2026年3月，杭州市公共交通集團有限公司的一則中標公示，在行業內激起漣漪。

7輛自動駕駛公交車，廈門金龍聯合汽車工業有限公司以1334.55萬元中標，單車均價接近190萬元。

這不是一筆大訂單——7輛車的規模，放在公交采購里甚至有些“寒酸”。但它傳遞的信號足夠清晰：一線城市的公交公司，已經開始真金白銀地買入自動駕駛巴士，而非停留在示范運營的階段。

事實上，2026年以來，自動駕駛公交的采購需求正在多個城市密集釋放。海南海口一次性采購了10輛L4級自動駕駛汽車和60輛智能網聯公交車，總預算超過2.3億元。江蘇常州鐘樓區啟動了652萬元的自動駕駛公共服務項目，計劃在玉蘭路、海棠路等道路進行自動駕駛公交車的示范運營。雄安新區也發布了智能網聯公交運營服務招標，服務周期長達28個月。

電動化之后，智能化正在接棒。

文遠知行剛剛發布的第一季度財報顯示，其自動駕駛巴士業務營收同比增長超過60%，海外運營城市已拓展至近30座。而蘑菇車聯的MOGOBUS，也在新加坡拿下了當地首個L4級自動駕駛巴士官方項目——這并非一個普通的海外訂單，而是中國自動駕駛巴士首次進入發達國家公共交通的骨干網絡。

資本市場正在重新審視這個賽道。

百億賽道正在起跑

先看一組數據。

根據市場研究機構的最新報告，全球半自動和全自動巴士市場規模在2025年已達到35.6億美元，預計2026年將增長至42億美元，到2032年將達到113.1億美元，年復合增長率高達17.94%。另一份來自The Business Research Company的報告則顯示，該市場將從2025年的11.4億美元增長至2026年的13.3億美元，并以17.2%的復合增長率在2030年達到25.1億美元。

兩套數據口徑不同，但指向同一個結論：這是一個正在加速膨脹的百億級市場。

中國市場尤其活躍。2024年，中國自動駕駛巴士市場規模估算為19億人民幣，預計到2029年將激增至66.3億人民幣。全國已開放超過3.2萬公里的測試道路，發放測試牌照超過7700張。

而2026年以來的公交采購潮，正在為這個市場注入新的動能。深圳巴士集團千余輛純電動公交采購項目塵埃落定，總計采購1220輛新車，總中標金額超10.7億元。緊隨其后的是，廣州公交集團啟動了新一輪公交車輛采購招標，杭州公交也發布了年度采購計劃。雖然這些訂單目前仍以電動化為主，但行業共識是：下一輪替換周期的關鍵詞將是“智能化”。

這正是自動駕駛巴士站上風口的核心邏輯：電動化解決了能源問題，智能化才真正解決運營問題。而當電動化滲透率達到一定水平后，智能化接棒的窗口就打開了。

最先跑通的商業化場景

自動駕駛巴士的商業化落地，并非一哄而上，而是呈現出清晰的梯次化特征。最先跑通、最快回本的，是文旅景區和園區場景。

為什么是景區？原因很簡單：場景相對封閉、車速可控、路線固定，技術難度低于開放道路；游客對新鮮事物付費意愿高，客單價可觀；最重要的是，這是一個“真需求”——酒店到景區的“最后一公里”，一直是游客的痛點。

蘑菇車聯在這個場景上的布局最為密集。

2026年“五一”假期，山東日照萬平口景區的一條自動駕駛巴士接駁線路投入了試運營。線路全長約4.3公里，采用固定線路、固定站點、循環運行模式，覆蓋萬平口景區核心區域，以東湖開元名都大酒店為始發站與終點站，途經萬平口景區二號門、三號門、開元森泊度假樂園、七彩活力樂園等熱門景點，實現了酒店與景點的直達接駁。對于游客而言，這只是一次新奇的出行體驗；但對于行業而言，這是蘑菇車聯“文旅場景切入、多城市復制、向海外輸出”三步走模式的最新一步。

