回正增長，2027年及以后，國內(nèi)業(yè)務(wù)將邁入穩(wěn)健高質(zhì)量的持續(xù)快速增長通道。公司中長期的戰(zhàn)略方向是希望用未來十年時(shí)間進(jìn)入全球前10名醫(yī)療器械公司的榜單。

展望未來，邁瑞醫(yī)療的復(fù)蘇之路已具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。一季報(bào)披露后，中金公司、國金證券、開源證券等多家券商紛紛發(fā)布研報(bào)，普遍看好邁瑞醫(yī)療2026年及中長期的復(fù)蘇前景，并給予“買入”或“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。

邁瑞醫(yī)療的市場(chǎng)關(guān)注熱度亦持續(xù)升溫。截至5月1日的近一周內(nèi)，A股共有700余家公司接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，邁瑞醫(yī)療以219家機(jī)構(gòu)參與調(diào)研高居榜首，機(jī)構(gòu)涵蓋50家基金公司、45家證券公司、30家私募及7家保險(xiǎn)公司等多元投資主體，充分彰顯其作為核心資產(chǎn)的吸引力。

春和景明，步履不停。邁瑞醫(yī)療正以硬核創(chuàng)新與全球深耕，從中國龍頭邁向全球標(biāo)桿。這不僅為全球醫(yī)療體系注入確定性力量，更創(chuàng)造著長期價(jià)值。這正是高質(zhì)量、國際化的邁瑞，所帶給全球用戶與投資者的篤定與欣喜。