5月12日晚間，A股CRO龍頭企業(yè)泰格醫(yī)藥突發(fā)重磅公告，公司實(shí)際控制人葉小平、曹曉春收到中國證監(jiān)會(huì)《立案告知書》，二人因涉嫌持股變動(dòng)相關(guān)信息披露違法違規(guī)，被正式立案調(diào)查。

葉小平、曹曉春二人是泰格醫(yī)藥的聯(lián)合創(chuàng)始人，2004年攜手創(chuàng)立這家國內(nèi)CRO龍頭，二人互為一致行動(dòng)人，分別執(zhí)掌公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理核心職位。

此次二人被調(diào)查事項(xiàng)涉及違規(guī)信披，翻閱歷史記錄，過往多年二人頻繁的股份減持操作，早已多次引發(fā)資本市場(chǎng)高度關(guān)注。雖然泰格醫(yī)藥說兩位實(shí)控人歷次減持均已履行公告義務(wù)，持股情況也在定期報(bào)告中完整披露，但同時(shí)也承認(rèn)，相關(guān)信息披露義務(wù)人有一份“補(bǔ)充披露”的《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，這也正是此次信披違規(guī)的核心癥結(jié)所在。

泰格醫(yī)藥5月12日發(fā)布的補(bǔ)充披露的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告顯示，葉小平、曹曉春自2014年12月1日以來，合計(jì)持股比例由37.5637%減少至26.7270%，變動(dòng)幅度超過10個(gè)點(diǎn)。兩次觸及強(qiáng)制披露節(jié)點(diǎn)，但公司只在2014年披露過一次權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書。

消息公開后很快引發(fā)市場(chǎng)熱議。不少投資者在投資者交流平臺(tái)宣稱要“索要賠償”。5月13日泰格醫(yī)藥股價(jià)大幅低開，跌幅一度超過12%。截至收盤，泰格A股大跌近 5%，港股跌幅超 5%。

和鉑醫(yī)藥也受到了牽連。5月13日和鉑醫(yī)藥公告：公司已接獲獨(dú)立非執(zhí)行董事葉小平被立案調(diào)查的通知。

高位精準(zhǔn)套現(xiàn)

泰格醫(yī)藥是國內(nèi)當(dāng)之無愧的臨床CRO 龍頭，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年公司國內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)10.6%，是唯一躋身全球臨床外包服務(wù)前十的中國企業(yè)。

泰格醫(yī)藥董事長(zhǎng)葉小平出生于1963年，擁有英國牛津大學(xué)博士學(xué)位，曾在西安楊森、施貴寶、羅氏等跨國藥企醫(yī)學(xué)注冊(cè)部任職十余年，是國內(nèi)臨床 CRO 領(lǐng)域的標(biāo)桿性人物。但自從泰格醫(yī)藥上市以來，葉小平和一致行動(dòng)人曹曉春便開啟了長(zhǎng)期減持之路。從最高合計(jì)持股 37.56%減持超過10個(gè)百分點(diǎn)。

按照監(jiān)管規(guī)定，股東持股比例觸及35%、30%等關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，即觸發(fā)強(qiáng)制披露義務(wù)。可從2024年12月起，葉小平和曹曉春一直在減持，公司始終未履行相關(guān)披露義務(wù)，長(zhǎng)達(dá)十余年權(quán)益變動(dòng)信息空白。直到被立案前才緊急補(bǔ)充披露。

補(bǔ)充報(bào)告顯示，十余年間，葉小平持股從27.8819% 降至20.7263%，曹曉春持股從9.6818% 降至 6.0007%，其中僅主動(dòng)減持就導(dǎo)致持股比例下降4.21個(gè)百分點(diǎn)。

健識(shí)局梳理發(fā)現(xiàn)，二人的減持操作集中于2019-2020年，這段時(shí)間恰恰是泰格醫(yī)藥股價(jià)的階段高位。2019年初，泰格醫(yī)藥股價(jià)在36元一線，到2020年7月，由于眾所周知的原因泰格股價(jià)暴漲至118.7元，區(qū)間最大漲幅389%。

