最新的全國金融數(shù)據(jù)公布了！

這東東，對(duì)于關(guān)注財(cái)經(jīng)與投資的人來說，非常重要！

咱們通過幾張圖，直觀形象地分析一下。

M1與M2增速：貨幣放水，活躍度中性

M2 是廣義貨幣，可代表貨幣放水或收水的情況。

今年 4 月同比增長 8.6%，增速相比 3 月份微增了一點(diǎn)，

可以看到，2024 年下半年之后，M2 的增速是震蕩往上走的。

這個(gè) 8% 到 9% 的增速，明顯高過名義的 GDP 增速，所以貨幣仍屬放水狀態(tài)。

但是目前這個(gè)貨幣放水的程度，相比 2022 年、2023 年的時(shí)候要弱多了。

M1 是狹義的貨幣供應(yīng)量，波幅要明顯大于 M2。

M1 是一個(gè)資金活化的指標(biāo)，是資金由定期存款轉(zhuǎn)為活期存款的這樣一個(gè)狀態(tài)。

無論是企業(yè)部門還是居民部門，把這個(gè)定期存款轉(zhuǎn)為活期，一般是為了投資或者消費(fèi)。

所以 M1 的增速高低，就反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活躍度，也包含股市、樓市、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)力。

4 月M1同比增速是 5%，相比 3 月份微降了一點(diǎn)，相比之前幾個(gè)月更低了一些。

當(dāng)前，M1 的同比增速是中性偏弱的，主要是相比歷史上的活躍期而言。

比如 2020 年，疫情爆發(fā)之后，貨幣放水、M2 增長，同時(shí) M1 震蕩式的往上走，M1、M2 同步處于偏高水平。

這種背景之下，經(jīng)濟(jì)活躍、資本市場、樓市有行情。

再往前追溯，2015 年的下半年、2016 年的上半年，M2增速往上走的比較快。

其中，M1 的最高位是在 2016 年的三季度，高達(dá) 28%。

那個(gè)時(shí)段，樓市全國普漲，房價(jià)漲得非常大，但是股市頂點(diǎn)已經(jīng)過去了；股市先漲，樓市后漲。

所以看目前這個(gè) M1的5%增速，相比歷史樓市、股市活躍期的時(shí)候，明顯低了很多。

不過，比上不足，比下有余。

相比過去的兩三年，當(dāng)前的M1 增速還算可以。

對(duì)應(yīng)資產(chǎn)價(jià)格：股市處于牛市，樓市正在筑底。

社融與M2: 第三個(gè)特殊時(shí)期

M2 體現(xiàn)貨幣放水，社融體現(xiàn)社會(huì)融資的活躍度。

過去多年，多數(shù)時(shí)段，社融增速要高于 M2 的增速，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度高過貨幣的發(fā)行速度。

尤其是 2014 年一直到 2021 年，經(jīng)濟(jì)面偏強(qiáng)，貨幣面偏弱。

但是 2022 年開始，M2 增速大增，說明貨幣是主動(dòng)放水了，但是社會(huì)融資增速震蕩式的往下走，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始走弱了，尤其是受到疫情的沖擊。

疫情之后，又遭遇了樓市大降溫、貿(mào)易戰(zhàn)、疫情后的疤痕效應(yīng)等等。

就目前來看，比如 4 月份的社融增速是 7.8%，已經(jīng)連續(xù)下滑多個(gè)月了；低于的8.6%的M2 增速。

這種類似情形，之前也曾出現(xiàn)過，比如 2022 年，當(dāng)時(shí)疫情沖擊之下，貨幣大幅寬松穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，兩者的差異就很明顯。

還有就是在 2015 年的下半年，當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱，也是貨幣放水，M2 增速超過了社融增速。

過去一年多，出現(xiàn)一個(gè)特殊情況，2024 年四季度到 2025 年上半年社融增速為什么比較高呢？

這個(gè)時(shí)候并不是經(jīng)濟(jì)活躍度突然增加了，而是政府債券的發(fā)行量比較大。

2024 年的 9 月中旬，國家出臺(tái)新政，貨幣寬松，財(cái)政刺激。

尤其是 2024 年的 11 月，財(cái)政部出臺(tái)了 10 萬億的地方債化債方案，國債、地方專項(xiàng)債等等，發(fā)行量比較大。

而今年以來，政府債券的發(fā)行規(guī)模下降了。

社融與貸款：實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍需提振

人民幣貸款，是社融里面的重要組成部分。

人民幣貸款跟國債不一樣。

國債發(fā)行量的大小反映了財(cái)政政策的寬松或緊縮的程度變化，而人民幣貸款余額增速反映的就是全社會(huì)，包含企業(yè)部門、居民部門對(duì)于貸款需求的變化。

人民幣貸款余額增速，從 2021 年的七八月份開始震蕩往下走，正好是跟全國樓市大降溫的時(shí)間節(jié)點(diǎn)完全吻合的。

2023 年的一季度短暫反彈之后，一直往下走，這個(gè)也跟樓市的加速降溫有較大關(guān)系。

2023 年的四季度，社融增速明顯高于人民幣貸款增速，主要是因?yàn)閲鴤l(fā)行量大幅增長。

目前人民幣貸款增速只有 5.6%，處于過去幾十年的最低值。

由此可見，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活躍度并沒有改善，尤其是居民部門在購房貸款方面，仍然沒有復(fù)蘇。

這也側(cè)證了，今年以來，雖然部分城市二手房交易量同比大增，但新房仍偏弱，一二手房市場總體交易所帶來的貸款量并無明顯增長。

對(duì)此，各位關(guān)注樓市的朋友們，應(yīng)心里有底。