五一假期結(jié)束以后，A股三大指數(shù)走出了一波上漲。滬指從4130點附近一路拉升，成功站上4200點整數(shù)關口。創(chuàng)業(yè)板目前價位已回升至3900點上方，距離2015年的前高4037點，僅剩下不到150點的空間。

從全年走勢來看，無論是滬指還是創(chuàng)業(yè)板，都運行在上升通道之中。

但是，個股表現(xiàn)卻大相徑庭。大量股票仍在低位震蕩，并未跟上指數(shù)的上漲節(jié)奏。盤面呈現(xiàn)出典型的"一九分化"格局。

股民要準備好了，明天（5月14日），不出意外要這么走了

最新統(tǒng)計，進入5月以后，滬深兩市融資融券余額已沖破2.8萬億大關，并且連續(xù)多個交易日錄得凈增長。

這組數(shù)據(jù)說明，短線投機情緒正在升溫，市場對后市的樂觀預期也在累積。但問題在于，這些增量杠桿并沒有均勻流向各個方向，而是高度集中在通信設備、半導體等科技細分領域。多只科技龍頭近期融資凈買入額，均突破十億元。

資金如此扎堆，直接加劇了市場的結(jié)構(gòu)性失衡。科技股的強勢讓其他板塊下跌，若科技板塊再下跌了，其他板塊能不能上漲，影響到這一波行情。

特別是，消費板塊依舊萎靡不振。無論是傳統(tǒng)的家電、食品飲料，還是新能源汽車，整體處于橫盤甚至陰跌狀態(tài)。

這說明當前市場結(jié)構(gòu)性風險始終存在，三大指數(shù)雖然強勢，但板塊之間的分化越來越強。如果后續(xù)資金繼續(xù)抱團科技，指數(shù)還能往上漲，抱團松動、資金出現(xiàn)分歧，行情掉頭向下的概率就會提升。

另一方面，截至目前，跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的47只ETF產(chǎn)品，今年以來累計凈贖回規(guī)模已超過900億元。僅5月這短短十幾個交易日，凈贖回金額就高達230億元以上。

這意味著，在創(chuàng)業(yè)板節(jié)節(jié)攀升的同時，不少持有人正在逢高減持、落袋為安。

從估值角度看，當前創(chuàng)業(yè)板的市盈率大約在56倍上下。對比歷史兩輪大牛市，2015年高點時創(chuàng)業(yè)板市盈率超過80倍，2021年高點時也達到了65倍左右。眼下估值并不算高，甚至可以說是相對合理。

但就是在估值不算高的情況下，資金卻加速出逃。這反映出，市場對創(chuàng)業(yè)板后續(xù)空間的疑慮在加重，部分資金并不認為創(chuàng)業(yè)板還能無限制地往上沖。

而且，這種贖回潮并不局限于創(chuàng)業(yè)板ETF。寬基類產(chǎn)品同樣遭遇了大規(guī)模資金外流。5月以來，各類寬基ETF合計凈贖回超過1100億元，滬深300、中證500、上證50等主流寬基品種無一幸免，均出現(xiàn)了不同程度的份額縮水。

不難看出，短線市場已經(jīng)積累了一定的上漲壓力。不少機構(gòu)大概率在越漲越賣的時候，趁著指數(shù)高位逐步兌現(xiàn)前期利潤。

機構(gòu)資金的離場，短期內(nèi)或許不會引發(fā)指數(shù)大跌，但會顯著削弱上攻動能。如果后續(xù)沒有新的增量資金入場接力，市場很可能陷入高位震蕩甚至回調(diào)。

綜合以上兩個信號，短期行情大概率還有慣性上沖的空間，但風險也在同步累積。

從第一個信號來看，資金過度擁擠在科技板塊，推高了相關標的的估值水位，積累了大量浮盈籌碼。一旦后續(xù)出現(xiàn)利空擾動，或者抱團資金出現(xiàn)松動，科技板塊很可能率先回調(diào)，拖累三大指數(shù)。

從第二個信號來看，寬基和創(chuàng)業(yè)板ETF的持續(xù)流出，說明機構(gòu)對當前位置并不看好，高位兌現(xiàn)意愿強烈。本輪反彈以來，創(chuàng)業(yè)板指累計漲幅已超過20%，各大寬基指數(shù)也有不同程度的修復。機構(gòu)選擇此時減倉，本身就給市場帶來了實在的拋壓。

更何況，創(chuàng)業(yè)板距離2015年的歷史高點近在咫尺。在這個位置，很多投資者難免產(chǎn)生恐高心理，選擇先保住利潤再說。這種情緒一旦擴散，會進一步放大資金離場效應，加大創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整壓力。

所以，接下來的行情大概率是這樣的，指數(shù)還會慣性上沖一波，創(chuàng)業(yè)板有望試探4000點關口，畢竟4000點既是整數(shù)心理位，又靠近2015年高點，套牢盤和獲利盤雙重壓力集中于此。

滬指則可能向4300點附近發(fā)起沖擊。但沖完這一波后，市場很可能在5月底前后迎來階段性見頂，隨后轉(zhuǎn)入短線調(diào)整，將重新考驗4200點一線的支撐力度。

明天（5月14日），不出意外要這么走了，三大指數(shù)繼續(xù)震蕩，個股還是會分歧。

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