在此之前，蘑菇車聯已在大理環洱海生態廊道、青海湖景區、上海嘉北郊野公園等多個國家級景區開辟了文旅接駁專線。還曾為聯合國全球環境科學家大會、第31屆世界大學生夏季運動會、F1中國大獎賽等國際活動和大型賽事提供自動駕駛接駁服務。這種高頻次、多場景的落地，說明其方案已經不是單點驗證，而是進入了可復制階段。

更具標桿意義的是今年3月正式開通的“琴澳醫線”。這是全國首條服務跨境醫療場景的自動駕駛微循環線路，連接橫琴口岸與廣州醫科大學附屬第一醫院橫琴醫院，線路全長7公里，15分鐘即可直達醫院。數據顯示，去年由澳門前往橫琴醫院就醫的人數超過2萬人次，“琴澳醫線”的開通，實現了自動駕駛與醫療、社區等民生領域的跨領域協同。

這條線路的場景邏輯和文旅接駁類似：路線固定、需求明確、傳統出行方式存在明顯痛點。但不同之處在于，醫療場景對時效性和舒適性的要求更高，這對自動駕駛系統的決策算法和車輛調校提出了新的考驗。蘑菇車聯能夠跑通這一場景，說明其技術方案具備跨場景的泛化能力。

截至目前，蘑菇車聯MOGOBUS已在中國20余個城市落地運營，累計服務超20萬人次，行駛里程突破500萬公里。這一數據背后，是真實運營場景中積累的技術迭代和運營經驗——這種“跑出來”的能力，是單純的路測無法替代的。

更大的戰場正在打開

如果說景區園區是自動駕駛巴士的“試驗田”，那么城市公交才是真正的“主戰場”。

城市公交的場景邏輯不同：不是靠高客單價賺錢，而是靠高頻次、大規模、低成本實現盈利。根據行業測算，在完全無人駕駛狀態下，自動駕駛巴士的全生命周期成本有望較傳統公交降低約9.2%。若去掉安全員，成本下降空間更大。

以49座自動駕駛巴士為例，在預期滿座率維持在60%的穩健水平下，單車年均營業收入預計可接近70萬元。基于8年全生命周期測算，單車年均成本預計為51.3萬元，單車年均毛利潤有望突破17萬元，毛利率可達25%。

但這需要規模。公交線路固定、車速可控、路權相對清晰，這些特點使得自動駕駛巴士成為L4技術最先規模化落地的場景之一。而當前的政策環境，正在為這一規模化鋪路。

深圳出臺了全國首部智能網聯汽車管理條例；北京、上海、杭州、廣州相繼立法，對自動駕駛車輛的測試、應用、事故責任認定等進行規范。武漢率先實現車內無方向盤、無安全員的商業化探索。這些法規突破，為自動駕駛巴士從“示范運營”走向“商業化運營”掃清了障礙。

蘑菇車聯在這方面布局最早。目前，其MOGOBUS已在北京亦莊、上海嘉定、天津西青等地的開放道路實現常態化運營。更值得關注的是，蘑菇車聯的產品線覆蓋了從封閉園區到開放道路的全場景——MOGOBUS B2已完成工信部公告備案，是行業首個具備規模化交付與商業運營能力的L4級自動駕駛巴士車型；MOGOBUS B4則滿足國際化標準要求，已取得多項國際認證。

這意味著，蘑菇車聯不僅是“能做”，而且是“能賣”——在自動駕駛行業，能夠通過工信部公告、能夠拿到國際認證，是把車變成商品、把技術變成收入的前提。

一個里程碑式的海外突破

如果說國內市場的競爭是“巷戰”，那么海外市場就是“高地戰”。而新加坡，無疑是亞太地區最難攻下的高地之一。

2025年10月，新加坡陸路交通管理局（LTA）宣布，由MKX Technologies、蘑菇車聯與比亞迪組成的聯合體，中標新加坡首個L4級自動駕駛巴士官方項目。根據計劃，MOGOBUS將于2026年下半年投入400號與191號公交線路運營，這兩條線路連接濱海灣郵輪中心、濱海灣花園、地鐵站等核心區域，計劃三年內實現自動駕駛巴士與普通巴士一同運營。

