浙江
2026年股東大會上，巴菲特雖然沒有上臺發言，但是大會間隙還是接受了媒體采訪。巴菲特直言，當下市場的賭博投機風氣已達到頂峰，“人們的投機賭徒心態，從來沒有像現在這么濃烈過。”
其實巴菲特已經看空股市（主要是美股）很久了，現金持有比例越來越高。但是對比現在不斷創新高的美股，很多人開始嘲笑巴菲特是“老登”，跟不上AI時代的浪潮了。
其實之前有不少時候，巴菲特都是逆勢而行，在牛市后期看空市場后，都遭受過很大的質疑。
最著名的例子就是互聯網泡沫時期，巴菲特在1998-1999年持續減持股票、囤積現金與債券，股票占流動資產比例從72%驟降至37%（作為對比，現在差不多占比一半）。他堅持不投資看不懂的互聯網公司，盡管短期承受巨大跑輸壓力。
1999年互聯網泡沫頂峰的時候，是市場質疑巴菲特最嚴重的時候，當時時代周刊甚至公開嘲諷巴菲特的投資理念是過時的，跟不上互聯網時代的節奏。
但是隨后，2000年股市開始大跌，巴菲特的基金卻能逆勢增長。
后面還有2007年次貸危機，包括前幾年疫情時候的逃頂和抄底，至少從歷史戰績上來看，巴菲特都是正確的。怪不得他不久前還說，他看過太多暴漲暴跌，他持有的現金是用來抄底的，不是用來賺這一點點反彈的。
之前的互聯網、房地產、疫情這些特殊歷史事件，巴菲特都證明了他的眼光。這次輪到AI了，來看看他是否還能保持不敗戰績。
如果說美股現在被高估，那A股只能說有過之而無不及。現在估值百分位已經到了82%（比歷史上82%的時間要高）。
如果你說82%雖然高，但也不是不能接受。那我要告訴你另外一個數據了，就是2025年全A歸母凈利潤同比增長2.95%，營收增長1.16% ，較2024年的負增長（-2.28%）確有改善，但增速仍處于歷史較低水平。
以最近10年A股走勢來看，我們都知道高點在2015年那一波，從估值來看也是如此，比歷史95%的時間要高，可能也就低于2008年時期了。但是估值不能只看歷史水平，還要看當時的實體經濟怎么樣。不過2015年的經濟也是很一般，公司業績只比歷史上45%的時間要好，跟估值水準根本不匹配。
再看現在，雖然估值水平要比2015年稍微低一些（82%vs95%），但是業績水平也更低（35%vs45%），入股來算估值跟業績匹配度的話（也就是PEG），現在的泡沫化程度跟2015年是大差不差的。
現在的經濟怎么樣，大家都知道。如果不看現在A股的點數，讓大家猜測一下，我相信不會有多少人敢說4000以上。之前有個網紅分析師喊“4000點”的時候，大家都覺得她在嘩眾取寵。
再考慮到目前的牛市并非全面牛市，而是科技行業帶動的牛市，很多行業（消費、房地產、制造、醫藥等）跟牛市開啟前（3300點左右）的股價是差不多的。AI產業鏈、半導體、小盤股等結構性板塊的估值拉升。科創50指數PE分位高達95%以上，中證2000成分股PE分位超90%，而銀行、食品等傳統板塊估值仍處低位。這種分化意味著市場脆弱性集中在高估值成長板塊。
我現在很難說牛市是否已經到末期，4200點的上證指數，是否真的一點空間都沒有了？
其實也不一定，上證指數完全有可能沖到4500、5000甚至6000。
但是我可以確定的是，一旦熊市到來，4200絕對不是底，大概率還是要到3000點左右去。
這一輪牛市，是A股歷史上非常少見的劇烈波動時期，這也就意味著，本輪牛熊之后，一定會造富一批人，也會讓一批人傾家蕩產。
社會財產將會隨著牛熊變化進行轉移，就看誰是最后的幸運兒了。注意，我說的是“最后的”。
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