上市僅兩年的駿鼎達(dá)，昨日拋出了其資本市場(chǎng)的首份跨界并購(gòu)方案，擬以不超過(guò)3億元收購(gòu)液冷部件公司惠州市富的旺旺實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“富的旺旺”）51%股權(quán)，意圖切入火熱的液冷服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈。

這一動(dòng)作被市場(chǎng)視為公司在主業(yè)增長(zhǎng)乏力背景下的關(guān)鍵一搏，面對(duì)2026年一季度營(yíng)收凈利雙降的窘境，駿鼎達(dá)急需通過(guò)外延式擴(kuò)張尋找“第二增長(zhǎng)曲線”，然而，這條倉(cāng)促的并購(gòu)之路，究竟是通向未來(lái)的橋梁，還是另一個(gè)未知的泥潭。

跨界“買(mǎi)票”押注液冷風(fēng)口

上市剛滿(mǎn)兩年，主業(yè)為高分子保護(hù)材料的駿鼎達(dá)，便迫不及待地打出了一張跨界牌。

昨日，公司公告披露，擬通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股權(quán)方式，收購(gòu)富的旺旺合計(jì)51%的股權(quán)，交易金額預(yù)計(jì)不超過(guò)3億元。在公司方面看來(lái)，此次收購(gòu)“旨在打造公司第二增長(zhǎng)曲線，加速公司切入液冷行業(yè)和進(jìn)入該行業(yè)主要下游客戶(hù)的供應(yīng)鏈體系，分享液冷散熱行業(yè)的發(fā)展紅利，拓展公司的盈利渠道，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。”

從標(biāo)的公司“富的旺旺”的背景來(lái)看，其業(yè)務(wù)布局橫跨多個(gè)領(lǐng)域。根據(jù)其工商登記的經(jīng)營(yíng)范圍，其業(yè)務(wù)不僅包含“通信設(shè)備制造”、“微特電機(jī)及組件銷(xiāo)售”等，亦涵蓋“廚具衛(wèi)具研發(fā)批發(fā)”、“家具制造”等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。而根據(jù)富的旺旺官網(wǎng)及公開(kāi)信息顯示，公司的前身就是惠州市惠城區(qū)旺旺不銹鋼廚房設(shè)備制造廠，專(zhuān)業(yè)從事環(huán)保節(jié)能廚房設(shè)備工程的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和工程安裝，并代理國(guó)內(nèi)外酒店專(zhuān)用名優(yōu)設(shè)備，是惠州市頗具實(shí)力的專(zhuān)業(yè)廚房設(shè)備生產(chǎn)商，后來(lái)公司才進(jìn)入散熱液冷領(lǐng)域。并在近日拿到了“一種液冷散熱器及其加工工藝”的專(zhuān)利。

圖源：天眼查APP

不過(guò)在駿鼎達(dá)的公告中，富的旺旺則被明確定位為“主營(yíng)業(yè)務(wù)為液冷散熱核心部件及相關(guān)熱管理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括冷板、分水器等液冷模組關(guān)鍵部件，同時(shí)亦覆蓋服務(wù)器、新能源汽車(chē)、通信基站等領(lǐng)域的傳統(tǒng)散熱器產(chǎn)品。”

絲毫不提富的旺旺此前在廚房設(shè)備制造領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，或許在上市公司看來(lái)這些信息不僅沒(méi)有AI算力那么有熱度，同時(shí)也不會(huì)給自己業(yè)務(wù)帶去什么幫助。

畢竟，富的旺旺目前的核心產(chǎn)品中冷板、分水器，才是當(dāng)前AI算力狂潮下數(shù)據(jù)中心液冷解決方案中的關(guān)鍵組件。

而駿鼎達(dá)如此急切，瞄準(zhǔn)的是液冷服務(wù)器市場(chǎng)確定性的爆發(fā)風(fēng)口。

全球數(shù)據(jù)中心正進(jìn)入以AI為核心的新一輪基礎(chǔ)設(shè)施重構(gòu)周期，數(shù)據(jù)中心功耗密度的不斷攀升對(duì)散熱系解決方案提出更高要求，液冷技術(shù)逐漸成為下一代數(shù)據(jù)中心的標(biāo)配選擇。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2030年全球新建數(shù)據(jù)中心液冷系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模有望超過(guò)500億美元，2026-2030年復(fù)合增速22%，液冷有望成為數(shù)據(jù)中心基建側(cè)具備較高確定性的中高速增長(zhǎng)市場(chǎng)。

尤為關(guān)鍵的是，在冷板式液冷（占據(jù)主流）的成本構(gòu)成中，液冷板占比高達(dá)32%，這正是富的旺旺的核心產(chǎn)品。若能成功整合，駿鼎達(dá)將一舉切入高景氣賽道的主要供應(yīng)鏈。