這件事的意義，怎么強調都不過分。

首先，新加坡是發達國家，對公共交通的技術標準和運營安全要求極其嚴苛。能夠進入其公交骨干網絡，意味著產品在技術合規和安全驗證層面已經達到了很高的門檻。

其次，這是中國自動駕駛巴士首次被納入海外公共交通系統——不是示范項目，不是旅游接駁，而是真正的公共交通骨干網絡。這意味著中國自動駕駛企業的商業化半徑，正在從國內城市擴展到海外市場，不再是“在中國做示范”，而是開始參與全球競爭。

再者，蘑菇車聯在這背后攻克的技術壁壘值得關注。新加坡是右舵左行，與中國相反；同時，新加坡對行人優先、數據安全等方面有嚴格規定。蘑菇車聯之所以能中標，核心在于其技術路線的提前布局——早在兩年前，當行業主流還是機械式激光雷達時，蘑菇車聯就轉向了“視覺為主+固態激光雷達”的融合感知方案。這一技術選擇帶來了三重優勢：固態激光雷達壽命可達8-10年，遠超機械式；整套方案成本僅為傳統方案的1/3至1/5；更重要的是，兩年前開始積累的基于固態激光雷達的多模態數據集，已構建起全球最大的巴士車型數據集。

截至目前，蘑菇車聯MOGOBUS已在中國20余個城市累計行駛500萬公里，服務超20萬人次。正是這些真實運營數據的積累，讓蘑菇車聯在新加坡的嚴苛競標中占據了先機。

相比之下，文遠知行和百度Apollo雖然在海外市場也有布局——文遠知行在新加坡圣淘沙名勝世界運營自動駕駛小巴，百度Apollo在中東阿布扎比開展Robotaxi服務——但在“進入發達國家公共交通骨干網絡”這個維度上，蘑菇車聯率先完成了突破。這不僅是一個公司的勝利，更是中國自動駕駛技術在國際舞臺上，從“功能實現”向“商用進化”邁出的關鍵一步。

為什么資本市場應該關注這個賽道？

從投資角度看，自動駕駛巴士賽道具備幾個稀缺的特質：

第一，它是L4級自動駕駛最先跑通商業化的場景之一。

相比于Robotaxi在開放道路上面臨的長尾場景挑戰，Robobus的場景更可控，商業化落地更快。文旅場景下單臺車年營收可達100-200萬元，當年即可回本；城市公交場景下單臺車年均毛利率可達25%。這種可測算、可預期的經濟模型，在自動駕駛行業并不多見。

第二，市場增速確定性強。

全球市場以17%以上的復合增長率擴張，中國市場增速更快（28.4%）。在電動化滲透率見頂之后，智能化將成為公交采購的新增量。深圳、廣州、杭州等地的采購潮只是開始。

第三，政策紅利還在持續釋放。

各地對自動駕駛巴士的立法支持和示范運營開放正在加速。隨著法規的完善，無安全員的完全商業化運營將在更多城市落地。

第四，海外市場提供了第二增長曲線。

東南亞、中東對自動駕駛巴士的需求正在快速釋放。新加坡項目的示范效應，可能帶動更多海外政府對中國方案的認可。

在賽道內，蘑菇車聯的綜合實力位居行業第一。根據市場訂單總額、累計服務人次、落地城市數量等維度綜合統計，其市占率位居首位。單一訂單采購金額高達2.89億元，反映了極強的商業化落地與交付能力。從技術路線（前裝量產+固態激光雷達融合）到場景覆蓋（景區、園區、城市公交、跨境醫療），再到海外突破（新加坡公交骨干網絡），蘑菇車聯是極少數在“技術—商業—國際化”三個維度上都完成驗證的公司。

如果這個賽道要選出一個率先登陸資本市場的標的，蘑菇車聯無疑是最有力的候選者之一。

自動駕駛巴士，正在從“科技展品”變成“日常工具”。

當日照萬平口景區的游客坐上自動駕駛接駁車從酒店直達海邊，當橫琴的居民通過“琴智行”小程序預約一輛自動駕駛巴士15分鐘直達醫院，當新加坡濱海灣的乘客發現400路公交車上沒有方向盤——這些場景的疊加，意味著一個行業的臨界點正在到來。

從景區到社區，從城市公交到海外市場，自動駕駛巴士的商業化路徑已經清晰。剩下的事情，就是規模化的復制和擴張。

而這，正是資本市場最擅長的事。