2019年6月，葉小平開始陸續(xù)減持 894.46萬股，當(dāng)時(shí)泰格的股價(jià)正處于年內(nèi)高位，葉小平套現(xiàn)約4.83 億元；曹曉春踩點(diǎn)更加精準(zhǔn)：2020年7月，當(dāng)時(shí)泰格港股二次上市預(yù)期持續(xù)升溫，疊加市場(chǎng)熱度股價(jià)一路沖高，曹曉春在93元附近減持 200萬股，套現(xiàn)約1.86 億元。

最近一次減持發(fā)生在2025年7月28日，曹曉春預(yù)披露減持計(jì)劃。同日，公司同步發(fā)布子公司收購日本影像CRO公司 MICRON的56.37%股權(quán)，這是由于利好消息，因此當(dāng)天泰格醫(yī)藥A、H股雙雙大漲，單日市值暴增約48億元。最終曹曉春減持34.76萬股，套現(xiàn)2112萬元。

粗略計(jì)算，經(jīng)多年高位精準(zhǔn)減持，二人累計(jì)套現(xiàn)金額已超過10億元。

面臨信任考驗(yàn)

除了立案事件，曹曉春高比例質(zhì)押股份也引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

就在5月12日立案公告發(fā)布的同一天，曹曉春宣布將所持1850萬股泰格醫(yī)藥股份質(zhì)押給財(cái)通證券資產(chǎn)管理有限公司，占其個(gè)人持股的 36.05%，質(zhì)押用途為個(gè)人融資，期限為1年。至此，曹曉春累計(jì)質(zhì)押股份，已占其個(gè)人持股總數(shù)的 75.03%，占公司總股本的 4.47%。全部已質(zhì)押股份均處于限售、凍結(jié)狀態(tài)。

股東質(zhì)押股權(quán)，一般為了緩解流動(dòng)性。曹曉春手中持股大比例質(zhì)押，給外界透露一絲不安的氣氛。而且，由于立案引發(fā)的股價(jià)大跌，放大了質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司控制權(quán)穩(wěn)定性的質(zhì)疑。

雖然說創(chuàng)始人違規(guī)信披并不是泰格醫(yī)藥業(yè)務(wù)出問題，不會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但會(huì)嚴(yán)重影響投資人對(duì)泰格醫(yī)藥的信心。況且，泰格醫(yī)藥自身的經(jīng)營(yíng)狀況也早已亮起紅燈。

2012年上市以來，泰格醫(yī)藥市值最高達(dá)到過450億元，7年暴漲17倍，是資本市場(chǎng)公認(rèn)的 “十年十倍”CRO績(jī)優(yōu)大牛股。可近兩年公司業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，高光不再。2025年，泰格醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入68.33億元，仍處于歷史高位，但公司扣非后歸母凈利潤(rùn)僅 3.55 億元，已經(jīng)回到2018年的水平，顯示公司增收不增利，主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力遭遇重創(chuàng)。

泰格醫(yī)藥以臨床階段CRO服務(wù)為主，國內(nèi)收入約占55%。公司董秘在今年5月6日回答投資者提問時(shí)曾表示：“2025年公司新簽訂單的平均單價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)。”背后透露出過去幾年競(jìng)爭(zhēng)加劇、訂單價(jià)偏低的不爭(zhēng)事實(shí)。這正是泰格增收不增利的主要原因。

今年一季報(bào)，這種增收不增利的現(xiàn)象更加明顯：一季度營(yíng)收18.01億元，同比增長(zhǎng)15.17%，但歸母凈利潤(rùn)僅4904.31 萬元，同比暴跌70.36%。

在公司業(yè)務(wù)急轉(zhuǎn)直下的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，泰格醫(yī)藥被爆出過去十多年兩位老板違規(guī)信披、高比例質(zhì)押等信息，對(duì)這家CRO龍頭企業(yè)將會(huì)是很嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

撰稿丨李傲

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營(yíng)｜廿十三

插圖｜視覺中國

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