圖源：中商情報(bào)網(wǎng)

不過(guò)對(duì)于此次駿鼎達(dá)自己也承認(rèn)，“2025年標(biāo)的公司凈利潤(rùn)規(guī)模較小，毛利率維持在基礎(chǔ)水平，尚需進(jìn)一步提升，2026年第一季度標(biāo)的公司增長(zhǎng)情況良好，但其盈利能力(含凈利潤(rùn)規(guī)模、毛利率水平等)尚需進(jìn)一步驗(yàn)證。”

增長(zhǎng)焦慮下的自救

不過(guò)駿鼎達(dá)的跨界并購(gòu)，更像是在業(yè)績(jī)壓力下的被動(dòng)自救。其增長(zhǎng)焦慮，在最新的財(cái)報(bào)中顯露無(wú)遺。

2026年第一季度，公司遭遇上市以來(lái)的首次“雙降”：營(yíng)業(yè)收入同比微降1.44%，而凈利潤(rùn)則大幅下滑24.10%，扣非凈利潤(rùn)同樣下降超21%。更值得警惕的是盈利質(zhì)量的惡化，公司的毛利率和凈利率在這個(gè)季度均出現(xiàn)顯著下滑。公司將主因歸結(jié)于對(duì)汽車(chē)行業(yè)客戶(hù)的過(guò)度依賴(lài)——該板塊收入占比近六成，但一季度營(yíng)收同比下降了16.54%。盡管通訊電子等領(lǐng)域有所增長(zhǎng)，但無(wú)法扭轉(zhuǎn)整體頹勢(shì)。這暴露出公司主業(yè)的單一性和周期性脆弱，原有的增長(zhǎng)故事已難以為繼。

實(shí)際上，業(yè)績(jī)壓力在2025年已有征兆。雖然去年駿鼎達(dá)在營(yíng)收和凈利潤(rùn)上都保持了一定的增長(zhǎng)，但其增速已經(jīng)開(kāi)始放緩。與此同時(shí)，公司的毛利率和凈利率已經(jīng)開(kāi)始雙雙下滑。

圖源：Choice

不難發(fā)現(xiàn)，主業(yè)觸及階段性天花板帶來(lái)的壓力，迫使駿鼎達(dá)在上市后兩年的時(shí)間便急切地探索“第二增長(zhǎng)曲線”。此次并購(gòu)液冷業(yè)務(wù)，是這一戰(zhàn)略最激進(jìn)的體現(xiàn)。而在此之前，公司已在2025年年報(bào)中描繪了另一幅藍(lán)圖：布局人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域，研發(fā)“靈巧手驅(qū)動(dòng)用腱繩及護(hù)套”等產(chǎn)品。券商研報(bào)也指出，公司正通過(guò)新技術(shù)儲(chǔ)備搶占新興市場(chǎng)先機(jī)。

然而，現(xiàn)實(shí)是殘酷的。機(jī)器人等前沿布局目前尚未形成可以支撐公司業(yè)績(jī)的利潤(rùn)，遠(yuǎn)水解不了近渴，無(wú)法提供即時(shí)的業(yè)績(jī)支撐。于是，通過(guò)并購(gòu)快速獲取液冷業(yè)務(wù)的產(chǎn)能、技術(shù)和客戶(hù)資源，成為了一條看似能更快見(jiàn)到效果的捷徑。駿鼎達(dá)也希望收購(gòu)后，能與原有業(yè)務(wù)在新能源汽車(chē)、通信、儲(chǔ)能等下游客戶(hù)資源上形成協(xié)同。

至此，駿鼎達(dá)的突圍路徑清晰可見(jiàn)：一邊是尚在襁褓、需長(zhǎng)期培育的機(jī)器人等未來(lái)種子業(yè)務(wù)；另一邊則是通過(guò)并購(gòu)押注、希望快速貢獻(xiàn)增量的液冷業(yè)務(wù)。公司正試圖通過(guò)跨界收購(gòu)，強(qiáng)行穿越“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”的艱難真空期。

對(duì)于這家上市僅兩年的公司而言，在自身主業(yè)承壓時(shí)，同時(shí)押注兩個(gè)仍需大量投入且存在不確定性的新領(lǐng)域，無(wú)疑是一場(chǎng)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。液冷并購(gòu)是駿鼎達(dá)在焦慮中抓到的“解藥”，但這劑藥的療效如何、副作用多大，一切都有待觀察。( 文| 公司觀察,作者 | 曹晟源 ,編輯 | 鄧皓天 )